坚持读书，坚持投资，坚持做长期正确的事！您好，这里是由银华基金播出的读书系列节目《银华书房》。今天给您推荐的这本好书是《巴菲特之道》。

对于想了解巴菲特、了解投资的人士，《巴菲特之道》是一本非常好的讲投资观念的书，也是第一本将巴菲特思想引进中国的书。与一般的人物传记不同，这本书把巴菲特的投资理念放到了更广阔的历史大背景中去讲，透彻地讲述了巴菲特的成长经历并解释了他的投资之道，系统地勾勒出了巴菲特投资的框架。

书里的很多观点都非常有启发，比如：投资不是一劳永逸、一成不变的，所谓的巴菲特之道就是持续进化之道。古往今来，很多曾经成功的投资大佬最终都在自我进化的探索道路上失败了，但巴菲特是个例外，因为他善于更新自己以适应新的环境，他本身就是一本教科书。不夸张地说，所有对经济、企业、股市之间错综复杂的关系感兴趣的人，都会从这本书中获得启发。

接下来，我会用两集的篇幅，来为你介绍这本书的核心内容。在第一期里，我会主要介绍巴菲特这个人，看他是如何一步步蜕变成一位伟大的实干家的。第二期我会重点谈谈巴菲特的投资原则与思考哲学。好，那么下面我们就正式进入这本书。

1930年，巴菲特出生于美国内布拉斯加州奥马哈市，他说，生活在一个强大的经济体系中，有一些幸运的基因、复利等等，这些因素综合在一起造就了他的财富。

早在1869年，距离巴菲特出生还有60多年，巴菲特家族的第一代人在奥马哈市开了一家杂货店。后来，直到巴菲特的爷爷这一代，仍然在当地经营着这家杂货店。某种程度上来说，这家杂货店，可以说是巴菲特一生传奇的起点。巴菲特后来最重要的合作伙伴兼老乡查理·芒格，小时候就在巴菲特爷爷的杂货店里打过工。

经营小生意的家族氛围，让巴菲特从小就对数字和赚钱很痴迷。比如，他从爷爷的杂货店里，用25美分的价格批发来6罐一包的可口可乐，然后带到学校去拆开卖，每罐5美分，这样就有了很高的投资回报。他还在家门口摆摊，向每一个路过的人兜售巧克力。这还不够，他一有时间就挨家挨户敲门，售卖口香糖和汽水，甚至一到周末节假日，还跑到当地橄榄球场去卖爆米花和花生。

后来年纪稍长时，受父亲影响，巴菲特开始接触到股票和证券市场。起初，巴菲特的父亲是当地一名股票经纪人，后来还做过共和党的众议员。但30年代经济大萧条来临时，巴菲特的父亲失业了，随后他干脆自己成立了一家证券公司，工作当然还是帮人买卖股票。

巴菲特10岁的时候，他父亲带他去参观纽约交易所。11岁时，巴菲特开始了自己人生中第一次股票买卖。在父亲的建议下，他用卖汽水、花生攒下来的120块钱，买了一支叫城市服务优先股的股票。

结果，买完之后股价很快就跌了30%。巴菲特持有了很久，直到这只股票价格终于回升，他便赶紧卖出，小赚了5块钱。但让巴菲特万万没想到的是，在卖出后不久，这支股票价格飙升，翻了好几倍。他算了算，如果自己没有着急卖出，除去佣金，可以多赚将近500块。要知道，他拿来投资股票的120块，是他五年的积蓄。这样算下来，虽然账面上看起来没有亏，但实际上这次失误令他与更多的盈利失之交臂。这是巴菲特初入股市时，让他十分痛苦的一课，不过非常有价值。巴菲特自此发誓，他再也不会被成本价格所误导，也不再只满足于账面上的蝇头小利。

巴菲特在11岁时，就学会了投资中最为重要的一课——耐心。对任何投资来说，耐心都是非常重要的。坚持做好资产配置，才能更好地规划财富人生。银华基金也始终坚持做价值投资理念的坚定追随者，不盲目追求短期收益，注重控制投资风险，强调以细水长流的方式积蓄力量，致力于追求长期持续的稳健回报。这是我们普通投资者需要终身学习的精神宝藏。

聊回巴菲特，他高中毕业后考上了宾夕法尼亚大学的沃顿商学院。但他觉得自己好像没有学到太多有用的东西。因为商学院教的都是商务理论，而他感兴趣的是实操层面，说得直白一些，就是具体怎么赚钱。

所以，在商学院读了两年之后，巴菲特转学到了内布拉斯加大学，并用一年时间修完了全部课程。1950年毕业时，巴菲特还不到20岁。这天，他在图书馆看到一本新出版的书，叫《聪明的投资者》，作者是本杰明·格雷厄姆。这位本杰明·格雷厄姆大有来头，被认为是金融分析的开山鼻祖，金融界对他的评价是：“在格雷厄姆之前没有金融分析专业，在格雷厄姆之后才有了金融分析。”

巴菲特后来回忆，读到这本书时，就像看到了一道光！于是，他跑到纽约，并考进了格雷厄姆所在哥伦比亚大学商学院。格雷厄姆同样也十分赏识巴菲特，给巴菲特的毕业成绩是A+，这也是格雷厄姆执教22年以来给出的第一个A+的成绩。

在格雷厄姆理念的影响下，巴菲特学到了投资生涯非常重要的一课，那就是，投资要看一家公司的内在价值。

1956年，年轻的巴菲特回到家乡奥马哈，怀揣着从老师那里学来的投资知识，在家人朋友们的支持下成立了一家投资合伙企业。他严格遵循格雷厄姆的标准，从市面上选择那些被低估的股票。此外，他还参与一些并购套利的交易，当两家公司收购合并时，他买进一家公司的股票，同时卖出另一家公司的股票，获取一些无风险利润。在公司成立的第一个五年里，也就是1957到1961年，巴菲特创造非常了不起的投资成绩。当时整个市场大盘指数上涨了75%，但他的投资成绩却是上涨了251%！

时间进入60年代，投资市场发生了一件大新闻，是著名的联合原材料植物油公司欺诈丑闻。这家公司被媒体揭发，储存在仓库里的油居然都是水。因为这个丑闻，这家公司的股东——美国运通公司，被连累得股价瞬间下挫了50%！

1963年的这一天，巴菲特做出了一生中最为重要的投资之一，他立即拿出1300万美元买入了美国运通的股票，随后两年，美国运通的股价涨到了原来的3倍，这一笔投资净赚2000万美元。这也让巴菲特的大名在整个市场上无人不知无人不晓，一下子如日中天。

在巴菲特享受成功的时候，市场也开启了一个新的时代。60年代后期的美国资本市场，快钱大量涌入。这个时期的市场上充斥着贪婪的情绪，人们迅速赚钱又迅速亏钱，今日富可敌国，明日可能又陷入破产。

这种不正常的市场情况，让巴菲特越来越不安。股市的发展越来越超出了老师格雷厄姆所教导的范围。巴菲特一时间失去了投资的嗅觉。这时，他做出了一个了不起的决定。

1969年，巴菲特决定解散自己的公司。他写了一封信，坦诚自己已不适应当前的股市环境。不过他并不是彻底退出，而是对自己的事业有了一个新的安排。公司解散后，他把自己的资金拿了出来，转换成了另一家公司的股票，也就是后来大名鼎鼎的伯克希尔-哈撒韦公司。于是，一个新的帝国从此诞生。

巴菲特的这一行动并不是临时起意。因为早在八年前，他就买进了一个濒临倒闭的百年老纺织厂，也就是伯克希尔-哈撒韦公司。巴菲特解散了自己的公司后，他凭着这些年投资所积累的财富，彻底掌控了伯克希尔-哈撒韦公司。

但实际上，纺织业在巴菲特看来，并不是一门好生意，因为它的商业模式盈利很难：昂贵的制造设备需要不断升级，劳动力成本居高不下，纺织产品又不怎么畅销。所以在巴菲特掌控了伯克希尔之后，他逐渐砍掉了纺织方面的业务，甚至后来他彻底关闭了纺织厂。尽管过程困难重重，但巴菲特心里有自己坚定的决策，正是这个决策造就了后来的伯克希尔-哈撒韦投资帝国。

1967年3月，巴菲特以伯克希尔公司的名义出资860万美元，收购了奥马哈当地的两家保险公司。为什么是保险公司呢？巴菲特说，保险公司有时是个好投资，有时不是，但是它们通常总是很好用的投资工具。什么意思呢？

很简单，因为保险的模式是这样运作的：投保人支付保费，提供了持续的现金流，保险公司则用这些现金进行投资，直至有客户出险提出索赔。由于客户支付保费是先于索赔的，而索赔发生的时间并不确定，所以保险公司就拥有很多沉淀资金可以用来投资。巴菲特买保险公司，看重的就是这个。后续他不断地收购了一系列的保险公司。

虽然今天呈现在我们面前的伯克希尔公司是个庞大的投资帝国，但其实本质并不复杂。伯克希尔公司主要由三方面的业务组成：一、保险业务；二、资本密集型业务，比如能源、铁路等；三、制造、服务及零售业务，从棒棒糖、可乐到飞机等都有涵盖。而这些投资的资金主要就来自于保险业务的沉淀资金。

对任何一位投资者来说，资金的确定性都是至关重要的。保险为巴菲特提供了源源不断的巨额低成本资金，让他能够大规模地投资股票和收购企业。保险业务对他的投资有多重要呢？巴菲特自己是这么说的，他在2009年伯克希尔的年报中写道：“如果芒格、我和阿吉特同在一条沉船上，你只能救一个人，请游向阿吉特。”阿吉特是谁？阿吉特就是为巴菲特管理保险业务的负责人。

保险家、企业家、投资家三位一体，互相促进，形成了巴菲特投资的飞轮，这就是巴菲特成功的关键所在。

好，巴菲特投资人生中的重要节点，到这里就介绍的差不多了，最后简单回顾一下。

1、受家族传统和父亲的影响，巴菲特从小就对数字和做生意非常敏感。初入股市的经历，让他小小年纪便懂得了投资中的重要一课：耐心。

2、在学习投资的道路上，格雷厄姆是巴菲特的非常重要的引路人，在他的带领下，巴菲特学会注重公司的内在价值，倾向于寻找并投资那些被低估的公司股票，从而获利。

3、从控制伯克希尔-哈撒韦公司开始，巴菲特逐渐打造出了一个涵盖保险业务、资本密集型业务、制造服务零售业务的资本帝国，形成了自己的投资飞轮。

介绍完巴菲特成长经历后，下一期我们就将重点分享巴菲特的投资原则和思考哲学。

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市场有风险，投资需谨慎