龙头企业的发展，反映着行业趋势与核心动态。
近日，东兴证券发布研报对四家上市宠物食品企业财报情况进行了总结分析，指出行业发展的四大关键现状。即大型宠食企业收入盈利能力稳健、全球化产能布局关键且持续、自有主粮产品贡献增长、及竞争驱动行业集中度提升。
以下内容来自于该研报，原文可自公众号行业研究库查询。
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收入稳健，盈利能力提升
2024年上半年宠物食品企业营业收入增速稳健，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份和路斯股份上半年分别实现营业收入24.27、19.56、8.46和3.51亿元，同比分别增长 17.48%、14.08%、71.64%和3.52%。
其中佩蒂股份因去年同期受海外市场去库存出口订单减少影响，基数较低，收入同比出现高增。
企业利润端增速表现亮眼，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份和路斯股份上半年分别实现归母净利润3.08、1.42、0.98和0.35亿元，同比分别增长49.92%、48.11%、329.38%和-13.43%。
除路斯股份外均实现了利润增速显著高于收入增速。路斯股份自有品牌营销费用增长和柬埔寨项目建设期亏损，影响了公司业绩表现。
各企业上半年盈利能力相比23年全年均有提升，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份和路斯股份上半年毛利率分别为42.05%、27.97%、26.35%和22.36%；净利率分别为12.74%、7.91%、11.65%
和10.08%。
盈利能力的增长主要得益于产品结构的升级、产能利用率提升和自由品牌建设的持续推进。
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各宠食企业全球化产能布局持续推进
去库补库扰动结束，出口业务重回稳健增长。经历了2022年下半年到2023年年中的去库存，我国宠物食品出口
在2023年9月重回增长，并在24年维持高增趋势。
2024年1-7月我国宠物食品出口数量18.85万吨， 同比增长28.55%，出口金额8.36 亿美元，同比增长20.77%。预计去库补库带来的影响已逐步消退， 后市宠物食品对外出口将回归稳健增长。
中宠股份、佩蒂股份和路斯股份上半年分别实现境外收入13.39、6.88 和2.06亿元，同比增长15.99%、87.79%和-7.36%。
其中路斯境外收入下滑的原因是欧洲航线海运受阻影响了客户下单和订单交付， 而海外工厂落地延期影响了美国市场收入，近期欧洲航线指数高位回调，公司柬埔寨产能已投产，预计扰动因素将逐步消退。
为应对欧美进出口政策影响，提升抗风险能力和盈利能力，宠物食品企业做了两方面布局：
其一，海外产能布局以满足多元化需求，降低风险。2018年美国对原产于我国的宠物食品加征关税，为应
对政策变化，宠物食品企业以收购或自建的方式在海外进行产能布局，有效的减轻了贸易摩擦带来的不利影响。
目前主流的海外产能布局国家集中在东南亚和新西兰，东南亚建厂具备成本和税收优惠，而新西兰具备
高品质天然肉品的原料优势，符合企业高端化、差异化的竞争需求。
中宠股份在北美的布局则有效针对了部 分北美市场客户对于本地原产的差异化需求。全球化的产能布局对于降低贸易摩擦风险，稳定出口业务很有帮助。
其二，从产品出海走向品牌出海，提升盈利能力。OEM/ODM 起家的宠物食品企业已经逐渐从代工走向了自有品牌出海。
乖宝在2021年下半年完成对“Waggin'Train”品牌收购后，品牌继续在境外进行销售。中宠自主品牌Wanpy顽皮、新西兰ZEAL真致、GREAT JACK'S等销往全球68 个国家和地区，其中ZEAL真
致、GREAT JACK'S在2023年6月进驻加拿大156 家PetSmart门店，自主品牌北美销售取得新突破。
佩蒂旗下自主品牌也在加拿大和欧洲等零售渠道销售。自主品牌出海一方面能够提升企业海外业务 的盈利能力，打开更大的市场空间；另一方面有利于自主品牌影响力的树立和提升。
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带动国内市场自有品牌发展
主粮收入快速增长，高端主粮带动品牌升级。各家宠物食品企业主粮产品收入在上半年维持快速增长，
毛利率稳中有升。
乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份和路斯股份上半年分别实现主粮收入11.98、4.21、
0.82和0.42亿元，同比分别增长18.45%、83.96%、34.86%和40.70%，毛利率分别为44.70%、35.84%、22.23%和17.47%。
主粮产品主要在国内市场售卖，主粮产品的量利齐升有效带动了各家企业国内市场收入和盈利能力的增长。
主粮产品销售的快速增长来自于产能布局落地支撑和新型主粮产品的弯道超车。
宠物主粮作为宠物消费的刚需品类，长期占据主导的市场份额，也成为了国内宠物食品企业自有品牌竞争的“必争之地”。近年来，几家上市宠物食品企业的投产和在建项目也多布局在宠物主粮领域，产能的陆续投产为各家企业国内业务拓展和品牌建设提供了有力支撑。
聚焦主粮新品类，上市企业新品频出。为顺应主粮消费多元化需求，同时实现与海外品牌的差异化竞争和自有品牌的产品升级，国内企业聚焦新型主粮产品，通过推出烘焙粮、风干粮等产品抢占市场。
2024年上半年， 乖宝旗下弗列加特推出小蓝盾肠道烘焙粮，在高端狗粮领域推出新品牌“汪臻醇”并推出鲜肉烘焙粮；中宠 旗下Zeal品牌推出风干粮，领先品牌推出新口味烘焙粮及一系列湿粮产品；佩蒂旗下爵宴品牌推出风干粮产 品，618销售亮眼；路斯则在喂养形式上做出创新，推出“摇一摇”系列，丰富了产品组合和互动体验。
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宠物食品行业集中度未来有望提升
总量增速放缓，消费韧性仍存。根据2023年宠物行业白皮书数据显示，2023年城镇犬猫消费市场规模达到2793亿元，同比增长3.2%。
其中猫用消费1305亿元，同比增长6.0%，犬用消费1488亿元，同比增长0.9%；2023年我国宠物犬数量5175万只，同比增长1.1%，宠物猫数量6980万只，同比增长6.8%。行业总量增速有所放缓，但整体仍表现出较强韧性。
行业竞争激烈，营销费用高企。在行业整体增速趋缓的背景下，行业竞争激烈，各家企业销售费用率持续增长。
2024年上半年乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份和路斯股份销售费用率分别为19.03%、1.19%6.01%和5.17%，
相比去年同期分别提升3.47、2.12、-2.77和2.19个百分点。
其中佩蒂销售费用率主要是去年销售收入下滑 影响了去年同期基数，体现了行业激烈的竞争环境和各家企业坚定国内市场自主品牌的决心。
随着行业竞争的白热化和流量获取的难度提升，品牌收入增长的含金量差异将逐步显现，行业集中度有望在未来几年加速提升。
最终铸就长红的品牌不仅需要企业具备扎实的产品质量，把握消费市场变化趋势，最终更要形成消费者对品牌核心理念的接受与认可。总而言之，整体看好宠物食品行业在国内外市场的消费韧性和稳健发展趋势。
海外方面，全球产能布局 和品牌出海有望提升公司抗风险能力和盈利能力；国内方面，新型主粮的产能和产品布局有望带动企业实现 国内业务量利齐升，行业竞争有望步入新阶段，集中度提升有望加速，看好国内品牌建设领先的宠物食品龙头企业。
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