最关键的、千呼万唤的、万民翘首以盼的，财政政策终于来了。
具体内容就列我最感兴趣的重点。财政政策有些我坦承听不懂，不懂不装懂，就不写上。
1）2024年安排财政赤字4.06万亿，比上年年初预算增加1800亿；新增地方专项债限额3.9万亿，比上年增加1000亿；发行1万亿超长期特别国债，全年一般公共预算支出规模达到28.55万亿。
2）重点是做四件事：a、加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务；b、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；c、叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；d、加大对重点群体的支持保障力度……下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度。并给了一个巨大的悬念：逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中。
3）说了最重要的两句话：a、中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。这句话的意思无疑是在说，中央非常有能力加杠杆，也愿意上杠杆，这是市场先前一直在千呼万唤的。b、为了地方化债，财政部“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明……这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层“三保”。
4）房地产“止跌回稳”干三件事。a、支持地方政府使用专项债回收符合条件的闲置存量土地，调节土地供求，缓解债务压力；b、支持地方使用专项债收购存量商品房化作保障房，促进房地产供需平衡，优化保障房供给（深圳刚刚发的政策，收购存量商务公寓化为保租房）；c、研究明确取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税。
市场各种各样的分析都有，总体看大家有点儿乱，超过预期、符合预期、低于预期的说法都有，分歧比较大。
说下我的几个理解。
1）、明面上看是“低于预期”的。
首先，没有明确给数字，缺乏细节是最大的bug，这个虽然（网上balabalabala讲一堆理由……）但是请严重注意，资本市场对发布会缺乏细节的反应可以是非常剧烈的。回到这之前，市场期待的不就是一个数字吗？没有数字本身就是“低于预期”，我认为这没什么好辩解的。还有一些观点暗戳戳讲记者、外媒带节奏（现场唯有南日、路透两枚记者正面问了财政刺激的数字到底是多少），都是瞎胡扯。你们听这个会，初心不就是要一个数字的吗？财政部的会和发改委比，当然是好多了，这一点要肯定，发改委堪堪等于主动砸盘了。但是和央行比，数字的威力就出来了，潘行长说的原话是“5000亿不行再5000亿，3000亿不行再3000亿”。给政策，想要政策发威力，还是要直截了当，不然市场预期就会乱，各种解读（现在就是）。
其次，和事前市场预期及网传版本比较，低于预期。事前市场的预期主要在两点，一是规模大，双位数级别的；二是，方向是两条线，除了中央财政下场买资产化债之外，还包含民生，给家庭部门大支持（比如大幅提高个税起征点、大幅增加生育补助），虽说也都知道不那么现实，但这是市场期待。本次的版本，规模虽然留了想象力，也会不小（下面说），但极大概率到不了双位数。同时，主要是会议上超大篇幅讲的方向都是地方化债，另一条线，给到家庭部门的支持也有（学生补助），但和前者相比，明显弱了许多。在我看来，像生育补助、个税起征点提高，这些其实都是“一本万利”的事，只要稍微做一点，就特别有利于民间“正面唱多”，也特别有助于消费提振（可与存量房贷下降形成合力，效果可观）。
规模不明确，多化债少保障，方向缺了一个，这是我有所失落的地方。
2）但存在“超预期”的可能性。
这里就讲到上面那几个重点。一是“绝不仅仅”那四个字，说明了后续还有“很多”
“很大力”的政策，这些政策引人遐想。沿着上面的轨迹，刺激规模和居民部门的保障，我觉得都可以“大力想象”。二是，中央财政“有较大的”举债空间。这个是未来最重要的一句话，之前所有的数据都挑明了：企业部门资产负债表不行了，居民部门也不行了，政府部门里面的地方政府也不行了，只有上头的负债率低（中央杠杆率现在只有20%多，你尽情想），也只有它能“有为”。全市场都没有人买资产了，只能有一个大买家，这是所有经济体在这个时候都要做的事。所以，这次明确说了出来，释放了巨大的后手信号，等于是发出了决心，有的是空间。三是即将出台的地方化债政策是“近年来力度最大”。这是唯一的关于短期财政刺激规模数字的线索，可以去引导市场去测算到底有多大。我当时看完，毛估是中位数级别，理由是看那个“近年来”是往前推多少年。中信固收团队之前有梳理，财政部历史上曾主导三次大规模化债行动，最大的一次是2015-2018年，共发行约12.2万亿置换债置换掉地方债务，折算下来单年平均超3万亿，最高是2016年4.9万亿。如果真的是这个量，那可以说是“符合预期”，至少要比网上说的2-3万亿要好太多了。
这样两下结合起来看，我的总体看法是：不到超预期，但是“中性偏多”，后续存在“无限可能”，后续政策有超预期的可能，也有超预期的空间。
3）房地产政策“略超预期”。
给到房地产的政策，尤其是增值税研究取消的政策，反而是令市场有些意外的，本来没有预着财政部的会有这一条。虽然说市场已经在探索了（上海、深圳5改2了），我之前也明确认为这些政策早晚都要取消。但是它突然来了，还是很喜悦。
据我在一线观察，5%的增值税近两年来成了二手房交易最大的“拦路虎”。有很多粉丝在跟我的交流中抱怨，会因为这一笔增值税到底谁来负担而最终摧毁了原本敲定的房产交易。所以，关于取消增值税的呼声，这两年来一直是不绝于耳。从给到买卖双方减负的角度，这件事也是符合政策精神的。那么，按照财政部的说法，最乐观估计是直接全面一刀切的取消掉这个税，那么，它对市场的影响将会非常正面，尤其是产证在2年内的住房，成交效率将能大大提升。
以上是我的理解，我个人希望财政政策能尽快的明确，市场需要的是洪荒之力的挽救，绝对不是一般力量。具体怎么判断股市和楼市的走向，我认为房地产更好判断，还是延续之前的看法我更乐观，但凡有政策就是好消息。市场交易量将继续上升，价格在短期内不排除反弹。但是对股市，就很难讲，股市经常取决于预期在事前是否已经反应甚至是否拉得太满。总之，我不知道，短期涨跌只有妈祖娘娘才知道哈哈。大家自己的钱，多一点小心总没错。
