近期，工业硅的主力合约从2411合约转换至2412合约，工业硅的期货价格一下从9500元/吨跳涨至12500元/吨，根据生意社提供的数据，目前的工业硅价格（不含税价）约为10725元/吨。工业硅现货价格瞬间从升水变成了贴水期货。
一、期现价格结构的改变
期货行业一直流传着一个说法，期货价格具备“价格发现”的能力，换言之，期货价格走势能够引导现货价格走势。
因此，从2024年8月，工业硅的现货价见底以后，就开始触底回升的步伐，之前担心不符合新交割标准的工业硅仓单有可能会引发11月的期货砸盘，似乎没有在期货盘面上出现，期货盘面过渡得很平稳，主力合约价格直接从不到0.95万元/吨跳涨到1.25万元/吨。
换言之，交割标准的调整，变相替市场“去”了一部分库存，类似于卸下包袱再上路。当前，新交割品已开始仓单注册，截至11月7日，仓单总数为53581手，折合成实物有26.8万吨。短期来看，工业硅期货盘面的价格是有支撑的。
既然工业硅的期货价格有支撑，那么，现货价格理论上必然向近月期货价格靠拢，即使有贴水，应该也不多的。
二、对合盛硅业的影响
根据合盛硅业2024年3季度经营数据，工业硅的平均销售价格约为10618元/吨，根据合盛硅业的3季度报，结合我之前的财务研究模型，2024年3季度，合盛硅业生产1吨工业硅的成本约为8360元/吨，3季度，合盛硅业工业硅产品的毛利率约为21%左右。
因此，如果进入12月后，工业硅现货价向期货价格靠拢，也就是12500元/吨左右，那么，合盛硅业工业硅产品的毛利率可以上涨至33%，每吨工业硅，合盛硅业可以比现在多赚1775元左右。
合盛硅业目前的工业硅产能和产量大概是48万吨/季度，也就是说，从12月开始到明年6月的这大半年，仅工业硅一项，合盛硅业就大概可以实现毛利20亿元/季度，半年的毛利大概是40亿元。
当然，我们知道，合盛硅业实际对外销售的工业硅没有这么多，还有一部分工业硅自用，用来生产有机硅对外销售，不过“肉烂在锅里”，其实是一回事。只是利润在有机硅产品上体现而已。
三、小结
很多人都在盼望光伏巨头能够有一个倒下，说实话，巨头倒下是小概率事件，巨头“大而不能倒”是大概率事件，虽然历史上确实有一些巨头倒下的例子，比如08年金融危机倒下的贝尔斯登，但那是意外，巨头倒下会产生一系列问题，对于像合盛硅业目前还具有自我造血能力的企业，怎么可能倒下呢？
多晶硅的问题是行业普遍性问题，不是合盛硅业一家的问题，投鼠忌器，该救还得救——有人说，向外输出“过剩产能”，也是一盘大棋。
注：本人入选了雪球的“十大新锐用户”提名，帮自己拉拉票！
【推荐阅读】
