债券市场今日表现强势，收益率曲线平坦化下行，长端表现突出（图1）。今天不仅仅是交易盘积极抢筹，配置盘在Carry品种上也表现主动，就是一顿TKN不带犹豫的。
情绪如此极致有多方面的驱动因素，一方面是延续上周的逻辑，供给都是明牌，已经被交易的利空不再是利空；一方面是资金面的相对确定性，货币政策维持支持性立场短期不会改变，今日MLF没有完全对冲到期量，反而进一步强化了近期的降准预期；最后，关于理财估平滑海克斯新科技的小作文也支撑了信用配置盘的情绪。总之，此时此刻就得先人一步，提前预期别人的预期，提前抢跑别人的抢跑。
至今日，10Y国债新券已经2.05，10Y国开新券在2.13，已经是近期震荡区间的下限，而国债期货则更是靠近了九月下旬的前高（图2），明天势必要对前高进行挑战。前面几天我的看法一直是突破震荡之前看震荡，现在就砸将破未破之间。明天如果多头决绝打破桎梏，收益率进一步向下的空间或许就此打开，2.0之下就是时间问题，可能很多首席才发的明年下行空间展望今年就被跑完，但如果没能有效突破，则有可能短期重回震荡。此时此刻我是稍倾向于后者，此刻看起来短期利空都是明牌，但短期的利多同样如此，无非是降准的落地，从MLF和传言的买断式回购来看，规模或许就在0.25BP，一旦落地也许是利多出尽的逻辑，毕竟大家都在抢跑。
短期交易逻辑之外，还是要回归基本面，本周PMI将开启又一个月的经济数据周期，数据不仅将影响市场对基本面的预期，也会影响市场对于12月重要会议和政策对基本面如何反应的预期。近期一线城市二手房中介的高频数据显示政策的刺激效果开始快速收敛，因此即便我们看到连续2个月数据的改善，也未必能判断复苏的持续性，这里就存在政策效果认知错位和预期差的可能性了。
最后，关于理财估值平滑小作文的事情，让我思考起来咱们这个行业的核心科技到底是什么。投研能力和交易能力是很重要，但在当前的市场环境之下，有些其他黑科技可能同样重要。产品户关注估值平滑技术，而自营户可能在年末时间点关注如何利润平滑，既要完成考核，还尽量要降低明年基数，最好还能存点过冬干粮以备不时之需，而这都是领导真正看重的【核心科技】。
图1：今日债券收益率变化情况
图2：10Y国债期货主力合约日线
