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宁德时代“回收提锂”收入和成本研究

文摘 2024-11-15 16:10 北京

不少人认为“回收提锂”会成为未来碳酸锂供给的重要渠道，根据《中国锂离子电池回收拆解与梯次利用行业发展白皮书（2024年）》，2023年，中国锂离子电池实际回收量为62.3万吨，折碳酸锂6.23万吨LCE（根据行业普遍认可的回收率和实际操作经验，一吨废电池大约可以提取0.1吨碳酸锂）

因此，研究“回收提锂”的收入和成本，就显得尤为必要！本文以宁德时代的财务报表为基础，根据行业内人士提供的相关资料。

一、宁德时代的“回收提锂”业务

根据宁德时代2023年年报，2023年，宁德时代的“电池材料及回收”业务收入约为336亿元，同比增加29.08%，毛利率约为11.38%。

根据宁德时代2024年半年报，2024年半年报，宁德时代的“电池材料及回收”业务收入约为143亿元，同比增加13.02%，毛利率约为8.21%。

实话实说，“回收提锂”和矿石提锂差不多，我们拿赣锋锂业来做个比较，2023年，赣锋锂业的销售毛利率约为13.88%；2024年上半年，赣锋锂业的销售毛利率约为10.8%。可以发现，宁德时代“回收提锂”的毛利率平均比赣锋锂业“矿石提锂”的毛利率低2.5%左右。

在国内碳酸锂产能整体过剩的情况下，无论是“回收提锂”还是“矿石提锂”（非自有矿山），毛利就是“辛苦费”。

二、“回收提锂”的收入和成本拆解

根据“我的钢铁网”上发布的《废旧三元锂电池回收成本及利润测算》一文，我们可以大致估算出“回收提锂”的收入和成本情况。

（一）成本方面

8万吨的废旧三元锂电池及极片粉“回收提锂”的总成本合计约为20亿元，其中，废旧三元锂电池包及极片粉的回收成本约为16.5亿元，占比约为82.5%；辅料成本约为1.6亿元，占比约为8%；能耗成本约为1.1亿元，占比约为5.5%；其他成本约为0.88亿元，占比约为4%。

（二）收入方面

8万吨的废旧三元锂电池及极片粉“回收提锂”的产品大概有以下几部分：

（1）三元前驱体：产量1.3万吨，价值约为9.7亿元。

（2）锂盐（碳酸锂、硫酸锂）：产量0.65万吨，价值约为5.1亿元。

（3）锰钴镍盐：产量0.82万吨，价值约为3.8亿元。

（4）铜铁铝：产量1.15万吨，价值约为3.4亿元。

（5）副产物（硫酸钠、石墨）：价值约为1亿元。

三、国内重点企业及“回收提锂”产量

国内涉足“回收提锂”的企业主要有优美科、宁德时代（邦普循环）、华友钴业、格林美和旺能环境等。

根据“富宝锂电网”提供的数据，2024年1月至10月，废旧电池回收总量共计约为30万吨，同比2.6%。如果按照这个增速计算，2023年的“回收提锂”规模也不会超过6.5万吨LCE。

四、小结

碳酸锂价格变化，对“回收提锂”的数量的影响较小——这个行业就是赚个“辛苦费”而已。未来也许“回收提锂”的数量会有一个爆发期，但至少不是现在，现在的废旧电池数量实在太少；“矿”少，自然产量低。

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（免责声明：本文不构成投资建议，文中观点，仅代表个人观点，不具有任何指导作用。）

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非职业投资人，关注有安全边际的周期投资机会，擅长财务分析和估值建模。

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