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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
今天，全球市场，顺风顺水的反弹，戛然而止。
只因为，川普在今天上午，发表的一场讲话。
关于这则讲话，网上版本非常多。
但，无论如何，市场的解读为利空。
我们区分，利好和利空，最核心的指标，只有一个，就是油价。油价是最具有说服力的。
川普讲话结束之后，油价再度上涨。
油价的上涨，分为两个阶段。
第一，是上午刚刚讲话的时候的跳涨。
第二，是跳涨之后的持续上涨。
说明，市场对于本次川普的讲话，分歧非常少。这就是一次彻底的打脸全球市场的讲话。
以至于，这次讲话之后，某卖方团队发出这样的感慨。
但其实，川普一直都是这样的人而已。
只不过，这次伊朗的问题，非常复杂，且并没有完美的解决方案。
甚至川普，自己可能都在走一步看一步。尤其是美联储表态，不会因为石油价格上涨而加息之后，川普又觉得自己可以操作一下了。
关于川普讲话的和总结，我们站在资本市场的角度，选取了一个，我们认为，比价客观的版本。
如图所示，大家可以作为参考。
二、
那么，问题来了，到底是哪一点，市场认为，不及预期呢？
我们认为，是deadline的模糊性。
市场最怕的不确定性。
川普之前的讲话，核心点在于，给了一个霍尔木兹海峡通航的一个准确时间。
比如，通航本身作为和伊朗谈判的基本条件等等。
这些表述，都给市场一种，川普非常关心霍尔木兹海峡的通航，并且，愿意为了通航而妥协的一种印象。
但现在，最新的讲话，模糊了这一点。
什么叫做，美国不需要中东的石油？
是因为不需要中东的石油，所以通航和自己没有关系了是吗？
什么叫做，冲突结束了，自然就会开放？
难道冲突，不是川普自己挑起的吗？
这就给市场一种非常不安全的感觉，就是川普打算甩锅，打算不再为后续的事情进行负责。
这就非常的dram了。
这个祸是你闯的，你不仅仅不想承认自己闯祸了，而是，还在这个糟糕的结果，甩给别人了。
那么，美国真的不需要中东的石油吗？
确实。我们之前一直强调，霍尔木兹海峡，是欧洲和亚洲的生命线，而不是美国的。
因为美国现在已经完全是一个石油净出口国。
但是，在这场事件当中，如果美国只打算闯祸，而不打算负责的话，相当于，主动放弃自己的领导地位，且继续丢失自己的信誉。
虽然，这个信誉，在去年贸易战之后，已经被霍霍的差不多了。
说了那么多，总结一句话。因为deadline的取消，全球市场非常担心，川普甩锅不负责，从而让全球的供应链彻底失控。
那么，会失控吗？
从理性角度上来说，不会。因为制约手段有很多，而且霍尔木兹海峡，目前已经有限通航了。
但全球市场，非常担心黑天鹅。
所以，当下的情绪非常激动。
三、
回到A股市场。
我们昨天，再次强调我们的观点。
中期有信心，但短期有曲折。今天，曲折就来了。
整个市场，已经把昨天的上涨，损耗殆尽。
中位数在1.77%。
而且，市场的板块非常反复。除了个别的板块之外，基本都是昨天涨今天跌，而昨天跌，今天涨。
如同川普一样，市场也在非常激烈的左右脑互相博弈。
但是，市场并非完全没有逻辑。
如果市场完全没有逻辑的话，我们今天也应该会下跌。相反，我们持仓当中，相当一部分，从上周一到今天，都在持续上涨。
我们认为，市场是有暗线的。
市场的明显，当然就是四季报。但，市场对待四季报的态度，也完全不同。
比如，有些板块，四季报不及预期，市场就往死里锤。
比如，有些板块，四季报超出预期，市场就一直上涨。
还有一些板块，四季报，明明就是不及预期，却走出了一副，利空出尽的样子。
而市场的暗线，其实就在于这些“利空出尽”。
通过对这些板块的观察，我们认为，市场正在逐渐的交易 “ 再通胀。”也正因为，我们持仓和通胀，有一定的重合度，所以，我们组合最近相对市场的超额会比较明显。
这个再通胀的路径是这样的：全球能源价格上涨——输入性通胀——ppi走高——cpi被动走高。
这个路径，在越来越多的涨价函之中，体现越来越明显。
这里，有一个很典型的代表，就是雅迪。
雅迪，已经是下游企业了。最近，刚刚发了涨价函。
这就是一个典型的，ppi带动cpi，也就是上游带动下游的例子。
说到底，输入通胀，也是通胀。
我们理想的状态是，供给侧改革+刺激需求，从而刺激通胀。
现在的状态是，输入性通胀，从而刺激通胀。
并不是特别理想，因为这种模式，cpi的提升是被动的，而不是主动的。
但无论如何，通胀，这次，可能真的要来了。
四、
今天，A股长期组合上涨0.38%。
今天上涨之后，我们在今年相对市场的超额再创新高。
沪深300下跌1.04%。
与沪深300走势对比如下：
今天，A股，我们仓位保持不变。
当下仓位为：76%股票+24%国债。
今天，我们港股，仓位保持不变。
今天，得益于我们港股持仓中部分消费股的上涨，港股组合相对恒科的超额，同样创新高。
当下仓位为：5%现金+95%股票。
五、
总之：
1，今天川普发表讲话，因为讲话当中存在非常强的不想负责的倾向，市场比较失望，并且开始担心最极端的情况。因此，油价继续走高，而全球资本市场，则再次陷入回调。
2，我们认为，市场回调是正常的。但是，在回调的过程当中，市场是有暗线的。这个暗线，就是通胀。本次通胀的路线，可能是输入性通胀，通过ppi走高，来被动提升cpi。这种通胀方式，对消费者非常不利。
但无论如何，建议大家密切关注通胀的进程。这将极大改变资本市场的定价逻辑。
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