本月棕榈油市场价格不断突破新高，盘面及现货价格均突破万元关口。市场上涨主要逻辑为马棕出口强劲且产量下滑，以及印尼明年实施B40，产地利好因素支撑较强。叠加美国大选尘埃落定，刺激美元上涨以及CBOT豆油走高，推动国内连棕盘面突破新高。国内因进口利润倒挂幅度加深，降低采买情绪，国内到港及库存维持相对低位态势，国内供应亦有利好支撑。
而11月下半月，随着场内有消息称印尼B40计划推迟，市场信心不足，大量资金离场，即使印尼重申强制实施B40，但业者炒作情绪不强，马棕及连棕盘面宽幅下滑。产地棕榈油利好因素逐步被国内现实消费疲软所消化，豆棕价差及棕榈油自身价格高位，令市场成交不足，棕榈油回吐前期涨幅。
市场多变，美国当选总统唐纳德·特朗普表示，他将对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的关税，并对来自中国的进口产品征收10%的额外关税。此次发言，提振豆油市场，带动棕榈油多头增仓，连棕价格有所升高。关税政策的不确定性，对油脂市场成本传导以及后期贸易格局还有供需关系的变化均有不同程度的影响。
数据来源：百川盈孚
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据外电11月26日消息，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2024年11月1-25日，马来西亚棕榈油产量环比下降3.24%，油棕鲜果串单产下滑3.09%，出油率下降0.03%。马来西亚种植园公司公布，10月毛棕榈油产量为1800603吨，棕榈仁产量为433391吨，鲜果串产量为8029063吨。据百川盈孚不完全统计，截至2024年第48周国内棕榈油库存小幅下滑，国内棕榈油库存47.14万吨，较上周库存量降幅11.24%。
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11月国内豆油市场价格先涨后跌。截至本月末，豆油市场价格为8280元/吨，月均价8632元/吨，月同比下跌4.61%。本月，豆油市场在国际原油期货走强的背景下获得了一定程度的提振，同时，美国大选尘埃落定后，市场预期特朗普政府可能会调整相关政策，减少中国对美国的废食用油出口，加之美国可能对进口生物燃料原料征收关税的传闻，以及马来西亚棕榈油等外部植物油市场的强势表现，共同为豆油市场营造了看涨氛围。然而，豆油市场并非一帆风顺。一方面，竞品油脂市场的下跌对豆油产生了拖累作用，导致豆油期货价格下跌。另一方面，大豆供应充裕，特别是南美地区大豆产量预期增加，给美国大豆价格带来了下行压力，进而影响了豆油期货市场的价格走势。在国内市场，豆油价格紧随国际市场的涨势，维持在较高水平。但高昂的价格使得下游消费需求变得谨慎，市场成交量受到影响。同时，竞品油脂市场表现强劲，对豆油市场构成了竞争压力。油厂方面，面对高企的豆油价格和市场需求的疲软，挺价情绪浓厚。此外，由于海关检疫措施加强，全国油厂开机率处于中低水平，加剧了市场供应紧张态势。
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供应方面：据百川盈孚不完全统计，国内棕榈油12月全国到港量预计16万吨左右，而国外产地即将进入减产季，产量存下滑预期，以及2025年印尼施行B40及实验B50政策，支撑产地报价坚挺。而国内豆棕价差倒挂加深，以及马棕出口数据不理想，马来供应相对弱势，库存下滑速度缓慢，预计下月供应担忧情绪仍存，但整体提振不强，需跟踪产地政策以及美国对生物柴油态度情况。
需求方面：进入冬季，棕榈油消费不佳，叠加豆棕价差压力下，棕榈油消费疲软态势不改，食品及工业端提货速度缓慢，整体成交有限。下月临近元旦及春节节日，或将有一定补货，但短期来看棕榈油仍无性价比，市场成交维持逢低刚需补货为主。现实需求弱势拖累市场价格表现。
综合来看，马来西亚或将维持供需双弱局面，因产量及出口数据不理想，印尼实施B40及B50实验仍需持续跟踪，若真正实施，届时将对棕榈油供应有一定利好冲击，后期需关注印尼对生物柴油政策补贴情况。国内方面，2025年1月之前，进口少量买船，国内累库不易，供应端或将提振市场。但油脂市场旺季不旺在今年来说已是常态，需求提升空间有限，对价格形成拖累。消息面上需关注美国总统对生物柴油态度以及关税政策情况。预计下月棕榈油市场行情先跌后涨，以震荡偏强态势为主。华东港口24度棕榈油价格波动范围在9700-10000元/吨，具体走势需跟随产地数据指引、原油、其他油脂产品市场以及国内到港量与需求消费数据。
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