光储逆变器出口需求持续回暖，新兴市场光储迎来爆发。 1-7月，我国逆变器出口金额340亿元，同比减少29%。分月度来看， 3-6月我国逆变器出口金额连续4个月环比回升， 7月出口金额56亿元，受季节性因素影响，环比回落-14%。2024年1-7月，我国出口欧/亚/南美的逆变器金额占比分别为40%/34%/13%。欧洲长期是我国逆变器出口的第一大市场， 1-7月逆变器出口金额占比从62%下降至40%，主要受库存积压和需求降速影响，表现偏弱；新兴市场光储逆变器需求强于欧、美市场， 1-7月我国出口亚洲/南美的逆变器金额分别为115/46亿元，同比增速38%/31%，光储产业链降价、政策扶持、用电需求增长等因素推动亚非拉新兴市场蓬勃增长， 为我国光储逆变器出海提供新的增量。 组串式：印巴、拉美需求高增。 组串式逆变器是现阶段光伏逆变器的主流产品，广泛用于集中式和分布式电站，在全球逆变器出货量中占比70-80%。我们测算2024年全球光伏逆变器市场空间838亿元，其中组串式611亿元。组串式逆变器需求呈现分化，前期体量较大的中美欧需求降速的同时，亚非拉新兴市场在光伏产业链降价刺激下需求高增。南亚（印度、巴基斯坦）和拉美（巴西）市场表现突出，上述市场供电缺口大、光照资源丰富，有发展集中式和分布式光伏的动力。国内组串式逆变器企业实力强劲，全球市场地位领先；先行布局新兴市场的企业表现可期。 户用储能：亚洲新兴市场崛起。 户用储能系统通常与户用光伏相配合，既能提高光伏自发自用比例，也能在电网断电情形下保障供电。我们测算2024年全球户储装机10.9GW，同比略增4%。全球户储需求分化，欧洲需求较弱，主要受德国市场渗透率较高、意大利补贴退坡等因素影响；与此同时，东南亚和印巴户储市场迎来较快增长。新兴市场居民面临电网设施薄弱、断电频繁、用电价格高等难题，存在保障供电和降低用电成本诉求，有部署户储系统的动力。新兴市场用户价格相对敏感，追求高性价比产品，具备优良性价比和先发渠道布局的国内企业正崭露头角。 微逆：阳台光伏场景带来新机遇。微逆可以为光伏系统提供组件级电力变换，安全性和效率更高，适用于户用和小工商业场景，尤其契合小功率阳台系统。微逆主要市场为安规或效率要求高的地区，包括美国、欧洲、巴西等。欧洲市场需求向好，多国推出阳台光伏支持政策，有望带动微逆需求增长；巴西需求强劲，主要由于光伏产业链降价、降息等因素对户用光伏的刺激；美国市场表现较弱，主要由于NEM 3.0对户用光伏需求的抑制。微逆整体渗透率低，在分布式光伏的特定需求场景逐步渗透；微逆产品与阳台光伏场景相契合，在政策强力支持下，欧洲阳台光伏的兴起有望推动微逆需求增长，成为全年微逆需求增长的重要推力。 大储：中东成为出海新热土。大储逆变器/系统、集中式逆变器主要参与者较为重叠，通常为具有大型项目案例积累、对电网有深厚理解的头部企业。海外大储是我们全年非常看好的赛道，美欧高价值市场竞争格局较好，高壁垒、高毛利；中东新兴市场增长强劲，国内企业优势突出。国内大储企业积极出海，凭借优良的产品交付能力、项目案例积累和产品性价比，抢滩美欧大储、中东大储市场，业绩可期。
• 全球光伏装机持续增长，同比增速放缓。由于光伏产业链价格整体下行，加之国内风光大基地集中落地， 2023年全球光伏新增装机增长迅速。我们汇总国内外统计数据（*）， 2023年全球光伏直流侧装机规模447GW，同比大增87%，中国、欧洲为主要市场。我们预测2024年全球光伏直流侧装机546GW，同比增长22%，整体增速放缓。分市场来看，中国和欧美装机相对放缓，但印度、亚太、中东等市场增速较快。
储能：全球新型储能需求蓬勃增长，预计2024年装机规模73GW
• 全球储能需求蓬勃增长，中、欧、美为主要市场。根据CNESA统计， 2023年全球新型储能新增装机46GW，同比增长130%。中国、欧洲和美国为三大主要市场， 2023年新增装机分别为21.5/10.3/8.7GW，同比增速分别为193%/97%/90%；2023年前三大市场装机占据了全球的88%。我们测算， 2024/2025年全球新型储能新增装机将分别达到73.1/97.2GW，同比增速分别为59%和33%。
• 大储是全球储能装机增长的主力。分场景来看，大储仍为全球储能新增装机的主要类型， 2024/2025年新增装机57.8/77.8GW，增速分别为77%和35%；户储为第二大装机类型，预计2024年市场需求微增，不同市场表现分化；工商业储能装机体量相对较小。大储、户储、工商储分场景市场空间预测假设见附录页3-5
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