自二战结束以来，美元一直是世界的主导货币。它是最常见的储备货币，也是世界各地国际贸易和其他交易中使用最广泛的货币。美元在全球经济中的中心地位给美国带来了一些好处，包括更容易从国外借钱以及扩大美国金融制裁的范围。
但一些专家认为，外国对美元的高需求是以出口为主的美国各州为代价的，这导致贸易逆差和失业。与此同时，美元的主导地位可能面临风险。许多新兴经济体越来越多地寻求以非美元货币进行贸易的方式，这一过程被称为去美元化（de-dollarization）。然而，很少有真正的竞争者出现，这使得美元的主导地位不太可能在短期内被取代。
什么是储备货币？
储备货币（a reserve currency）是中央银行或财政部作为其国家正式外汇储备的一部分持有的外国货币。各国持有外汇储备的原因有很多，包括抵御经济冲击、支付进口、偿还债务和调节本国货币的汇率。由于大部分国际贸易仍以美元结算，许多国家无法用本国货币借款或支付外国商品，因此需要持有储备，以确保危机期间稳定的进口供应，并向债权人保证可以用外币支付债务。
通过在公开市场上买卖货币，央行可以影响本国货币的汇率，这可以提供稳定性并保持投资者的信心。例如，如果巴西雷亚尔（real）在经济衰退期间开始贬值，巴西央行可以介入并利用其外汇储备推高其价值。相反，各国可以进行干预，阻止本币升值，降低出口价格。
大多数国家都希望以一种拥有庞大而开放的金融市场的货币持有外汇储备，因为他们希望确保在需要的时候能够动用外汇储备。中央银行通常以政府债券的形式持有货币，比如美国国债。到目前为止，美国国债市场仍是全球规模最大、流动性最强的债券市场，也是最容易买进和卖出的债券市场。
负责监督国际货币体系的国际货币基金组织（IMF）认可八种主要储备货币：澳元、英镑、加元、人民币、欧元、日元、瑞士法郎和美元。美元是最常见的持有货币，占全球外汇储备的59%。
截至2023年7月，中国是迄今为止外汇储备最多的国家，超过3万亿美元。排名第二的日本拥有约1.1万亿美元。印度、俄罗斯、沙特阿拉伯、瑞士等国也持有大量外汇储备。美国目前在其储备池中持有价值约2440亿美元的资产，其中包括价值360亿美元的外汇。
美元是如何成为世界主要储备货币的？
二战结束后，1944年的布雷顿森林会议（Bretton Woods Conference）巩固了美元作为全球储备货币的地位，44个国家同意创建国际货币基金组织和世界银行。(一些经济学家认为，早在20世纪20年代中期，美元就已经取代英镑成为主要储备货币，而另一些经济学家则认为，美元才是第一个真正的储备货币。)在布雷顿森林会议上，建立了一个汇率体系，每个国家将其货币的价值与美元挂钩，美元本身可以以每盎司35美元的汇率兑换成黄金。此举旨在提供货币体系的稳定，防止20世纪30年代“以邻为壑”的货币战争——这是对大萧条的回应——这场战争中各国放弃金本位，贬值本国货币以试图获得竞争优势。
然而，到了20世纪60年代，美国没有足够的黄金来支付在美国境外流通的美元，这导致人们担心美国的黄金储备可能会被挤兑殆尽。在拯救该体系的努力失败后，理查德·尼克松总统于1971年8月暂停了美元与黄金的可兑换性，标志着布雷顿森林汇率体系的结束。几个月后，十个主要发达国家达成了《史密森协定》(Smithsonian Agreement)，试图通过让美元贬值和允许汇率进一步波动来挽救这一体系，但这一协定昙花一现。到1973年，现行的浮动汇率制度得以实施。许多国家仍然通过允许汇率在一定范围内波动或将本国货币的价值与另一种货币(如美元)挂钩来管理汇率。
尽管最近面临挑战，但美元如今仍是主导货币。除了占全球外汇储备的大部分外，美元仍然是国际贸易的首选货币。石油等主要大宗商品的买卖主要使用美元，包括沙特阿拉伯在内的一些主要经济体仍将本国货币与美元挂钩。
促成美元主导地位的因素包括其稳定的价值、美国经济的规模以及美国的地缘政治影响力。此外，没有哪个国家的债务市场能与美国的债务市场相提并论，美国的债务总额约为22.5万亿美元。CFR的Brad W. Setser说:“把美国国债看作是世界上主要的储备资产更有帮助。”“如果没有一个类似于美国国债市场的市场，就很难与美元竞争。”
对美国有什么好处？
美元作为主要储备货币的地位被称为美国的“过分特权”，这是法国前财政部长德斯坦在上世纪60年代提出的一个说法。当时，法国官员认为，世界对美元的需求为美国的海外投资提供了廉价融资。随着时间的推移，美国贸易陷入持续逆差，部分原因是全球对美元储备的需求。这种需求有助于美国以更低的成本发行债券，因为对政府债券的更高需求意味着它不必支付那么多的利息来吸引买家，并有助于降低美国目前巨额外债的成本。
一些专家表示，这种好处是有限的，因为其他发达国家也能够以类似的低利率借款。美国联邦储备委员会(fed)前主席伯南克(Ben Bernanke)认为，美国在全球经济中所占份额的下降，以及欧元和日圆等其他货币的升值，已经侵蚀了美国的优势。“过分的特权不再那么过分了，”伯南克在2016年写道。
美元在全球支付体系中的中心地位也增加了美国金融制裁的力量。几乎所有以美元进行的贸易，甚至是其他国家之间的贸易，都可能受到美国的制裁，因为这些贸易都是由在美联储有账户的所谓代理银行处理的。通过切断以美元进行交易的能力，美国可以使那些被列入黑名单的国家难以开展业务。例如，在俄乌战争爆发之后，美国对俄罗斯实施了前所未有的制裁，切断了俄罗斯与美元的联系，冻结了俄罗斯央行3000亿美元的资产，并引发了该国主权债务违约。“毫无疑问，如果美元没有被如此广泛地使用，制裁的范围将会缩小，”Setser说。
然而，包括美国财政部长耶伦在内的一些专家表示，积极使用制裁可能会威胁到美元的霸权地位。(其他经济学家对此表示异议)。CFR的本·斯蒂尔对美国国家公共电台说：“制裁是有效的工具，但我们必须小心。”“这就像过度开了一种有效的抗生素。它鼓励了对抗生素有抗药性的新细菌菌株的发展。”在俄乌战争之后，越来越多的国家，包括印度等美国的合作伙伴，都在探索不使用美元的方式继续与俄罗斯进行贸易。与此同时，人民币已成为俄罗斯交易量最大的货币。
去美元化正在发生吗？
疫情和俄乌战争引发的经济动荡，重新引发了人们对美元作为主要储备货币地位下滑的担忧。之前关于美元消亡的预测，包括2008年金融危机之后的预测，并没有成为现实，但一些经济学家表示，美元在国际金融体系中的作用不应被视为理所当然，因为其他国家有经济和地缘政治动机去美元化。
事实上，一些国家正在越来越多地抵制美元。在2023年4月举行的金砖国家(巴西、俄罗斯、印度、中国和南非)峰会上，巴西总统Luiz Inácio Lula da Silva问道：“为什么我们不能用自己的货币进行贸易?”然而，最常见的替代方案有其自身的问题:
金砖四国的货币。多年来，金砖国家领导人一直在讨论一个共同货币框架，支持者认为，这将在美元升值时防止货币贬值。然而，专家指出，金砖国家面临的结构性挑战，包括缺乏强有力的央行和货币政策，使其不可行。
欧元。欧元是第二大常用储备货币，约占全球外汇储备的20%。欧盟在经济规模上可以与美国匹敌，出口更多，拥有强大的中央银行和稳健的金融市场——这些因素使其货币成为美元的有力挑战者。但Setser认为，缺乏共同的财政和统一的欧洲债券市场限制了欧元作为储备货币的吸引力。
人民币。自2000年代末以来，中国一直在努力提升人民币的全球地位。人民币目前占全球外汇储备的3%，但中国越来越多地推动在双边贸易中使用人民币，尤其是在俄乌战争之后。然而，中国的政策制定者对之前迅速国际化的货币的教训持谨慎态度，他们对资金流动实施了严格控制。
特别提款权(SDR)。在布雷顿森林会谈期间，英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)提议创建一种国际货币“bancor”，由一家全球中央银行管理。虽然凯恩斯的计划从未实现，但有人呼吁使用国际货币基金组织的特别提款权(SDR)——一种可以兑换硬通货储备的内部货币——作为全球储备货币。SDR的价值基于五种货币：欧元、英镑、人民币、美元和日元。支持者认为，这样的体系将比以本国货币为基础的体系更稳定，后者的发行方必须同时满足国内和国际需求。
但经济学家表示，要让特别提款权得到广泛采用，它的功能需要更像一种实际货币，在与特别提款权计价债务市场的私人交易中被接受。IMF还需要被授权控制特别提款权的供应，鉴于美国在该组织的投票结构中事实上拥有否决权，这将是一个艰巨的任务。
加密货币。技术传道者梦想着一个比特币等加密货币取代政府支持货币的世界。这种数字货币是通过一个分散的计算机网络“开采”和转移的，没有任何发行机构。支持者——包括将比特币定为法定货币的萨尔瓦多总统纳伊布·布克勒(Nayib Bukele)——认为，这样一个体系将使各国摆脱其他国家货币政策的反复无常。但批评人士表示，在危机期间，采用加密货币作为法定货币限制了政府的政策选择，而且加密货币的波动性降低了其作为交换手段的可行性。然而，一些国家正在尝试使用区块链技术来创建现有传统货币的数字版本。
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