商业模式：
多品牌运营+DIY&DIFM客户结构均衡
公司前身 Advance Stores成立于 1929年，经营涵盖汽车和家居用品在内的日用百货。公司从日用百货转型聚焦汽车配件业务，通过并购实现业务规模的快速扩张。1985 年 Advance Stores 更名为“Advance Auto”，将业务聚焦于针对 DIY 客户的汽车配件销售。公司在 1996 年开启了面向商业客户的配送项目并从 2000 年正式为 DIFM 客户提供服务。1998 年公司开启通过并购实现业务的大规模扩张，当年公司收购了 Western Auto。2001 年公司收购了 Corport Auto Parts 和 Discount Auto Parts；2014 年公司完成了对 General Parts International, Inc.(“GPI”)的收购，GPI 主要聚焦 DIFM 客户， 旗下拥有 Carquest 和 Worldpac 两大品牌。
公司运营多个品牌服务不同客户，DIY&DIFM 客户结构较为均衡。截至 2023 年底，公司通过“Advance Auto Parts”、 “Carquest”、“Worldpac”三个品牌合计运营 5107 家门店，其中 Advance Auto Parts 有 4,484 家门店，服务涵盖 DIFM 和 DIY 客 户；Carquest 有 302 家门店，主要服务 DIY 客户，门店面积略小于 Advance Auto Parts, 另外还有 1,245 家独立运营门店挂了 Carquest 的门头；Worldpac 有 321 家门店，通过线上履约的方式为 DIFM 客户提供进口原厂件。整体上公司客户结构较为均衡，2014 年公司完成对 GPII 收购后 DIFM 收入占比维持 57%-59%。营销策略方面公司同样也注重自有品牌的发展，2022 财年自有品牌产品销售占比超 50%。
公司收购 GPII 之后经营业绩持续承压，2024 年出售 Worldpac 业务以实现降本增效。2014 年在公司收购 GPII 之后除了在 2020 和 2021 年疫情期间分别实现营收增速 4.09%、8.82%，其余年份增速维持在-2%~2%以内，营收增速缓慢。
利润率方面，公司在收购 GPII 后由于供应链成本上涨，盈利能力持续下滑，其中毛利率在 2014 年同比下降 4.84%至 45.24%，此后一路下滑至 2023 年的 40.07%。净利率从 2013 年 的 6.03%下滑至 2023 年的 0.26%。公司为降低成本在 2024 年 8 月公司宣布以 15 亿 美元的价格将汽车零部件批发分销业务 Worldpac 出售给私募巨头凯雷所管理的基金。
来源：国联证券
