西京月度报告于2023年1月起更新至今，每月的复盘与追踪为持续关注我们的会员和投资者提供了宏观市场分析，投资策略建议，并多次准确预言市场趋势！自今年6月开始，西京月度报告全篇仅限对西京研究院研传会会员开放，此处节选部分公开。如您对整体内容和观点感兴趣，敬请加入西京研究院研传会（Re-Circle），让我们携手更多同道，深入探索，共享智慧之海。
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本文核心观点来自西京投资集团2024年7月形势分析研讨会。该会于每月初召开，参会者包括来自香港西京总部，北京西京研究院，西京上海，西京新加坡以及西京硅谷的合伙人，基金经理和分析员以及市场拓展人员。会议内容分享如下：
2024年全球经济在一片“密云不雨”的观望和不安氛围中度过，有人称其为“垃圾时间”。的确，美国制造降息的氛围已经超过半年，但是真正的雨一直降不下来。中国史无前例的推出了房地产“517新政”，市场迫不及待地在雷声中期待雨滴。美国庞大的联邦债务，中国庞大的地方债务，都像是两团巨大的乌云，市场一直盼望着央行这个龙王再次降雨大放水。但是整个上半年，中美央行都保持了足够的“战略定力”。中国经济上半年呈现出“前高后低”的冲高回落态势，外循环出其不意的保持强劲可能是中国政府保持战略定力的主因。第一季度GDP增长率达到了5.3%，净出口贡献了近0.8个百分点，从历史上看出口这个贡献是很惊人的。当然这里面也包含着因为国内需求不足带来的进口减少。然而一季度刚过，进入四月份后，房地产塌缩带来的内循环收缩的影响开始显现，再叠加上地方基建的躺平熄火，二季度的经济料想不会太好。因此整个上半年的经济呈现出与去年类似的“L”型，背后的主要原因一是中国特色的“开门红”，银行和地方政府往往在一季度加大信贷投放和开工力度；二是房地产问题在二季度加速暴露，带垮了整个需求。展望下半年，山雨欲来风满楼，于无声处听惊雷。美联储的降息已经箭在弦上，9月可能不得不发，最新的非农数据也在支撑这个预期。如果美联储一旦开启降息，全球风向就会集体转变。然而对已经高高在上的美股来说，早已经消化掉且延迟的降息可能并非利好，反而是经济走弱或者衰退的一种确认。美国大选前夕的政治博弈和权力真空阶段（即使美联储相对独立，但也会受到影响），不排除美股会大幅震荡。对于中国，市场翘首以盼的“三中全会”，带来政策的春风和暖风，就会议前夕的政策放风来看，延续前面的高质量发展仍然是主基调。“更大力度的改革”主要集中在当前矛盾和问题较多的领域，比如干部作风、央地财税、债务治理、底线管理、反腐败、就业等问题。主要的实施思路是：注重马克思理论指导而非“摸着石头过河”，反对“分散主义”强化中央权威，更好的发挥有为政府和新型举国体制等等。因此对于下半年的投资策略，还是应该选择“全球配置，避险优先；以金为主，配置ETF”的总思路。山雨欲来，且听风吟，静观天色。注：下文内容将有限释出，如您对全文感兴趣，我们诚挚欢迎您加入西京研究院研传会并获取全文。全球经济今年上半年的一个巨大变化，就是通胀的缓解以及降息周期正式开启。但由于各国经济走势出现一定的分化，降息的节奏也不一致。日本甚至还进入了加息周期，但是其实际利率仍然是降的。加拿大，欧洲一些国家已经……预计下半年全球经济分化继续加剧。率先降息的西方诸国是对通胀回落同时也是对经济走弱的一次被动确认。全球货币政策的集体转向与共振，取决于……目前欧元区经济温和复苏，5月份欧洲制造业PMI 49%，创2023年2月以来新高。一季度GDP同比增长0.4%，环比增长0.3%。CPI录得2.6%，呈现……
美国最新通胀数据显示正在稳步回落，核心商品和核心服务项通胀未来均趋于下行。与之相随，近几个月失业率呈现回升趋势，新增非农就业人数虽强劲但不断向下修正，兼职就业人数上升，就业质量大幅下降，劳动力市场正在降温。整体来看……
下半年第三季度经济将延续二季度下探的惯性，但是三中全会后各种稳增长的举措会陆续出台，经济可能会在三季度出现回暖，四季度出现另一个脉冲，全年经济呈现出……下半年的投资主线还是要围绕着“政策的东风”，对内继续保持通缩环境下的债性思维，对外注意降息在美联储与市场之间的预期差，警惕欧美股市在高利率、流动性紧平衡及总统大选前的大幅波动。有三大政策风向值得期待和关注：本文未完，若您对本文内容感兴趣，并希望深入了解全文内容，我们诚挚地邀请您加入西京研传会。扫码成为付费会员：
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