残酷的价格战中，比亚迪（002594.SZ）展现出了更强的抗风险能力。这家中国利润最高的汽车上市公司，今年上半年日赚超7000万元。
8月28日晚间，比亚迪发布了2024年中报。数据显示，今年上半年，比亚迪实现营收3011.27亿元，同比增长15.76%；净利润136.31亿元，同比增长24.44%。
事实上，比亚迪在上半年曾经历一定起伏。
2024Q1，比亚迪的营收仅微增4%，净利润增10.6%，增势较前两年放缓明显。有人担忧，随着比亚迪的市场基盘扩大，市场份额已居高位，想要持续前两年翻番式的高增速难度较大；同时，随着市场竞争的加剧，价格战影响着全行业的利润空间，即便是头部企业也难以避免。
不过，Q2业绩的强势表现，充分展现出了比亚迪在规模、成本、技术及市场等多重优势。比亚迪Q2业绩同环比纷纷高增，Q2净利润不仅较上年同期增长高达32.8%，较今年第一季度更是翻番，比亚迪的业绩成长曲线仍然强劲。
市场对比亚迪自今年第二季度开启的新一轮增长持乐观预期。国金证券在一份研报中指出，新技术周期+稼动率提升+出海占比提升，比亚迪单车盈利从2024Q2开始步入中期持续上行阶段。开源证券表示，“DM5.0 技术先发优势+海外持续放量+高端品牌有望迎突破”，公司未来可期。
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Q2单车净利回暖背后
今年上半年，比亚迪累计销量为161.3万辆，同比增长28.5%，是全球销量最高的新能源车企。其中，第二季度实现销量98.7万辆，同比+40.2%。
销量规模的增长，带动了比亚迪营收规模的提升，比亚迪上半年营收首次突破3000亿元。
分业务来看，2024年上半年，比亚迪汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约为2283.17亿元，同比增长为9.33%；手机部件、组装及其他产品业务的收入约为727.78亿元，同比增长42.45%。
可以看到的是，比亚迪汽车相关业务营收的增长速度，低于销量规模的增速。单车营收同比下降主要系比亚迪2月后推出价格更低的荣耀版车型，且相关车型在比亚迪整体销量中的占比有所提升。
不过，在价格战对行业利润造成较大冲击的背景下，比亚迪的毛利表现仍然稳健。上半年，比亚迪毛利率达20.0%，较去年同期18.3%，增长约1.7个百分点。其中，汽车、汽车相关产品及其他产品业务的毛利率高达23.97%，同比增长3.3个百分点。这一毛利率水平，在整个汽车行业中属于高位。
比亚迪Q2单车利润同环比上升，进一步体现了规模效应与供应链高度整合带来的成本优势。
随着毛利更高的第五代DM产品以及腾势、方程豹等品牌的高端车型密集上市，比亚迪下半年有望进一步放量，单车均价及利润或将提升。
值得一提的是，比亚迪上半年业绩的优异，海外市场功不可没。
分区域来看，上半年，比亚迪的境外营收达到899.5亿元，增长39.7%，境外营收增速高于国内（含港澳台）。境外营收占集团总营收的29.9%，境外营收比重较去年同期的24.8%增加了5.1个百分点。公司业务全球化属性愈发明显。
比亚迪在2024年中报中指出，截至2024年6月，比亚迪新能源乘用车已进入巴西、德国、日本、泰国等 77 个国家和地区。期内，比亚迪不断丰富车型矩阵，多品牌车型纷纷在国际亮相与上市，纯电动、插混共同发力。
此外，随着全球化布局提速，比亚迪进入出海新阶段，正在积极推进本地化生产进程。
1月，比亚迪乌兹别克斯坦工厂启动生产，首批量产新能源车型「宋PLUS DM-i 冠军版」于六月正式下线。同时，比亚迪在泰国、巴西与匈牙利的工厂建设也在稳步推进中。
“海外乘用车业务领域，本集团凭借新能源技术与产品实力的领先优势，加速完善海外多区域产能布局及销售网络 搭建，拓宽产品矩阵，继续携手合作伙伴深耕海外各市场，为全球消费者提供差异化、具有竞争力的产品和优质的服务。”比亚迪表示。
比亚迪还在继续扩大研发方面的投入，从而保障技术领域的持续领先。今年上半年，比亚迪研发投入高达201.8亿元，同比大增41.6%。
1月，在“比亚迪2024梦想日”上，比亚迪首发了智能化发展战略“整车智能”，并展示智能驾驶、智能泊车、智能座舱等众多技术成果，展现本集团的智能化实力和未来战略布局；5月，比亚迪发布了全新一代“e平台3.0 Evo”，还推出“第五代DM技术”，开创油耗“2”时代。
比亚迪表示，公司正加速推出一系列全球领先的前瞻性、颠覆性技术，从电动化到智能化，逐步构建出独特的竞争力。
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三大机遇推动新一轮增长
尽管新能源汽车行业淘汰赛正在加速上演，但外界对比亚迪接下来的预期普遍保持乐观。在Q1经历短暂的增速放缓之后，Q2快速调整，比亚迪将进入新一轮增长周期。
整体而言，接下来，比亚迪将有三个重要机会点。
首先，是技术红利带来的新一轮规模和盈利能力增长。
随着第五代DM插电混动技术的推出，秦L DM-i、海豹06 DM-i、宋L DM-i等多款搭载最新插混技术的车型上市。Q2财报中第五代DM产品带来的市场优势、成本优势尚未体现，随着产能爬坡、销量增长可期，规模效应叠加成本优势，盈利能力有望持续高增。
其次，是高端品牌和高端产品带来的想象空间。
腾势近期开启预售的腾势Z9/Z9GT配备了易三方技术，整合了第五代DM技术、e平台3.0 Evo等先进技术。此外，方程豹品牌于一周年之际宣布开启品牌焕新战略，针对未来产品线进行全面扩充，从偏细分窄众的个性扩展至包容主流价值的个性。旗下高端品牌产品矩阵的完善，有望助力集团单车营收、利润等增长。
第三，则是比亚迪的长期增长极——出海。
最新数据显示，比亚迪乘用车8月海外销售超过了3万辆。今年前8月，比亚迪海外销售新能源乘用车累计达到约26.5万辆，同比增长125.5%，实现翻番式增长。尽管目前中国车企出海面临着地缘政治等挑战，但比亚迪全球竞争力还在提升。目前，比亚迪在海外仍处快速开拓阶段，海外市场市占率有望持续提升。另外，由于海外单车售价更高，毛利率更高，有望进一步带动比亚迪的利润提升。
整体来看，比亚迪在电动化上半场的霸主地位，让其在价格战的背景下拥有更高的抗风险能力，有着更大的主动权保障经营数据的稳健。但另一方面，如何向智能化下半场发力，则是外界对于比亚迪更大市值想象空间的期待所在。
在智能驾驶上，除了自研外，比亚迪也在积极开放合作，其中，比亚迪和华为的牵手最为外界期待。
8月27日，比亚迪方程豹与华为在深圳签订智能驾驶合作协议，双方拟共同打造首个硬派专属智驾方案。比亚迪透露，搭载华为乾崑智驾ADS 3.0的方程豹豹8已全面进入实车测试阶段，预计在2024年第三季度后上市。
比亚迪与华为的牵手，深圳两大顶尖科技公司的牵手，能够擦出多大的火花，后续会不会还有更大的合作可能性，值得期待。
（文/左茂轩）
