美国大选“靴子落地”，A股行情将如何演绎？——道达研选2024年特别版第32期

财富 2024-11-08 19:02 四川

各位老铁，大家好！我是钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。

本周市场上热度最高的事情，莫过于特朗普再次当选美国总统。在特朗普确定当选的当天，A股大消费板块集体大涨，其中白酒ETF接近涨停。特朗普第一次总统任期期间，A股的表现如何？后续又可能如何演绎？接下来我们就来看看券商对这两个问题的解读。

正式开始之前还是做个提醒，道达研选周记第43期已经更新了，购买了《道达研选·2024》或者《道达研选2024重点关注行业》的老铁，请记得去赢家学院里面查看。

特朗普第一次总统任期内的A股表现复盘

在2017年至2020年的特朗普总统任期内，根据中美贸易摩擦的重要事件，国投证券将其演进过程划分成三个阶段：

2017年8月至2018年3月是贸易摩擦开端：从301调查启动到第一轮加征关税；

2018年3月至2018年9月是贸易摩擦升级阶段：美国连续加征三轮关税，并不断提高税率，中国同样加征关税予以反击；

2018年9月至2019年2月是贸易摩擦缓和阶段：中美贸易谈判重启，G20元首会晤后，双方暂停加征关税。

国投证券全面梳理了特朗普第一次任期内A股市场的表现：2018年前后，上证指数下跌30%，从资本市场的反映来看，冲击不小。但除2018年以外，A股市场的表现整体较好，2017年至2020年，上证指数上涨10.75%。

在此期间，大盘风格明显占优，创业板指数、上证50指数和沪深300指数领涨市场，分别上涨51%、58%和56%；从行业层面来看，食品饮料和家电为代表的大消费板块是绝对主线，其中食品饮料板块累计涨幅高达283.95%；进一步观察部分细分行业的表现可以发现，出海链的相关行业（机械、汽车、船舶等）在关税压力下明显跑输大盘，但在贸易摩擦缓和后，反弹幅度上也明显强于大盘整体。

从上述三个阶段的演绎规律来看，偏内需消费的板块始终占优，例如食品饮料、社会服务和农林牧渔；同时在贸易摩擦升级阶段，由于大盘持续下跌，防御性板块如银行、非银（保险）等跌幅相对较小；而在贸易摩擦缓和阶段，风险偏好提升下，科技板块弹性凸显（通信、电子等）。

特朗普第一次总统任期内的A股一级行业表现：以食饮和家电为代表的大消费是绝对主线。如下图所示：

▲图片来源：截图自国投证券研报

关注红利资产等阶段性配置机会

银河证券认为特朗普在美国大选中获胜，对A股的影响体现在三个方面:

首先，特朗普当选总统后，如果对华加征关税，可能影响中国制造企业出口与盈利，进而拖累中国经济增速，对A股整体产生不利影响。但中长期看，中国经济基本面和A股盈利情况主要取决于国内政策加力方向与政策力度。

其次，在特朗普的政策主张下，国内自主可控逻辑的重要性提升，以减少对外部供应链的依赖。同时，当前我国政策高度支持新质生产力发展，推动国内经济高质量发展。中长期来看，具备自主可控和国产替代逻辑的科技板块投资价值较高。

最后，特朗普上台后，美国再通胀风险加大，降息节奏和时点存在更大的不确定性。

红利资产可以为投资者提供较为稳定的回报，在上述因素扰动下，银河证券建议关注其阶段性配置机会。

广发证券则指出，资本市场事实上已提前一个月进行了“特朗普交易”，但资产价格的反应可能是“看长做短”，在现实落地之后，市场可能会回归自身政策面、流动性、基本面的判断。往前看，大国竞争的趋势不会改变，对于海外环境的变化，国内政策有其独立的节奏，也会有相应的应对措施。

回到当前投资层面，广发证券认为，短期而言，市场焦点仍在于国内财政落地节奏和基本面数据的验证，这决定了顺周期板块是否能接力上涨。考虑到竞争承诺兑现的折扣，对于已计入较多悲观预期的出口链，也可适当进行挖掘，比如亚非拉出口链。

中期而言，半导体、军工等自主可控板块仍是重点。如果想尽量减少对特朗普未来政策不确定性的博弈，广发证券建议可以自下而上关注三个选股线索：1）困境反转；2）连续12个月PB破净；3）并购重组（股权协议转让）。

本期道达研选的参考研报如下：

国投证券-策略定期报告：2017~2020年特朗普任期内A股市场全复盘

广发证券-投资策略专题报告：美国大选靴子落地，A股将如何演绎？

银河证券-策略研究·专题研究：美国大选尘埃落定对资本市场影响几何？

最后再提醒一下，道达研选周记第43期已经更新了，购买了《道达研选·2024》或者《道达研选2024重点关注行业》的老铁，请记得去赢家学院里面查看。

免责声明：道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！

好了，今天就和各位老铁聊到这里，祝大家周末愉快！

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本文封面图片来源：每日经济新闻刘国梅摄

（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）

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