【导读】周末影响市场大事以及券商分析师的最新研判
中国基金报记者 泰勒
兄弟姐妹们啊，很快又到了开盘时间。按照惯例，我们一起回顾一下周末大事，以及券商分析师们的最新研判！
周末大事
1.6万亿元！全国人大常委会审议通过近年来力度最大化债举措
十四届全国人大常委会第十二次会议11月8日审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。
2.财政部部长蓝佛安：加上这次批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源达10万亿元
财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。
3.财政部部长蓝佛安：结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策
财政部部长蓝佛安表示，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。一是积极利用可提升的赤字空间；二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例；三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设；四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模；五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。
4.支持房地产健康发展的税收政策即将推出
财政部部长蓝佛安介绍，目前，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。
5.吴清：证券基金机构要跳出行业看全局，更加积极参与进一步全面深化资本市场改革
据证监会消息，为深入贯彻落实党的二十届三中全会和9月26日中央政治局会议精神，证监会党委书记、主席吴清近日在上海召开两场行业机构座谈会，与证券公司、公募基金和私募基金负责人代表深入交流，充分听取意见建议。上海证券交易所党委书记、理事长邱勇参加座谈。
吴清强调，证券基金机构是资本市场重要的中介机构、专业服务机构，在进一步全面深化资本市场改革、促进资源优化配置、推动企业发展壮大、服务中国式现代化进程发挥着重要作用。要深刻把握党的二十届三中全会对资本市场作出的重要部署和要求，进一步坚定信心，坚持办好自己的事，更好发挥连接资本市场各参与方的关键纽带作用；加快提升投行、投资、投研等专业能力，培育核心竞争力，有效服务投资融资等各方需求，促进市场功能更好发挥；提高内控和治理水平，履行好合规把关责任，加强对创新产品的风险控制，助力市场平稳运行；处理好功能性和盈利性的关系，健全投资者保护工作机制，加强投资者服务；对标对表“五要五不”的要求，合力塑造良好行业文化；要跳出行业看全局，更加积极参与进一步全面深化资本市场改革，主动建言献策，抓好制度落地执行，共同保障改革取得预期成效。
6.见证历史，比特币首破8万美元
11月10日，比特币站上8万美元/枚关口，为有史以来首次，日内大涨4%。
分析称， 这得益于特朗普对数字资产的支持以及拥有亲加密货币议员的国会前景。
特朗普在竞选活动中承诺将美国置于数字资产行业的中心，包括建立战略性的比特币储备并任命热衷数字资产的监管者。经过周二的选举，他比预期获得了更强的地位——他所在的共和党掌控参议院，并在众议院中接近取得微弱多数。特朗普承诺支持性监管，而众议院和参议院的席位分布也使得加密货币法案通过的可能性大大增加。
分析称，随着特朗普胜选尘埃落定，考虑到他被认为是加密货币的支持者，出现某种上涨只是时间问题。
7.贵州茅台：拟每股派发现金红利23.88元
贵州茅台公告，公司拟以实施权益分派股权登记日的公司总股本为基数，进行2024年中期利润分配。每股派发现金红利23.882元（含税），合计拟派发现金红利约300亿元（含税）。若股权登记日前公司总股本发生变动，将维持分配总额不变，相应调整每股分配比例。该方案需提交公司股东大会审议。
8.“20CM”7连板浩欧博：股票交易严重异常波动，停牌核查
浩欧博公告，公司股票价格自2024年10月31日至11月8日连续7个交易日涨停，期间多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形。公司将就股票交易异常波动情况进行停牌核查，预计停牌时间不超过3个交易日。
9.同花顺：股东拟减持不超0.5%公司股份
同花顺公告，持股5%以上股东杭州凯士顺信息咨询有限公司拟自公告发布之日起15个交易日后的三个月内（2024年12月2日至2025年3月1日），以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持公司股份不超过268.80万股（占公司总股本的0.50%）。减持股份来源为公司首次公开发行前股份，减持目的为股东资金需要。
10.“爱在深秋”账号被封，抖音安全中心最新回应
因点评股市走红网络的“爱在深秋”抖音账号被封，此前其曾预告要在11月9日7点开启首场直播。对此，抖音安全中心相关负责人11月9日回应称，为打击无底线博流量等违规行为，抖音已实行热点内容核实机制。以热点事件当事人身份发声的账号，平台发现后会进行核实，逾期未确认身份的账号，平台将进行处罚。上述账号以热点新闻人物“爱在深秋”身份发声，但账号实名认证人与出镜人不一致。平台多次联系其确认身份，但均未收到回复。目前，平台已根据规则封禁该账号。若该账号对平台处置有异议，可发起申诉。
十大券商最新研判
1.中信建投策略：逢低布局三线索，备战跨年行情
A股牛市特征显著，基本面修复虽尚需过程，但流动性和风险偏好支持市场活跃。虽面临美关税风险等未来不确定性，但国内近期内需基本面也呈现一些边际改善迹象，尤其资本市场情绪呈现较高热度，资金净流入，市场持续呈现牛市特征。
人大财政新闻发布会率先明确化债额度，地产与“两新”“两重”等支持政策力度可期。化债减负有利地方政府重点发展经济支持民生，而债务相关主体包括地方AMC、城农商行以及与地方开支关联较高的企业等有望直接受益，继续资产重估且经营实质改善，地方化债对营商环境也有显著提升作用。同时，预计未来较长阶段货币环境将以宽松为主。后续财政政策也依然值得期待，包括赤字率提升、支持房地产止跌回温、支持“两新”“两重”等。重点关注12月政治局会议和中央经济工作会议等重要会议。
逢低布局三线索，备战跨年行情，主动优化配置努力跑赢被动指数。在年底会议政策预期、复苏预期和流动性支持下，我们判断短期虽然可能有所波动，但最终大概率会出现跨年行情，重点把握三条线索：①化债政策推动金融、央国企、建筑、环保等相关板块的价值重估；②新质生产力（智能驾驶、低空经济等）与自主可控等弹性方向演绎；③政策支持下的景气上行预期行情，包括：新能源车、非银金融，军工、锂电储能海风、机械、国产医疗设备等。
指数层面，我们预计本轮重估牛，A500指数将是一个重要指数，呈现震荡上行趋势，并逐步成为A股的新标杆。我们也将持续致力于构建A500指数增强策略，努力跑赢被动指数。
2.海通策略：外部变局下如何看各类资产表现？
美国大选落地，海外迎来变局，特朗普主张对内减税、对外加关税、支持传统能源和制造回流，对美国经济具有双面影响。
在特朗普新的政策取向下，美股或有支撑，美债利率或上行，美元长期偏强，黄金行情待续，能源价格承压。
内因是影响A股的关键变量，当前国内政策底已现，财政政策发力或推动A股走向基本面驱动，结构上关注主线科技制造以及中高端制造。
结构上，科技制造和中高端制造有望成股市主线。中美贸易摩擦下高端制造有韧性，科技制裁风险下国产替代领域或涌现相关机会，再结合最新上市公司三季报数据来看，我们认为基本面更优的科技及中高端制造或是股市中期主线。具体关注产业周期回升的科技制造、兼具供需优势的中高端制造以及并购重组带来的投资机遇。
3.民生策略：温度与温度计
市场主流投资者认为：特朗普上台将导致外需走弱，决策层将在内需上大力加码。然而在美国大选以特朗普“横扫”之势获胜后，中国在人大常委会上则聚焦于地方政府化债，帮助地方政府得以释放更多资源以支持实物工作量的修复，而并非如市场预期般直接出台一揽子更大规模的刺激地产与消费相关的内需政策。
股市被认为是经济的晴雨表，投资者在决策层的“善意下”默认温度计将会上升，却少有人愿意真正思考环境温度本身的变化与关心牛市背后是否有“中国故事”，而是聚焦于因为有牛市，所以哪些行业会上涨。对于真正关注温度与“中国故事”的投资者，过去无疑是痛苦的，但是应该相信这正是未来超额收益的来源。
推荐：（1）特朗普上台后，制造业重建会在美国税收和支出政策变化下，由政府转向私人部门，关注美联储降息的速度会更有利于资源品未来的表现，继续看好有色（铜、铝、黄金）、能源（煤炭、原油）、船运（干散、造船、油运）；（2）化债主线下，金融板块（银行、保险）、建筑、部分公用事业的机遇；（3）贸易条件存在回旋余地，且受益于中国企业出海的资本品（机械设备、通用设备、专用设备、运输设备）；（4）未来财政方向明确后，国内大宗消费是较有可能形成实物工作量的领域，且目前市场对消费的定价相对于过去几次加大财政支出时相对滞后，推荐家电、汽车。
4.招商策略：如何理解当前的政策力度和对A股的影响
本次人大会议一揽子增量政策主要涉及三个方面：1）化债方案靴子落地；2）明年财政政策的五大方向；3）本年度财政收支平衡的措施。我们认为，本轮化债的力度是超预期的。首先规模可以达到12万亿元，这要高于此前市场的普遍预期。
从实际影响来看，本轮大规模的化债有望较大程度地为地方政府松绑，打开地方财政腾挪空间，增强地方政府稳增长的能力，将其原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。
除化债以外，我们认为，未来更加积极的财政政策也值得期待。往后看，需紧盯12月政治局会议以及中央经济工作会议对明年经济工作的定调。从更为宏观的视角来看，中国经济与政策有一个较为明显的5年周期规律，自9月26日政治局会议以来政策力度开始明显加大，我们预期政策力度在未来三年内都会保持持续发力。
5.申万宏源策略：国内政策主动选择“后手”
交易博弈思维下解读政策：交易性资金相对力量占优，不断追逐和切换投资机会，关键验证期市场热度维持高位。短期边际交易资金倾向于对事件催化做乐观解读。以这种视角解读人大常委会发布会：保留后手，后续还有增量政策，中央经济工作会议更值得期待；中美对弈，特朗普交易“先手”，国内政策主动选择“后手”。短期政策验证对交易脉络影响有限，未来一段时间，市场可能仍沿着交易博弈的规律运行。
岁末年初可能的扰动因素：特朗普交易是一个灰犀牛。潜在的贸易摩擦可能使得2025年需求前高后低，A股盈利能力拐点可能证伪，推迟到2026年。短期，后续特朗普政策开始布局，国内政策态度的重要性将下降，政策实际布局和执行的验证将成为主要矛盾。短期，A股高热度尚能维持，但跨年行情可能明显降温。
中期结构推荐方向不变：新能源（供给压力缓和进程快）、科创（2025年创投市场拐点，一、二级联动机会增加）、港股互联网（基本面拐点已确立的核心资产）。短期交易博弈特征主导，演绎一波流行情。小盘成长风格占优，华为链、低空经济、自主可控是共识更强的主题方向。跨年行情偏弱，稳定资本市场预期力量再发力，彼时A500指数可能有超额收益。
6.华西策略：新质牛2.0阶段
海外方面，美国大选落地，特朗普交易爆发。
财政“6+4+2”万亿元化债靴子落地，提振市场信心。本次化债总体规模超市场预期，一是帮助地方畅通资金链条，腾挪更多资源发展经济，改善民生，支持投资消费和科技创新；二是体现了财政化债思路从侧重于“防风险”向“防风险促发展并重”转变，对资本市场稳预期提信心起到积极作用。
从央行和财政部表态看，后续增量货币财政政策仍有发力空间。货币政策方面，央行三季度货币政策执行报告中提出，下一阶段将坚定坚持“支持性”的货币政策立场。鉴于目前房贷实际利率仍偏高，我们预计2025年降准、降息仍有较大空间。财政政策方面，财政部部长蓝佛安在新闻发布会表示，明年将实施更加给力的财政政策。发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本、专项债收储等工作正在加快落地，将推出支持房地产市场健康发展的相关税收政策，加大“两新”政策力度。临近年底，投资者期待12月政治局会议和中央经济工作会议的增量政策部署，支撑A股风险偏好高位波动。
两市成交额再度放量，板块较快轮动和主题投资活跃是主要特征。近四个交易日，A股日成交额再度突破2万亿元，表明投资者做多情绪浓厚。增量资金方面，近期以指数型基金为主的公募发行回暖，两市融资资金延续净买入，融资余额达到2020年以来最高水平等，显示出A股赚钱效应正在吸引大量场外资金入市。
行业配置上，建议关注：1）“新质牛”核心资产，如AI+、低空经济、人形机器人、国产替代、数据要素等；2）受益于资本市场活跃度提升和并购重组主题相关，如非银金融。
7.中银策略：靴子如期落地，估值上行延续
本周市场迎来政策决断关键周。海外方面，美国总统大选结果落地，特朗普当选；美联储11月议息会议降息25个BP。结合特朗普的施政方针及上一任期内的资产价格表现来看，其对内减税对外增加关税的政治主张可能会一定程度增大美国的通胀压力，利多美股、商品，利空美债。但由于本次大选之前各类资产对此逻辑已经有所计价，因此预计本轮特朗普胜选交易的持续性或弱于2016年。
政策预期落地提振市场信心。对于A股，本周市场在国内稳增长政策的预期下走出一波较强的分母端驱动行情，弹性较强的小盘成长股明显优于红利资产。本周前半周，市场在海外大选及国内政策预期的驱动下震荡上行。周五财政增量刺激“靴子落地”，化债手段的多样化以及对于后续化债、财政发力的积极表态有助于修复市场中长期信心。
关注数据验证窗口期。当前来看，内需修复的数据信号仍有分化。10月PMI回暖，9月末以来商品房成交也有一定程度的底部修复迹象，但10月通胀数据依旧持续走低，稳增长政策从释放到内需预期的修复依旧有待进一步观察。下周国内10月经济、金融数据即将披露，国内信贷、地产等关键数据能否企稳尚存分歧，市场或面临数据验证的窗口期。短期来看，市场仍将在货币宽松+政策预期逐步释放的环境下延续分母端驱动的震荡上行行情。
8.国泰君安策略：短期行情震荡轮动，方向决断在年末
本轮行情的关键在于决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，这是逐步重塑长期预期、股市底部抬高与走出中线N形走势的基石，市场也看到了一系列增量政策的出台。
同时，特朗普当选美国总统隐含的潜在地缘冲突风险下降，经贸科技冲突上升的风险，国内政策紧缩既无必要且不现实，内需政策的预期空间打开。在人大会后政策分歧减小，但在年底经济工作会议给予2025年的增量政策指引前，市场仍会博弈增量政策预期，推动行情震荡和轮动，行情仍会有上上下下的反复。方向性的决断在年末。政策取向能否从“扩货币”向“扩信用”迈进是行情能否再度推升的关键。
9.银河策略：人大常委会后如何看市场？
A股市场后续展望：大力化债，一方面可以解决债务问题，改善相关公司资产质量，并提升其盈利能力；另一方面为促进经济发展腾出更大的政策空间，有利于改善宏观经济基本面，带动上市公司盈利好转。同时，通过实施大力化债举措，有利于降低金融系统整体风险，提升投资者风险偏好。当前A股市场估值处于历史中等水平，中长期投资价值仍然较高。随着大力化债举措落地，以及后续财政政策加力，市场风险偏好提高，投资信心有望得到提振，带动A股估值回升。
10.中泰策略：A股走势仍取决于政策力度及经济基本面
特朗普当选落地或使得部分黄金投机交易止盈，短期或存在一定的抛压。中长期来看，伴随特朗普当选带来的地缘动荡加深，美国长期通胀抬升，中长期金价中枢或抬升。
A股后续走势仍取决于财政政策的力度以及四季度的经济基本面。若未来财政政策持续发力带动经济需求端持续好转，则顺周期的地产链、核心资产中的食品饮料、医药预计率先受益。出口方面，特朗普当选或对我国创业板、出口链带来一定压力。从结构上看，关税对我国电力设备、交通运输设备、工程机械等与制造业扩张相关板块的影响或相对较低。
