在2024年1月和4月分别记录10年期国债利率与3个月国债利率利差的交易思路《当下如何交易利率波动》《当下如何交易利率波动 04.2024》。这一年来利差就像遛狗绳一样，时紧时松牵扯着国债等利率敏感资产。这个思路关键在于遛狗绳有一端是不动的，即3个月国债利率，通过判断利差的极值来预测国债价格的底部区域。
到了九月份美联储降息靴子落地，这个遛狗绳就失去的固定的一端，前两个交易思路被打破了，长端和短端都在移动。9月份的时候10年-2年利率利差已经提前扭转倒挂，10年-3个月利差还有-0.36%，今年接下来还有两次降息，短端只会继续下移，长端随着经济数据变动，目前是交易软着陆，伴随着美大选等因素，它上抬的特别快，未来利差转正也是大概率的事情。
说到交易层面，现在就没有年初那么好预测了。如果软着陆，短端下降，长端下降比较慢，如果硬着陆，短端快速下降，长端也会快速下降，区别就是软着陆长端下降速度和空间慢和小。在过去几十年的记录中，大部分时间都是出现了危机才刺激经济，快速降息，这也是媒体经常提起的倒挂是衰退的必要非充分条件。10年期利率影响因素众多，就像美国经济一样处于高争议话题，短期利率方向确定性大，方向是向下，空间也有预期。目前显然是配置长期债券的机会，短期债券将逐渐失去吸引力，停留在那的现金可能寻找新的投资机会转到长期债券，另一方面是长期债券有对冲经济的作用，毕竟时代大背景是多年未有大变局，这是资产配置的思路。
