2024年11月30日 农产品-生猪
消费带稳现实供给带弱预期
观点概述：
供给端(偏空):官方10月能繁环比稳增集散出栏在12月预期较大
产能上，根据官方最新披露，10月能繁母猪环比增加0.27%,同比减少3.25%。10月官方最新能繁继续佐证产能处于环比慢增稳增的趋势，同比虽有不小减幅，但产能绝对值无法说明问题，我们需要结合历年来尤其是集团不断增长的产效来看未来的供给。当前的能繁10月持续增量的数据，对市场来说是不断验证供给宽松的验证数据。
产量上，10月9家集团场总出栏1244万头，环比提升16%,同比为历年最高的10月单月出栏，本数据显示集团在10月的供给量极大，而后续计划量甚至环比继续增加，故而市场对供给预期比较宽松。从涌益口径我们得知，集团当前月末没有缩量出栏的计划，而12月消费高峰到来，预计的12月计划出栏量环比仍要大增，具体数据等待下周机构调查后披露。
冻品库存上，本周卓创样本的冻品库容率为19.05%,环比下调0.11%。在冻品库容已经处于历史较低的背景下，库容仍在环比缓慢下行，说明一是企业保持一有机会 就出库冻品的策略，二是冻品消费大环境很差，屠企宰后选择高鲜销为主，而市场对未来猪价预期较差的背景下，自然也降低了入库投机的需求。
需求端(看多):周内宰量环比增量正常12月需求旺季将至不宜过分悲观宰量方面，从涌益咨询统计的前10规模场屠宰周度累计数据我们可以看到，本周大样本屠宰环比增幅7.94%,小样本屠宰增幅8.83%。对比历年同期的周度环比增幅来看，本周消费回暖或是比较可观的。但同比年度累计来看，宰量累计小于去年前年，消费大环境宏观看来是比较差的一年，因此预计的12月旺季需求也是会同比减少些。
白条走货方面，多数机构反馈本周消费增量依旧是不及预期，走货一般；但小样本看来，南方地区本周走货不错，或是腌腊需求的体现。根据涌益数据统计，本周广东四大批发市场11月27日走货23050头，环比上周同日的21500,增幅比较明显。
盘面上(震荡寻底):期现分歧频频悲观预期导致01、03、05合约均一定程度破位本周盘面悲观程度比较超预期，现货的现实偏强，但是盘面的预期非常差。整个盘面的表现，当前是情绪大于真实基本面变化的。后续重点关注01在15000的强支撑 是否有效，步入12月后消费最旺的时候即将到来，对01的估值不宜悲观，甚至可以布局短多。0305跟跌比较明显，且距离12月的现货支撑较远，0305的支撑会不足。
总结(震荡):供需双增下供增明显短期大于需增
生猪当前基本面依然维持供增大于需增的格局，但现货短期收到未来消费旺季预期的支撑，后续供需增量带来的产销差变化还需验证。预计下周和下下周，基本面变化不会很明显，而情绪受供给宽松的预期影响比较大，在12月中下最旺季消费到来前，现实或转稳弱为主。
技术上(观望):关注01在15000的强支撑，若周一盘面较稳，则可尝试短多01,但一定要带好止损；长期继续布局03-05反套，博弈3月预期差于5月。
风险：瘟疫发酵环保政策变动
本周新闻：
1.机构分析：底部支撑转强猪价下跌后劲不足本周生猪均价止跌上涨(饲料行业信息网)
本周生猪均价环比止跌上涨。寒潮来袭后，消费需求有所增加，部分地区腌腊也有提前到来现象，一度支撑猪价猪价出现反弹。不过消费支撑阶段性偏强后再度转 弱，而供应能力不断提升，供应施压下猪价再度转弱。但临近周末，市场情绪再度转强，猪价又再次出现止跌迹象。整体周内猪价先强后小幅回落，周度均价环比止跌上涨。预 判12月份期间大多数时候出栏大猪价格相比11月份虽然依旧有短时反弹回涨机会但总体上继续偏弱走势为主，但随着消费市场的继续改善叠加生猪生长速度放缓出栏时间适度延 长等因素影响12月份猪价跌幅有望逐步收窄。我们依旧认为，相比直接养殖成本及供过于求的供需基本面而言，12-1月份月份期间猪价总体将继续高企。
2.机构数据：本周均重继续环比微增预计后续体重还有增加的可能(涌益咨询)本周全国出栏平均体重为127.35公斤，较上周上涨0.62公斤，环比增加0.4%。周内散户出栏积极性增加，大体重猪在陆续出栏，虽有部分集团降重跑量，但实际 成交一般，因此体重呈增加状态，预计后期散户继续增加出栏的话，体重仍有增加可能。
3.机构数据：本周平均单日宰量环比增幅较大预计后续还有提升空间(涌益咨询)
本周全国屠宰量呈先增后降趋势。据涌益咨询数据显示，本周统计样本屠宰企业平均屠宰量为168376头/日，较上周环比涨幅7.05%。天气降温后居民消费意愿逐步 回升，鲜销走货有所好转，屠企宰量上升。周后期价格止跌反弹，消费跟进不足，抑制屠企增量意愿，因此本周宰量增后回落。短期来看市场对后期消费仍有向好预期，后期牢 量或仍有提升空间。
4.官方数据：全国能繁母猪存栏量处于产能调控合理区域上线，生猪养殖盈利仍保持在正常水平。(农民日报)
农民日报11月25日讯，据农业农村部监测，国庆节后猪价逐步回落，全国能繁母猪存栏量处于产能调控合理区域上线，生猪养殖盈利仍保持在正常水平。近期 猪价震荡偏弱运行，养殖盈利处于正常水平。受市场预期偏弱影响，近期养殖场(户)加快出栏节奏，集团企业缩短育肥周期前移出栏计划，生猪市场供应持续增多，猪价承压 下行。据农业农村部监测，10月份全国生猪出栏同比下降1.6%,环比增长2%,连续2个月环比增长；生猪平均价格每公斤18.25元，同比上涨14.8%,环比下降7.4%,已连续2个月 环比下降。据测算，10月份出栏一头生猪平均盈利412元，1~10月头均盈利204元，较去年同期增加278元。11月第2周，全国生猪平均价格回落至每公斤17.4元，生猪养殖头均盈 利约300元，仍处于正常盈利水平。
5.猪企消息：牧原股份：终止7个猪场项目后续投入共计5.77亿(新浪财经)
牧原股份11月27日发布公告，截至2024年11月22日，公司右江18万头生猪养殖建设项目、洪洞15万头生猪养殖建设项目、柘城14.5万头生猪养殖建设项目、海州20 万头生猪养殖建设项目、乐安10万头生猪养殖建设项目、康平36万头生猪养殖建设项目、洪泽20万头生猪养殖建设项目合计剩余募集资金56408.15万元(包括其利息收入),公 司未使用完的发行费用余额及利息收入为1274.12万元，合计57682.27万元。
农产品组：
张磊
Z0019369
报告联系人：吴经纬
求真/细节/科技/无界
微信号 :混沌天成研究
邮箱：yjy@chaosqh.com
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