最近一段时间，有一个板块上演了强势回归，那就是钛白粉板块。比如钒钛股份（000629）就突然用一个涨停，温暖了投资者的心。中核钛白（002145）也持续上涨了一段时间。
钒钛股份股价变化
说起全球的钛白粉，坦率的讲，反倾销是一个绕不过去的话题。据笔者统计，从去年下半年以来，多个国家对咱们的钛白粉实施了反倾销调查。
比如就在上个月，欧盟委员会就对华二氧化钛反倾销调查公布了终裁前事实披露文件，但相较于初次裁定，这一次的反倾销税率出现了一定程度的下降，无疑对国内玩家还是比较友好的。此外，今年10月，巴西也布了对中国钛白粉的反倾销初裁结果，税额最高也接近1800美元/吨。
欧盟反倾销税率变化
贸易保护主义的姿态在钛白粉这个赛道，已经显现的淋漓尽致。
那么，钛白粉目前是一条值得投资的赛道吗？国内玩家的生存状态究竟如何呢？笔者今天就带你来一探究竟。
（关注公众号，在对话框回复“钛白粉”，看看有哪些可以关注。）
01
如果我们简单把钛白粉的产业链打开，你就会发现需求才是其基本盘。钛白粉的主要用途在于涂料制造，占其总下游需求的接近60%。而建筑涂料的需求又占据了非常重要的地位，接近四分之一。
钛白粉的需求结构
从房地产目前复苏的情况来看，动能明显增强。据官方数据，今年前十个月虽然新建商品房销售面积同比下降了15.8%，但是降幅比1-9月已经开始收窄，可以看出官方各项政策效能进一步释放。
然而，从今年前九个月钛白粉玩家的业绩来看，在房地产还没有完全止跌企稳的时候，挑战压力还是比较大的。比如钒钛股份前三季度营收虽然只降了6.1%，但是归母净利润暴跌了79%，净利率也从去年的7.85%跌倒了目前的1.83%，表明玩家在成本控制和盈利转化方面面临很大的挑战。
无独有偶，金浦钛业（000545）前三季度直接亏损了接近5500万元，而且更令人担忧的是，净现金流为-1.27亿元，同比下滑2.4%，可见玩家在行业的竞争力较一线玩家还存在一定的差距。
钛白粉价格走势
但是，整个行业陷入萎靡，但是有玩家正在上演逆袭。中核钛白今年上半年营业收入和净利润同比上涨幅度超过了40%。
这背后的逻辑是，公司的成本控制能力较强，比如依托该玩家特有的生产工艺技术，与西北地区钛精矿生产商达成了长期独供的合作关系。今年上半年，该生产商供应的钛精矿量就接近16万吨。供应的价格，相较于外购国内主流钛精矿有接近500元/吨的成本优势。
中核钛白业绩情况
02
虽然开篇我们聊到，有些国家在对我们实施反倾销。但是不可否认的是，海外钛白粉巨头产能持续收缩，全球对我国的进口依赖度在逐步提升。
数据最能说明问题，我国钛白粉的出口量，从2019年的刚刚突破100万吨，已经增长到了去年的164万吨，这个增长还是非常显著的。如果结构性的来看，，亚洲其他国家的出口量这些年一直保持在55%以上。
今年1-9月，更喜人的数据是，国内钛白粉累计出口量为144万吨，实现了两位数的同比增长（14.7%）。比如前面聊到的业绩增长的中核钛白，这些年海外营收能够持续保持在40%以上，龙头之一的龙佰集团（002601）同样在去年的海外营收占比达到了41%，属于整个钛白粉行业中的第一梯队。
毕竟，国内需求没有完全恢复的时候，只能从国外找机会。
而从上游的钛矿来看，全球钛矿资源主要分布在中国、印度、加拿大、巴西等国家，其中我国的钛铁矿储量占比超过了30%。但是从海外企业的供给情况来看，一方面由于资源枯竭等原因，部分矿逐步关闭而导致供应减少，另一方面长期来看，玩家的新增产能有限。
全球钛矿储量情况
所以，相信未来国外的钛白粉供需仍然会存在缺口，国内玩家的“出海”之路，虽然有双反等政策因素的影响，但是笔者相信还是比较光明的。
03
最后笔者想说，钛白粉是个不太大的市场（全球总产能也就980万吨左右），从近些年的行业竞争格局来看，全球产能进一步向行业领先企业集中。
其中，龙佰集团以151万吨的年产能位居世界第一，占全球总产能的15%。未来新增产能主要也看国内玩家的情况。
但是在目前行业普遍亏损的情况下，新增产能能否进一步兑现，还有待进一步观察。
往期阅读：
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
