黄金的价格会一直涨到1000么

财富   2024-07-04 18:15   山东  

大家好,我是潘多拉99。

看题目就知道,今天我们要聊的跟黄金有关,我查阅了近20年来金价格,黄金一直处于上涨趋势,很少有回调,从2004年的85元/克,到2024年550元/克。

黄金饰品按照工艺可分为三类普通黄金珠宝、硬金珠宝、古法黄金珠宝。

2018年至2023年期间普通黄金珠宝复合增长率3.6%,硬金珠宝复合增长率15.5%,古法黄金珠宝复合增长率64.6%。

根据弗若斯特沙利文的数据预测,2023年至2028年普通黄金珠宝预计复合增长率-1.4%,硬金珠宝预计复合增长率13.3%,古法黄金珠宝预计复合增长率21.8%。

六加一持有一部分周大生,所以对于黄金相关企业也是我跟踪的对象,今天要介绍的这家企业就是主打古法黄金的企业老铺黄金,该公司刚刚在港股上市,目前市值125亿。

老铺黄金2014年注册老铺黄金商标,并于2018年香港老铺注册成立,2023年公司上榜胡润至尚优品-中国高净值人群品牌倾向,是仅有的两家中国黄金珠宝品牌之一。

老铺黄金目前共有33家自营门店,门店全部在一线和新一线城市中。33家门店2023年共实现收入31.8亿元,净利润4.16亿元。

产品介绍

公司产品采用手工打造,通过锤揲、錾刻、镶嵌等不同工艺制作产品。

公司产品共分为两类:足金黄金产品,足金镶嵌产品。近三年老铺黄金平均毛利率均为41%,净利率则有一些波动,2021年净利率为9%,2022年净利率为7.3%,2023年净利率为13%。

周大福最近三年毛利率为28%、22%、20%,处于不断降低的趋势,净利率维持在6%左右。

老凤祥近三年毛利率为7.7%、7.6%、8.3%,净利率保持在4%左右。

与同行业相比,老铺黄金的毛利率和净利率表现较好。

下图是我截取的老铺黄金的部分产品,老铺黄金的产品工艺看起来更复杂,观赏性更强,体现出了奢华的品质:

3411评估

毛利润/净资产>30%

2023年老铺黄金毛利润13.32亿,净资产(股东权益总额)15.15亿,经计算该比例为87.9%

2022年公司毛利润5.4亿,净资产为8.7亿,计算得出比例为62%

2021年毛利润5.2亿,净资产7.7亿,计算得出比例为67%。从近3年的数据来看,公司盈利能力远超30%的水平。

净利润/毛利润>40%

2023年老铺黄金净利润为4.16亿,毛利润13.32亿,计算得出该比例为31%。

2022年老铺黄金净利润为0.94亿,毛利润8.7亿,计算得出该比例为10%。

2021年老铺黄金净利润为1.13亿,毛利润7.7亿,计算得出该比例为14.6%。从近三年的数据来看,该指标并没有达到40%的标准。

从毛利润到净利润,中间需要扣除管理费用、销售费用、研发费用、财务费用等四项费用,究竟哪项费用占比高呢,咱们接着往下看。

销售费用/毛利润(10%)、研发费用/毛利润(10%)

这里以销售费用除以毛利润等于10%,作为一个参考标准,小于等于10%,说明公司销售费用花费少,占比合理,超过太多需要引起注意。

2023年老铺黄金销售费用5.8亿,研发费用1072万元,毛利润13.32亿,得出销售费用占比为43%

2022年老铺黄金销售费用2.97亿,研发费用852万元,毛利润8.69亿,得出销售费用占比为34%

2021年老铺黄金销售费用2.6亿,研发费用841万元,毛利润7.7亿,得出销售费用占比为33.8%

近三年销售费用占比还是比较固定的,整体销售费用占比较高,黄金饰品一般不需要什么研发费用,老铺黄金的研发费用占毛利润比不到1%,符合行业规律。

经营性现金流净额/(净利润+固定资产折旧+财务费用)>1

如果经营性现金流净额除以净利润+固定资产折旧+财务费用三者之和大于1,说明企业通过经营得到的现金流很好,能够覆盖经营所需的费用,并且赚到的利润也较可靠。

2023年经营现金流净额-2920万,净利润4.16亿,23年财务费用0.18亿,折旧1.2亿(三项合计5.54亿)

2022年经营现金流净额1.8亿,净利润1.48亿,22年财务费用0.16亿,折旧0.83亿(三项合计2.3亿)

2021年经营现金流净额1.49亿,净利润1.02亿,21年财务费用0.11亿,折旧0.61亿(三项合计1.74亿)

经过计算,老铺黄金近三年的经营性现金流不是很好,尤其是2023年表现很差,经营性现金流的净额还是负值。

2023年公司的存货和贸易应收款增长较多,存货增加4.6亿,应收贸易款增长2.8亿,这在以前年份都是不曾存在的现象,因此2023年的净利润实际上就要逊色很多。

行业竞争格局

老铺黄金走的是黄金奢侈品路线,公司的店铺主要开在高端购物中心,各个高端品牌对购物中心的覆盖情况如下图:除了以上的高端品牌,珠宝行业还有一批中高端品牌的企业,比如老凤祥、中国黄金、豫园股份、周六福、周大生、菜百股份、潮宏基等。

目前国内上市企业中周大福的市值最高812亿港币(折合人民币755亿),公司拥有线下8000家门店,其次是老凤祥市值311亿,门店数量5994家,两家市值最高的企业也是成立时间较早的企业。

中国黄金市值158亿,拥有线下门店4257家,豫园股份市值206亿,拥有4994家店,是一家综合性企业,旗下拥有老庙、亚一两个黄金珠宝品牌,珠宝时尚收入占比超过60%。

周大生市值144亿,拥有线下门店5106家,周六福是一家正在准备港股上市的企业,目前拥有门店3974家,其中绝大部分是加盟店。

在研究老铺黄金之前,我是把老铺黄金当成周大生的竞争对手来看待的。研究完之后,我发现周大生的竞争对手并不是老铺黄金这样的品牌。

反而是最近准备港股上市的周六福才是周大生的竞争对手。

同样是白酒,茅台和二锅头并不存在竞争关系,因为二者的消费群体几乎完全不一样。同样的道理,老铺黄金走的高端、奢侈品路线,周大生的产品更加平民化。周大生的竞争对手是老凤祥、菜百股份、周六福等中高端品牌。

黄金因为稀缺性,具有保值作用,在经历了这么多年,价格一直再涨,未来会不会一直涨到1000元/克,这个真的很难判断,历史经验来看,黄金的保值作用一直存在。

高端黄金珠宝品牌通过做奢侈品,提供更高的附加值来赚钱,体现在高毛利。

中高端品牌的黄金珠宝企业大多通过收取黄金加工费的形式来赚取利润,因此可以理解为通过提供服务来赚钱。

中高端品牌理论上只要开更多的店铺,覆盖更多的消费者,便能够增加收入,增加利润。比如周大福、老凤祥、周大生、周六福等均是采用这样的战略。

如果你不想跟踪这些经营黄金的企业,推荐大家关注黄金ETF(代码518880),这个etf跟踪的是国内黄金现货价格。

六加一组合已经买入了部分黄金ETF,当时买入价格4.664元,到现在已经涨了15%,当时的文章链接如下:

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