作者 | 万连山 来源 |格隆（id：guru-lama）2014年，美国前财政部长劳伦斯·萨默斯，在接受《朝日新闻》采访时说：
“我认为中国现在，就像美国上世纪20年代后期或30年代前期的情况。”
这句话在当时来看，并不合时宜。
但在十年后的今天，再回顾这句话，感受已完全不同。
……
11月9日，英国《金融时报》称，罗伯特·莱特希泽已被要求重返美国，担任下一届特朗普政府的贸易代表。
莱特希泽，人送外号“贸易沙皇”，也是上一任特朗普政府时代的贸易代表。
其人曾主持全球贸易动荡的时代，推行了包括《美墨加协定》、日韩贸易协议更新等贸易协定谈判和修改关税政策……
莱特希泽的回归，意味着特朗普正在迅速兑现提高进口关税、尤其是针对中国60%新关税的竞选承诺。
![]()
除此之外，特朗普团队更多关键任命人选，也正逐步出炉：
政府效率部主管，埃隆·马斯克、维韦克·拉马斯瓦米；国务卿，马尔科·卢比奥，主张竭力限制华盛顿与北京的贸易活动；国家安全顾问，迈克·沃尔茨，毫不掩饰地表示中国是“更大威胁”；边境事务总管，汤姆·霍曼，主张大规模驱逐非法移民出境；美国驻联合国大使，伊莉斯·斯特凡尼克，要求UN加强打击哈马斯力度；商务部，琳达·麦克马洪；国土安全部部长，克里斯蒂·诺姆；白宫法律顾问，威廉·麦金利；白宫幕僚长，苏茜·怀尔斯……除了新衙门效率部，一眼看去，几乎全是标准的右翼人物，个别甚至可以冠以“极右翼”。
接下来的形势，或许会比8年前更艰难。
我们该如何应对？
上上周五的发布会，除了化债方面，确实有些不及预期，市场也给出了反应。但希望并没有完全消失。有一点可以明确，为了应对美国政府换届带来的外部变化，接下来一定还会有增量政策。初次发布会，之所以选择在大选结束后才召开，意图很明显，是为了应对美国政府换届带来的外部变化，所以在确定大方向以后，后续具体怎么做，同样只能跟着大洋对岸的动作，走一步看一步。随着特朗普内阁一个又一个鹰派成员出现，外需、出口遭到明确利空，虽然有“一带一路”作为替代，但不可能指望短时间内就抵消失去“最惠国待遇”的影响。内需的重要性一定会越发凸显，从而倒逼在宏观层面，实施更大规模的财政刺激。新增6万亿化债之后，接下来的12月中央经济工作会议，还有哪些增量刺激可以预期？二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例。三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。”其中一、四、五，都是直接对民生、消费，以刺激内需为主导的。首先要明确，只要真金白银砸下去，效果绝对不会让人失望。今年7月下旬，发改委联合财政部发布的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》提出，要从今年发行的特别国债中，拿出3000亿用于支持设备更新、消费品以旧换新活动。2024年一季度，中国家电市场零售规模1767亿元，同比增长4.3%（同期基数较低）；二季度2398亿元，同比下滑8.5%。而到三季度，全国家电零售额就达到1979亿元，同比增长7.5%。从8月开始，湖北等省的以旧换新政策陆续落地，大盘同比从7月的-9.2%，到8月的+3.7%，再到9月的+28.6%。截止到目前，“十一”、“双十一”的数据依旧超出市场预期。很明显，老百姓不是没有消费欲望，只要真的有补贴、不是喊空话，市场信心和消费数据都是看得见的。2023和2024年，中国的目标赤字率维持在3%，相比2020年的3.6%的高点，还有不小的距离。同时，中国政府负债率只有67.5%，远远低于美日欧。照此看来，12月会议给出数额，完全可以比3000亿更高，即便是达到现在预期的1万亿+直接刺激消费规模，也完全在可承受的范围之内。覆盖的范围也必然更广。水不能只流向某几个领域，而是要漫延到整个大消费。至少从目前的预期、未来几年的形势来判断，这一次对内需的拉动，可能是史无前例的。最终的目的，一定是要做到让所有工薪阶层的老百姓都具备消费能力。只有海量的金钱流动起来，才有可能推动核心资产价格回升、走出通缩困境，进而弥补外部环境利空带来的缺口，最终实现内循环。只要落到了实处，无论是发放消费券、还是效仿发达国家直接全民发钱，短期内都能刺激信心回暖。但长期看，住房、上学、医疗、社保、养老这些问题并没有解决，仍然是治标不治本。所以很大概率，依然只是刺激得来的短期现象，并不一定是基本面彻底改善的长期结果。横向比较，中国的最终消费率比世界平均水平（75%）低20%以上，甚至比印度、乃至“低欲望”的日本社会，都有很大差距。纵向比较，加入WTO后的近20余年，中国的最终消费率从60%以上降至50%左右，整体是向下的。结合起来看，先不谈内需拉不拉得起来，首要目标更应该是别任其继续下坠。整体经济水平越来越高，人均GDP也在不断上升，最终消费却越来越差。第一个问题就是之前多次聊过的，由于计划经济的遗留问题，我们的税基多在生产端，特征仍是生产型社会。生产的商品当然必须要流通才能实现循环，但流通可以向外流通。这就导致非常依赖出口带动经济。只要外贸能继续强有力输出，就缺乏动力促进向内流通。而一旦出口不振，内循环又长期被轻视，立刻就会出现产能过剩的现象。同时，在宝贵的高增长期，大量资本用于扩张，且以所有制为锚定，投向了低效的国企，而没有用于提高全民共享的社会保障机制。今年就是个非常典型的情况，GDP增速大概率能保持在4.5%-5%，但税收却下降了5％……长此以往，有效需求占比越来越低的同时，居民储蓄率也越来越高。总有“砖家”将中国人过低的消费率和过高的储蓄率，归咎于我们的文化传统和生活习惯。勤俭是全世界所有文化都认可的美德，并非只有中国传统文化才有。请问，各位活了这么多年，见过的人没一万也有八千，遇见了几个真有钱但是不愿意花的？国人储蓄高、消费低，可能确实有践行传统美德的因素，但更多的，还是长期围绕投资、出口模式所建立的分配制度导致的——居民收入占GDP的比重过低。另一个关键点是，2009-2021年，房地产过热，消费力相对较强的中产大量透支未来。过去到现在模式的结果，是居民相对贫穷；而要拉动内需，本质上就是让居民有钱去消费。要想进入良性循环、持续共振，必须连同整个模式一同改进。上到国家层面，下到县、镇乃至一个村的市场，都是这个逻辑。既然重心长期不在内部消费，财富也较少往内部消费市场流通。此时此刻，再寻求提振内需，所需付出的代价自然不会如表面上那么简单。以这种视角来看，再次diss某些砖家的言论：中国人有钱，只是不愿意消费。我们总说中国市场有14亿人，规模足够大，但真正有效的消费人数是多少？根本没人统计。内需强不强、市场大不大，不是看有多少人，而是有多少钱真的往这里流通。END
王晓芳，壹创新商学创始人
20年企业管理咨询经验|链接赋能16万家企业
聚景资本管理合伙人|投资中信建设、喜马拉雅、金维制药等众多项目
▲ 点击上方卡片关注我们，一起聊聊财经
