撰文：李星
黑龙江天有为电子股份有限公司(以下简称：天有为)刚更新了主板IPO上会招股说明书，将在明天12月6日正式上会。天有为计划在此次IPO中募集资金30.04亿元，用于多个项目，包括汽车电子智能工厂建设项目、智能座舱生产基地建设项目、汽车电子研发中心建设项目、信息化系统建设项目以及补充流动资金，其中补充流动资金拟为9亿元。
天有为成立于2003年，总部位于黑龙江省绥化市，并在广西柳州、湖北武汉、墨西哥、俄罗斯设有子公司，在哈尔滨、大连、韩国设有分公司。公司主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展。公司主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表、车载信息娱乐系统、车载空调控制器、车载无线充电器、汽车电子开发服务等。
公司现拥有员工3,000余人，占地面积约30万平方米，具备SMT贴片、PCB设计、软件开发、段码屏制作、TFT制作、光学贴合、玻璃盖板热弯、总成装配等齐全的汽车电子产品生产工序。
截至2023年末，天有为的资产总额为36.11亿元，此次IPO募资额30.04亿元几乎等同于再造一个同等规模的“天有为”，募资规模相当大。而且相关信息显示，截至2024年6月末，天有为拥有货币资金11.74亿元，并不缺钱。
汽车仪表为驾驶者提供诸如车况信息、故障诊断、报警信息和导航信息显示等功能。自开始应用至今，大致经历了机械式仪表、电子式仪表、数字式全液晶仪表三个阶段，2001年以来，汽车仪表行业进入数字式全液晶仪表时代。
随着中国成为全球TFTLCD的产能大户，近些年来除了汽车仪表盘还在用普以TNLCD液晶显示屏外，大部分车型的中控屏基本上都升级成了TFTLCD液晶显示屏，天有为的竞争对手也把大部分精力放在了中控屏和车机屏上。
但在汽车仪表显示上，随着众多竞争对手都升级到了TFTLCD液晶中控显示屏赛道，而汽车仪表的客户认证又十分严格，后来竞争者进入门槛较高，天有为由于深耕对显示效果要求不严，但对显示质量要求很严的仪表显示屏，达到了“剩者为王”的效果。
这也是然而，天有为的业务结构较为单一的主要原因，产品较为依赖汽车行业。近三年汽车仪表的业务收入占比均超91%，这使得其业绩受汽车行业波动的影响较大。同时，天有为对韩国现代汽车集团的依赖也较为明显。2021—2024年上半年，天有为向韩国现代汽车集团销售收入占比分别为23.21%、53.03%、52.79%、59.93%。其中，2022—2024年上半年，该公司业绩对韩国现代汽车集团存在重大依赖，销售收入占比均超50%。这种客户集中度较高的风险，也为天有为的未来发展带来了一定的不确定性。
从业绩规模来看，天有为的营业收入和净利润均保持了快速增长的态势。2021—2023年，天有为的营业收入从11.68亿元增长至34.37亿元，年复合增速为71.58%；净利润从1.16亿元上升至8.43亿元，年复合增速为169.24%。这一增速远高于同行业可比公司如德赛西威、华阳集团等。
从盈利能力看，天有为的主营业务毛利率也呈快速上升趋势。2021—2023年，其主营业务毛利率分别为22.23%、31.07%、36.15%。同期，同行业可比公司的汽车电子业务毛利率均值则整体呈小幅下滑态势。对比可见，天有为的毛利率高出同行均值11个百分点以上，显示出其较强的盈利能力。
据供应链人士消息称，天有为这次募资的目的，主要是要加大智能座舱显示屏的产能基地建设。而智能座舱显示屏生产，不但产线设备投资要比原来的汽车仪表显示屏产线高出很多，而且未来显示驱动芯片\TFTLCD显示屏，以及周边的配件等的采购金额，也要比仪表显示屏高出很多，如果天有为还想占据同样的市场份额，手上这点现金可能完全不够花。
说大白话就是，汽车智能化后，很多汽车仪表显示屏的功能慢慢被车机整合掉，仪表信息也慢慢迁到中控屏上集中显示，未来汽车仪表显示的市场只会越来越小，如果天有为不往跟竞争对手一样升级自己的产品与技术，未来可能就要关门大吉。
但是要升级产品就要建新产线，要花更高的采购成本，也就要筹集更多的资金。
天有为为现代、标致、长安、五菱、吉利等国内外多家知名汽车制造厂商提供配套汽车仪表。从市占率看，根据招股书显示，按一辆汽车装配一块仪表计算，2021-2023年，天有为的国内市场占有率分别为10.60%、9.78%、11.38%；全球市场占有率分别为3.71%、4.21%、5.31%，不过在2020年前，其国内市占率曾达15%以上。
在国内同行中，可比公司包括德赛西威（002920.SZ）、华阳集团（002906.SZ）、均胜电子（600699.SH）、航天科技（000901.SZ）等。天有为在市场中有着一定的地位，但也面临着竞争和挑战。
而从行业过往的经历来看，一家企业能够从汽车用普通显示模组企业转型升级到汽车用TFTLCD液晶显示模组，不但要有客户基础，技术储备、供应链资源、资金周转等竞争力，运营经验更是重要的一环。与国外成熟竞争市场体系相比，在中国市场上能够转型升级成功的概率不到一半。
这或许也是搞钱大户天有为，在手里还有大把现金的情况下，也要硬着头皮继续融资冲刺IPO的原因。
而且上市不但可以搞到资金，把天有为变成公众公司后，还可以为前期的投资人获得更多的回报，并提供绝佳的无责退出投资通路，前面所有的风险都可以消险掉。
回顾一下，按照中国股市的特点，只要IPO成功了，天有为后面的经营转型升级能不能成功都不会涉及到个人的责任，至少通过股票变现了的天有为人不但不用提心吊胆，而且到时也肯定已经赚得很肥了。
