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随着A股一季报披露落幕，QFII最新持股路径全面曝光。
据证券时报·数据宝统计，截至2026年一季度末，QFII合计持有上市公司1518家，持股总市值约为1946.65亿元。分行业看，QFII持股主要集中在银行、电子板块，持股市值分别为474.01亿元、335.88亿元；通信、机械设备、有色金属等板块紧随其后，持股市值均在100亿元以上。石油石化、钢铁、美容护理、非银金融、综合和煤炭板块的QFII持股市值不足10亿元。煤炭板块最低，仅为1.26亿元。
其中，前50个股对应的QFII持股市值合计高达1114.5亿元，占到QFII持股总市值的57.25%，持股较为集中。QFII持股市值三甲依次为宁波银行、生益科技和紫金矿业，持股市值依次为402.48亿元、165.27亿元、46.26亿元。
从持股比例看，在持股市值50强中，宁波银行持股比例居首，为20.03%；西安银行、生益科技、松发股份紧随其后，持股比例超过10%，依次为18.19%、12.74%、10.85%。
从持股变动来看，QFII一季度新进683股，增持472股，减持336股，27股持仓保持不变。 QFII新进持有居前的个股是京东方A，其次是TCL科技、紫金矿业和奥瑞德，持股量依次为3.03亿股、1.66亿股、1.41亿股、1.13亿股。值得注意的是，京东方A、TCL科技、紫金矿业均由阿布扎比投资局新进，奥瑞德则由五家QFII联合投资，分别为摩根大通、高盛集团、巴克莱银行、摩根士丹利和瑞士联合银行。
QFII一季度对多只持股市值居前的个股实行了较大幅度的调整。QFII分别增持*ST亿晶、*ST发展5637.49万股、4345.02万股；对于ST棕榈、恒申新材、盛屯矿业、海欣食品、凤凰股份、海南瑞泽的增持量也均超过2000万股。
减持方面，QFII减持中国西电数量最多，雷科防务、中超控股、亨通股份紧随其后，减持量依次为5179.92万股、4323.23万股、4185.35万股、3648.61万股；QFII对于宏发股份和银河电子的减持量也均在2000万股以上。
2026年一季度，A股市场在复杂的内外部环境下经历了“冲高回落、结构分化”的走势。年初在“春季躁动”情绪带动下，沪指一度冲高接近4200点，创出近10年来新高。然而2月下旬美伊冲突骤然升级，国际油价从57美元/桶快速攀升至102美元/桶，全球通胀预期重燃，美联储降息预期大幅推迟，外部流动性环境收紧。3月份A股随之进入深度调整阶段，上证指数单月跌幅达6.51%。一季度主要指数普遍收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.94%、0.35%、0.57%。
在这一背景下，作为外资重要代表的QFII（合格境外机构投资者）持仓动向备受关注。分析QFII的持仓结构和变动方向，结合市场环境变化，可以为投资者把握未来机会提供重要参考。从行业分布看，QFII持股主要集中在银行、电子板块，反映出QFII采取了“集中火力”的投资策略。从持股集中度看，持仓较为集中，这种集中持仓策略表明QFII对核心资产的坚定看好。从持股变动来看，这一积极的调仓动作反映出外资对A股结构性机会的挖掘。从QFII的增持方向看，明显偏向电子和资源类公司，这与一季度市场“能源与科技双主线驱动”的格局高度吻合。
我们认为，结合QFII持仓动向、一季度市场表现以及机构观点，后市可重点关注以下三大主线。
1. 战略资源价值重估板块
在地缘冲突加剧、全球通胀预期升温的背景下，具备战略属性的资源品价值重估逻辑强化。建议关注黄金、铜、稀土、关键材料等有望获得估值重估的板块。一季度表现强势的煤炭、石油石化板块，以及QFII重点持仓的有色金属板块，都受益于这一逻辑。
2. 科技自立与新质生产力板块
QFII重仓电子板块，反映出对科技硬件领域的看好。科技成长仍是贯穿全年的核心主线，上半年将迎来多个重磅科技峰会，预计对AI算力与光模块、半导体与高端制造、人形机器人与低空经济等产业链形成催化。
3. 高股息与防御性板块
在市场震荡期，具备高股息、低波动、稳定现金流的板块仍是底仓配置优选。QFII重仓银行板块，正是看中了银行股的高股息和防御属性。
一季度红利指数大涨6.68%，连续第二个季度上涨，验证了红利策略在震荡市中的有效性，建议关注公用事业、环保等相关板块。
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作为五一长假前的最后一个交易周，上周A股市场一改往年节前“缩量避险”的惯例，反而走出了“量价齐升、科技领衔”的强势震荡行情。主要指数全线收涨，市场做多情绪高涨，其中科创板表现尤为耀眼，科创50指数单周大涨8.07%。两市日均成交额高达2.61万亿，极高的量能说明资金“持股过节”意愿强烈。
本周市场即将迎来5月的交易，整体来看，5月第一周A股大概率将呈现“震荡整固、结构分化”的格局。
5月通常既是财报真空期，也是政策落地前的静默期。国内一季度GDP超预期的良好开局让高层暂时无需出台更多增量刺激政策，宏观政策将以“精准有效”的存量落地为主。外部方面，美联储降息窗口因通胀粘性而后移，且美伊等地缘政治局势依然存在变数，可能导致海外流动性阶段性收紧。不过，当前A股对外部扰动的敏感度已边际钝化，内部基本面的修复将是主导力量。
国内银行间资金面依然均衡偏松，10年期国债收益率处于历史低位，宽松的流动性环境将继续为权益资产提供有力支撑。但是，由于4月份以AI算力和半导体为代表的科技股涨幅巨大，短期存在获利盘回吐的内生需求。
技术上看，目前沪指已经进入4100上方密集成交区域，想要一蹴而就越过前期高点并非易事，预计节后大概率在4080-4150点区间内进行强势震荡整固，以消化节前的获利盘并为下一阶段的突破积蓄动能。
我们认为，科技依然是全年主线，但5月应从“普涨”转向寻找“业绩持续超预期”的细分领域，建议规避短期交易拥挤度过高的高位标的，逢低关注业绩确定性强的半导体设备与材料和先进封装方向。在中东局势不明朗和全球通胀预期反复的背景下，资源品也具备较高的配置价值，建议关注受益于PPI同比转正、拥有较强议价能力的能源资源品，如有色金属（特别是锂矿）、基础化工、石油石化等。随着财报季结束，部分业绩不及预期的消费品公司风险已充分释放，5月可适当关注其中分红稳定、估值处于低位的高股息红利资产，以应对市场可能的震荡回撤，做到攻守兼备。
【投顾姓名及其登记编号】夏峻伟（S1160622090004）
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