★ 国债逆回购：
☆ 优势：（1）交易便捷、安全性强、固定利率；（2）门槛低，起投金额1000元；
☆ 投资建议：（1）选择稍长期限的品种利率较高；（2）在月末季末等时间投资收益更高；（3）关注GC007、GC028和GC091，最新利率分别为1.74%、1.79%和1.85%；（4）需要滚动操作，非月末季末建议操作GC007,月末季末关注GC028和GC091。
★ 收益增强，净值稍大波动产品：
正 文
2024年10月25日，中证协发布了《证券公司收益凭证发行管理办法》（以下简称《办法》），将收益凭证定义为100%的本金保障型产品，明确规定按照私募方式发行，销售给专业投资者，统一认购门槛5万元，人数不超过200人，并针对老产品给了2年的过渡期。
《办法》出台最直接的影响是普通投资者不得参与收益凭证购买，之前各大券商收益凭证1个月6%左右的新客理财、90天/1年/2年等不同期限的保本理财现在都不可以购买。在银行存款利率下滑，收益凭证购买受限，寻求本金安全性高、收益较稳定的理财方案成为重要之重。
为满足收益凭证替代需求的普通投资者以及追求稳健理财的投资者，我们按照可承受波动和过往业绩表现整理了如下理财配置方案，分为三大类：第一类是保本固息，无需承担任何波动；第二类是收益稳健，需要承担净值小幅波动；第三类是增强收益，需要承担净值稍大波动。
二、产品表现及投资建议
1、国债逆回购
国债逆回购是一种短期贷款，金融机构用国债抵押向投资者借钱，投资者通过券商交易软件将钱借出，到期获得本金和利息。
产品优势：（1）安全性高，收益稳定。国债作为抵押，受到监管约束，按购买利率确定利息；（2）门槛低，操作便利。无论沪市和深市，1000元起投，拥有证券账户，打开交易软件一键操作。
投资建议：（1）选择稍长期限的品种利率较高；（2）在月末季末等时间有冲量需求，投资收益更高；（3）关注GC007、GC028和GC091，最新利率分别为1.74%、1.79%和1.85%；（4）需要滚动操作，非月末季末建议操作GC007,月末季末关注GC028和GC091。
2、稳健收益—开放式/持有期基金
投资逻辑：当前债市在股债跷跷板效应作用下，吸引力降低，但短债因久期短，价格波动低于长债，回撤修复快，仍具有配置价值。
开放式产品优势：（1）国泰利安中短债,久期短，主要配置高信用等级短融，安全性高，波动很低，是很好的现金管理产品；自成立以来年化收益3.08%，近期业绩基本跑赢短债基金指数。（2）淳厚中短债,久期短，票息策略+国债期货期货对冲策略，在债市不稳定时，通过对冲控制回撤，短融+中票为主，波动较低；年化收益2.98%，近期业绩大幅跑赢短债基金指数。
持有期产品优势：（1）嘉实同存7天持有/鹏华同存7天持有，安全性高，流动性好，通过购买基金普通投资者可参与同存投资。（2）嘉实30天持有中短债，久期短，主要投向金融债+短融+中票，严把信用风险，波动低，持有30天享受稳健收益；成立以来年化3.09%，近期业绩均跑赢短债基金指数。（3）华安众悦60天滚动持有，久期短，票息策略，金融债+中票，安全性高，持有60天，享受稳健收益；成立以来年化3.18%，近期业绩跑赢短债基金指数。
投资建议：（1）优先关注持有期产品，可以过滤日常的净值波动，体验更佳；（2）短久期产品对择时要求不高，目前可以参与投资。
3、增强收益—美元债基金/固收+
投资逻辑：（1）降息周期下，美债利率大幅反弹不可持续，美元债基金再次迎来配置良机，美国临近大选，预期美联储温和降息的概率升高；（2）固收+基金，以纯债打底提供安全垫，“+”的部分增厚产品收益；可转债既有债性又有股性，正股上涨时跟随上涨，正股下跌时因有纯债收益保护，下跌有底，故波动一般低于正股，当前可转债价格中位数处于偏低位置，正是配置的良机。
产品优势：（1）工银全球美元债，主要配置美国的国债，久期长，利率变动对价格影响大，这就意味着，如果美联储降息，价差变动对基金的收益贡献较大，受市场对美联储降息预期的影响，近期业绩表现较好。（2）安信稳健增值，可转债占比高，其中银行类转债偏多，权益主要配置高股息个股，整体以稳健为主；自成立以来年化收益6.59%，且年年均实现正收益，近期及今年业绩均大幅跑赢二级债基指数。（3）安信新价值，可转债占比高，其中成长类转债占比多，权益仓位中枢20%，以红利+成长的杠铃策略为主，进攻性较强；基金经理梁冰哲自管理以来的年化收益4.43%，近期和今年的业绩均大幅跑赢二级债基指数。
投资建议：增厚收益的产品净值波动稍大，投资者可根据自身情况适当配置。
三、风险提示
本文数据来源于市场公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效。产品或指数过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
本文摘自2024年11月4日发布的【公募30丨产品方案】普通投资者如何选取收益凭证替代产品？(20241104)
刘永芳 分析师 S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn
