大家好，我是潘多拉99。
在上一篇我写万华化学的文章中曾提到高碳α-烯烃（尤其是 1-辛烯）是生产 POE 的关键原材料，直到最近我才发现六加一持有的卫星化学正在生产该原材料。
卫星化学我已经研究有段时间了，如果不是这次研究万华化学的POE产品，我估计还不会注意到卫星化学在生产高碳α-烯烃这件事。
这让我意识到了一个问题，那就是当你专注某件事的时候，可能会忽略其他内容，但是一旦你注意到你曾经忽略到的内容，以后就再也不会忽略他了，这里给大家看一个小视频吧。
因此对于一个股票反复进行研究，并不是浪费时间，有可能之前你忽略的内容，通过下一次的研究就注意到他了。
自主创新之路
其实早在2018年，卫星化学就进行了高碳α-烯烃小试技术开发立项，五年的研发路，终有收获。
2023年2月6日，卫星化学年产1000吨α-烯烃工业试验装置一次投料开车成功；2023年3月，α-烯烃工业试验装置已实现稳定运行，达到工业试验装置预定目标。
在2023年的年报中，卫星化学在核心竞争力分析中提到如下事项：
中试之后，卫星化学的α-烯烃要准备量产了，总投资257亿元，其中固定资产投资208亿元，建设内容包括250万吨/年α-烯烃轻烃配套原料装置、5套10万吨/年α-烯烃装置、3套20万吨/年POE装置、2套50万吨/年高端聚乙烯(茂金属)等。
α-烯烃是制约我国POE、高端聚烯烃和高端润滑油产业的关键原料，我国每年除了大量进口α-烯烃外，同时大量进口它们的衍生产品。卫星化学的α-烯烃量产将打破外国企业关于α-烯烃的垄断地位。
十年成长之路
卫星化学是2011年开始上市的，至今已经有十四年的历史，我把卫星化学自上市以来的收入做了统计，如下图所示：
从历史数据来看，卫星化学第二、三季度的收入是较高的，从全年数据来看，卫星化学的成长并非一帆风顺，大家可以看到我标注的不同颜色。
从2011年到2020年，这十年时间，卫星化学基本上是每隔三年，收入会上一个台阶，这其实是和卫星化学的新产能投产高度相关的。
卫星化学2011年刚上市时，公司的产品只有丙烯酸、丙烯酸及酯、高分子乳液、颜料中间体，2014年增加了高分子吸水树脂sap,2018年增加了双氧水业务。
随着公司的产品种类越来越多，2021年起，公司的产品才逐步划分为功能化学品、高分子材料、新能源材料、其他业务等。
通过东财F10看到的毛利率通常都是公司整体业务的综合毛利率，具体到某个产品的却没有，为了探寻卫星化学毛利率的稳定性，我对比了卫星化学每一类产品，近十几年来的毛利率情况。
2014年公司的主营业务主要是丙烯酸及酯，占到了总收入的88%，公司整体毛利率为13.5%，丙烯酸及酯的毛利率为12.2%，整体毛利率接近丙烯酸及酯的毛利。
2015年主营业务主要是丙烯酸及酯，占到了总收入的87.7%，整体毛利率为8.5%，而丙烯酸及酯的毛利率为6.4%，2015年是和2014年类似的情况。
2014年和2015年，卫星化学的丙烯酸及酯毛利率出现了短暂的下滑，但是随后毛利率又恢复到了22%以上。
自2021年起，卫星化学的丙烯酸及酯业务再上一个台阶后，近三年收入保持稳定，基本维持在200亿元收入规模。
2023年公司的整体毛利率为19.8%，而丙烯酸及酯业务毛利率为15.57%，主要是公司的收入构成发生了很大变化，2023年公司的丙烯酸及酯业务占总收入比率为51.3%。
2023年主要为公司公司贡献毛利润的是高分子新材料，该业务占总收入比例为28.7%，该块业务毛利率为29.6%。
其中的高分子吸水酯（sap）业务开始于2014年， 在刚开始的四年里基本是亏损的，直到最近几年才成为公司的主要盈利来源。
总的来说，扣除掉2014年、2015年的特殊情况，卫星化学的毛利率整体上还是非常稳定的。
2016年到2021年，卫星化学整体上毛利率基本维持在20%以上，2022年、2023年卫星化学整体上毛利率不到20%，2024年一季度公司毛利率为21.6%，有逐步恢复的迹象。
通过近一段时间的学习，我逐渐认识到卫星化学最近研发成功的α-烯烃是很有科技含量，并且应用范围很广泛的产品，我相信随着这些产能的投产，卫星化学的收入和利润都将再上一个台阶。
公众号分享了很多篇关于卫星化学的文章，感兴趣的读者，可以点击以下链接查看：
持股转型后，一个月赚了18%
自得其乐
用专业破除市场干扰，
用洞察实现财富自由。
公众号的研究足迹：
1、英伟达，2、安踏，3、迈瑞医疗 4、卫星化学 5、万华化学 6、宁德时代 7、拼多多 8、海底捞
加油，2024年，我们都要更积极的生活。
