上周五，市场迎来了10万亿的利好。11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕，财政部部长蓝佛安在新闻发布会上介绍了财政相关内容，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
正当大家准备开心过个周末的时候，我们又看到了两个利空消息：一家科创板公司因涨幅过大，停牌核查，这也是最近两个月首次出现的停牌核查；两家公司被重点监控，这两家公司都是基本面偏烂，通过题材操作短期大涨的股票。并购重组一直是最近一个月的主线，一旦被贴上重组的标签或者有重组的预期，一些质地较差的个股瞬间成为市场中的人气龙头。这次监管针对并购个股实施停牌核查，及时遏制住了炒烂炒差的歪风。
今天，官媒还发了篇文章“人民日报刊发任平文章：既要正视困难，更要坚定信心”，该文主要对最近的经济形势作点评，肯定了一揽子增量政策的对经济的提振效果，同时也肯定了资本市场的正面反应。但文中也提到“当不得疯牛、要当慢牛”，这句话或出于以下几点考虑：
1、 避免市场泡沫和崩盘风险：疯牛市场往往难以持续，一旦泡沫破裂，将对经济造成巨大冲击，导致市场崩溃和经济衰退。因此，政策层面更倾向于引导市场形成慢牛格局，以防范金融风险和维护市场稳定。
2、 促进经济长期稳定发展：慢牛市场有利于经济的长期稳定发展。它能够促进企业价值提升、优化资源配置、推动产业升级等。在慢牛市场中，投资者更加注重企业的基本面和长期发展前景，有助于推动市场形成优胜劣汰的竞争机制。
3、 保护投资者利益：疯牛市场中，投资者容易受到市场情绪的影响，做出非理性的投资决策，导致投资损失。而在慢牛市场中，投资者可以更加理性地分析市场和企业情况，做出更加明智的投资选择。
确实，9月底以来行情突然启动，由之前的低迷瞬间变得亢奋异常，甚至出现了指数20CM涨停的现象，同时还催生出多只10倍或接近10倍个股。如果都按这种涨法，上证指数只要6个交易日就能创出历史新高，创业板指数这边就更短了，只要3个交易日。新高之后市场又该何去何从，会不会出现类似2015年的股灾呢？原本可以走2-3年的慢牛行情，难道2-3个月就走完？这种狂躁的行情下仅少数人能获利，有更多人充当接盘侠被收割。回归理性，回归慢牛才是A股发展的长远之计。
结合监管的最新态度已经人民日报的发文来看，接下来的市场行情特征可能会以下几点改变：
首先，市场波动会下降。再慢牛行情下，大盘指数的波动幅度相对较小，不会出现像疯牛行情中那样的大幅暴涨暴跌。市场的整体稳定性较高，投资者的情绪也相对较为理性，不会因为短期的市场波动而过度恐慌或盲目乐观。
其次，板块轮动明显。在慢牛行情中，资金不会集中在某一个或几个板块上长期炒作，而是会在各个板块之间进行轮动。一些前期表现较弱的板块可能会在某个阶段迎来上涨机会，而前期涨幅较大的板块则会进入调整阶段。比如，一段时间内金融板块表现突出，过一段时间后可能是消费板块或科技板块崛起。
第三，个股分化加剧，从重个股弹性向重个股质地转变。业绩优良、具有核心竞争力、行业前景较好的公司股票会受到市场的青睐，其股价表现会相对强势。这些优质股往往会吸引大量的资金流入，推动股价不断上涨，呈现出强者恒强的态势。即使在市场整体回调时，它们的抗跌性也会较强，而在市场上涨时，它们的涨幅往往会超过平均水平。
最后，主导资金由游资向机构过度。慢牛行情中，机构投资者的资金占比通常会较高，他们的投资行为更加理性和长期，注重对公司的基本面分析和价值投资。机构资金的流入和流出会对市场产生较大的影响，其投资策略和偏好也会引导市场的走势。
免责声明：本文由择尔裕基金研究中心撰写，文中数据及观点仅供投资参考，不构成投资建议及投资保证。鉴于金融市场的风险性和复杂性，投资人请详阅《基金合同》和《基金招募说明书》，并自行承担投资基金的风险。基金过往业绩不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
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