香港ESG基金知多少
1. 什么是ESG基金
当今市面上对于ESG基金的定义多种多样，例如：汇丰认为ESG基金是“ESG因素纳入为主要投资重点，并在投资目标或策略中反映ESG因素的基金”；而宏利对其的定义则是“把一个或多个环境、社会及企业管治因素纳入投资决策流程和积极拥有权的基金”；而证监会则是在网站列表中，将ESG基金描述为“ESG因素作为其主要投资重点，并在其投资目标或策略中反映这些因素的基金”。
虽然就ESG基金的定义而言，可谓是“百家争鸣”，但我们对其认知可以从它的特殊性入手，即不仅考量公司的财务情况和盈利情况，而且还要将ESG因素作为非常重要的考量部分。基于此，投资者往往不会考虑投资例如制酒、赌博、军火、有人权和劳工问题以及可能造成环境污染的企业和项目等。
根据香港证监会的登载，截止2023年9月，香港已经发行了209只ESG基金，数量相比较于5年前翻了5倍，ESG基金当前的资产总值逾1.2万亿元，年增长率25%，并且越来越多中资背景的金融机构选择在香港设立ESG基金。可见，香港ESG基金不仅已经成为了一个优质的进入领域，而且在未来仍具有很大的增长空间。
2. ESG基金与其他种类基金的差别是什么？
前文提到，ESG基金将环境，社会和管制作为基金投资策略的重要考量部分。有小伙伴疑惑：难道传统基金就不注重这些因素吗？ESG基金难道不注重收益回报吗？事实并非如此，请容小编一一道来。
ESG基金重新看待投资考量要素间的关系：传统基金通过将投资者的资金转化为投资机会来实现价值，投资机会所承担的风险与预期回报相称。ESG基金尝试重新平衡财务收益与ESG的关系，以改善长期结果。
通常来说，运营传统基金的费用由两部分构成，一是管理费，为固定费用，在基金经理在销售文件中表明；例如：双方可以约定按照基金净资产的2%收取年度管理费。二是表现费用，以资产净值增长部分来计算，所以当基金录得较佳表现时，基金经理可向客户收取较高的费用。不过，根据Texas Comptroller of Public Accounts的统计研究，虽然ESG 投资的财务表现平均而言与传统投资无异"，但ESG基金经理 收取的费用通常比传统基金高出40%。究其原因，主要是ESG基金严格的披露要求使得基金经理必须始终进行大量跟踪研究，并进行主动管理。
由此可见，ESG基金虽然有着与传统基金相似的基本性质，但在考量因素和收费标准上存在着很大的不同。因此，香港的监管机构也设置了特殊的规管条例。这些条例都是什么？
3. 规管ESG基金的法律法规
证监会在2021年发布了《致证监会认可单位信托及互惠基金的管理公司的通函 — 环境、社会及管治基金》并从2022年1月1日起开始实行。在新的规定中，证监会主要从以下几点加强了对ESG基金的管制：
ESG基金的名称：产品名称不得具有误导因素。在基金名称及其营销材料中对ESG或类似字词的任何提述，均须准确而合比例反映基金的ESG与其他特征。
在销售文件中所需的披露：
基金的ESG重点：要求基金在披露文件中明确说明衡量是否达到ESG要求的标准。例如：在AllianceBernstein (Luxembourg) S.a.r.l.发行的中国净零排放股票基金中，发行人将ESG因素衡量标准进行了明确设置，即目标公司产品市值的至少10%应当直接作用于中国“净零排放”的战略（比如：绿色交通或绿色建筑）。此外，发行人构建了清晰的评价方法，即先使用“自上而下”的方法辨别投资领域，再使用“自下而上”，通过与第三方合作评分构图的方法选取目标公司。
ESG投资策略：披露内容包括ESG投资策略的约束性以及指定ESG投资策略和准则的过程。
资产分配：ESG部分的投资占ESG基金资产净值的比例。例如：在上文提到的基金中，至少80%的基金资产将被投资于被认为有助于中国实现“净零目标”的金融产品中。
参考基准：当一项指数被指定为实现基金的ESG重点的参考基准（有关挂钩基金的介绍，可以参见之前的推文），则应说明所追踪基准的详情，包括特性及其整体组成；或若基金寻求根据一项指定参考基准来衡量其ESG重点，则应解释指定参考基准与基金之间的“相关性”。
风险：描述与基金的ESG重点及相关投资策略有关的风险或限制，例如方法和数据的限制、缺乏标准分类方法、选择投资时的主观判断、对第三方来源的倚赖、集中于具有特定ESG重点的投资等。
披露额外资料：在适用情况下（如基金管理人、保管人或行政管理人的更换），ESG基金应当及时向投资者披露基金经理或指数提供者（若ESG基金追踪ESG基准）的额外资料。
定期评估及汇报：ESG基金应每年至少进行一次定期评估，以评估基金如何实现其ESG重点。基金应以适当方式（例如年报）向投资者披露资料。
从以上内容可以看出，证监会对ESG基金的监管重点落在了保护投资者上，并且要求基金发行人和管理人对ESG的特殊性进行明确表述。尽管如此，投资ESG基金仍然面临着诸多风险与挑战。
4. 在香港投资ESG需要注意防范哪些风险？
需要注意的是，投资在港发行或上市的ESG基金有一些潜在的风险，有些是由香港独特的监管环境所导致，也有些是香港ESG基金与全球其他地方ESG基金共同存在的风险，因此以下内容仅供参考，在实际投资过程中小伙伴们应当与基金经理充分沟通，从而加以甄别。
（1）漂绿风险
漂绿（Greenwashing）是指以对生态环境友善、绿色或可持续等作招徕，但描述与实际情况不符的行为。英国有非牟利组织于今年年初发表了一份有关商品”漂绿”问题的研究报告，并归纳了6种较常见的“漂绿”手法，值得消费者留意及关注：绿色挤拥、绿色照明、绿色转移、绿色标签、绿色漂洗和绿色掩饰等。如果ESG基金投资到具有“漂绿”性质的公司或金融产品中，那将是重大失误，可能导致投资者财务和声誉的损失。
（2）标准缺失风险
首先，ESG基金投资可能是主观的。正如前文所述，当前对“什么是 ESG 投资”没有统一的定义，不同的基金发行人、经理人和投资者可能会有不同的标准。例如：在证监会的披露列表中，ESG基金被分为主题式投资、同业筛选/正面最佳、投资其他基金、创效投资和其他等。
其次，不同基金所包含的设立目的和投资策略也是南辕北辙。例如：联博中国净零排放股票基金的投资策略是将至少80%的资产总值投资到中国净零排放股票公司的股本当中，对公司市值和行业没有限制。而安盛环球基金 欧元区精选股票基金则将眼光锁定在欧元区，并明确排除碳强度、用水密度，ESG 实践等不符合国际标准的企业。
再者，基金亦会留出部分资产总值投资其他金融产品，诸如可换股证券、预托证券、房地产投资信托基金(REIT)及交易所买卖基金(ETF)等。至于目标基金是否应当具有ESG属性，判断标准如何，各家规定迥异。
以上因素都会使得投资者很难比较不同ESG 基金之间的优劣，以确保他们投资的基金真正符合他们的价值观。
（3）情势变更风险
相比较于传统基金，ESG基金仍然是一个新兴领域，金融机构、中介和投资者都在摸索其中的运行规律。相信未来随着“碳中和战略”的不断深入落实，中资背景的ESG基金将在香港更多的开花结果，为各位港漂带来新的投资和就业机会，大家可以持续关注。
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