【机构观点综评】银河证券认为，虽然外部环境扰动依然值得关注，但投资者更应该抓住"以为我主"的时间窗口，维持对于权益市场乐观态度。中海基金称，非理性炒作不可持续，关注基本面。
一、权益市场
1. 银河证券：以确定性拥抱不确定性
银河证券在2025年展望中指出，权益市场面临的环境大致如下：一是逆周期政策更加给力，货币财政协同发力，财政更加"主动作为"；二是需求缺口有所弥补，消费、基建增速趋势修复；三是资本市场作为新旧动能转换的重要一环，依然处于有利的发展环境。据此，维持对于权益市场的乐观态度。虽然外部环境的变化扰动依然值得关注，但投资者更应该抓住"以为我主"的时间窗口。
2. 华安证券：成长科技必然是主线
华安证券2025年A股投资策略认为，A股有望在估值抬升与盈利消化之间反复切换。由于财政与货币政策的双宽松，市场整体有望呈现震荡、略有抬升的格局。若盈利改善显著，那必将迎来戴维斯双击的大牛市。配置上，成长科技必然是主线，①电子、通信、计算机。受益于美联储降息周期延续、国内货币政策和流动性保持宽松环境。②国防军工。"十四五"收官之年，原定军工订单加速确认，地缘政治冲突可能成为潜在催化。
3. 中信建投：短期回调或再度赋予A股配置良机
中信建投证券称，中国经济仍有较大增长潜力，A股有望延续上行趋势，短期回调或再度赋予A股配置良机，宜精选优质标的，积极把握配置机会。操作层面，科技成长仍是最强的进攻方向，破净、重组有望助攻。具体配置方向：（1）市值管理方向的中字头：破净和科技领域重组；（2）核心资产及新质生产力方向；（3）券商股二次配置机会；（4）超跌方向：如大消费（必选消费和医药）、地产、新能源、新能车等；（5）题材方向：重组（科技领域为主）、军工、国产替代等。
二、行业研究
1. 浙商证券：关注重组、华为产业链和化债三条主线
浙商证券2025年投资策略称，展望2025年，我们认为"坐看云起"时刻已至，以上证50为例，有望挑战此前跌幅0.5-0.618分位数。风格方向，大小盘或均衡，成长有望相对占优，周期风格预期同样有不俗表现。行业方面，基于3D行业年度策略打分，"新半军和顺周期相对靠前。主题投资方面，关注并购重组、华为产业链和化债"三条主线"。
2. 重阳投资：房价企稳有赖于居民收入预期改善
重阳投资表示，从国内及国际经验来看，一线城市房地产止跌回稳往往领先于全国房产市场。一线城市本轮二手房成交量已经高于2023年一季度，二手房挂牌量也相对稳定略降，这说明在更大的放松政策下，一线城市此前积压购房需求逐步释放，地产市场短期已趋于供求平衡。但更长时间来看，一线城市的止跌回稳仍有赖于新增需求的稳定，而新增需求更多取决于居民收入预期的改善。
3. 中海基金：非理性炒作不可持续，关注基本面
中海基金投研团队评11月22日A股调整称，之前A股的市场情绪可能太过于乐观。在牛市的预期下，部分基本面较差、不盈利甚至亏损的股票都在短期出现了较大幅度的上涨。这种脱离基本面的非理性炒作本身也是不可持续的。一旦A股指数开始出现滞涨，这些基本面较差的股票可能会出现较大幅度的调整，这也加大了市场的调整幅度。
后续建议投资者更加关注股票的基本面和中长期行业发展潜力，继续看好成长蓝筹+红利缩圈的双驱动行情。推荐关注：a）高端制造、国产替代、AI、医药等板块的成长蓝筹。b）红利中的电力、电信、公路等现金流较好的板块。
三、宏观与固收
1. 银河证券：10年国债收益率在1.8-2.2%
银河证券在2025年展望中表示，固定收益市场方面，广义财政发力对经济基本面形成一定支撑，但信用扩张依然面临需求约束，房地产"严控增量"的基调意味着政策更加关注价格企稳而非投资增长，国债供给增长压力由央行提供流动性工具对冲，预计10年期国债收益率均值伴随央行调降政策利率或进一步下移至2%附近，波动区间为1.8%~2.2%。
2. 华创证券：2025年"资产荒"或边际缓解
华创证券周冠南称，2025年"资产荒"可能边际缓解，上半年格局或强于下半年2025年化债加速推进，供给端利率债显著放量会影响年内供需格局，需求端中小银行的高息资产被加速置换或带来结构性的配置行情。总量层面，供需模型显示2025年"资产荒"可能边际缓解，上半年或强于下半年；结构层面，首先把握开门红、理财跨季、年末抢跑等重要时点的机构行为规律，再结合机构配债偏好和定价权的维度，进一步挖掘债市的结构性投资机会。
3. 光大证券：黄金长牛在途，机遇大于风险
光大证券高瑞东团队认为，目前全球地缘冲突多点散发，特朗普上台后俄乌冲突可能缓和，但中东局势可能更加复杂动荡，其所谓的"印太"战略将使地缘形势难以降温。美国关税政策的不确定性也可能会提升市场避险情绪。地缘政治冲突以及关税政策的不确定性，预计将在 2025 年持续支撑黄金的避险需求。黄金长牛在途，机遇大于风险。
四、资产配置
1. 天弘基金：配置固收+是很有性价比的投资选择
天弘基金认为，配置固收+是很有性价比的投资选择，两层原因：一方面，从股市来说，9月以来一系列利好政策出台后，市场风险偏好明显修复，后续随着政策落地、经济数据持续修复，股市后续表现还有可观空间，不过板块分化的震荡期也可能还会持续；另一方面，债券市场经过前期的明显调整，已进入企稳阶段，长期来看，伴随财政发力，以及货币宽松、利率下降，债券走强还有较强支撑，也还将具有配置价值。
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（1）天弘永利债券A（420002.OF）：高等级信用债+灵活仓位
天弘“固收+”追求较低风险下的较高收益，力争实现可验证、可持续的中长期绝对收益，为稳健型投资者带来更好的持有体验，成为更多人的理财压舱石。天弘永利债券A的投资目标是在充分控制风险和保持资产良好流动性的前提下，力争为基金份额持有人获取较高的投资回报。
（2）汇添富添添乐双盈A（017592.OF）：固收+红利策略
作为一只二级债基，汇添富添添乐双盈债券在严控信用风险的前提下，精选高性价比的债券，并发挥汇添富在选股上的优势，通过积极主动的投资管理，追求基金资产的长期稳健增值。值得特别说道的一点是，汇添富添添乐双盈债券的现任基金经理之一蔡志文是股票投研出身的基金经理，并且是偏稳健的深度价值风格，个股筛选上偏好估值低、发展潜力大的公司，债券部分基本只配置国债和央企债券，不涉足城投债，也不做信用下沉。
（3）嘉实安益C（003187.OF）：纯债打底+多策略增强
嘉实安益C通过自上而下的宏观预判对股债大类资产进行择时，灵活调节权益仓位，以高等级信用债、利率债为固收基础收益，结合中观行业景气度及轮动情况进行股票、可转债行业配置，基于绝对收益的目标，建立适合固收+产品的股票池，力争获取增强收益的同时，严格控制回撤，追求长期低波动稳健收益。
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