本文来自方正证券研究所于2024年11月03日发布的报告《待结项目充沛，销售稳居前列——滨江集团2024年Q3业绩点评》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
刘清海 S1220523090001
事件：滨江集团公布2024Q3财报，公司2024Q1—Q3实现营业收入407.8亿元（yoy-12.09%），归母净利润16.33亿元（yoy-33.94%）。
待结转资源充沛，四季度集中交付为公司业绩提供保障。公司24年前三季度实现营收407.8亿元（yoy-12.09%），实现归母净利16.3亿元（yoy-33.94%）；单三季度实现营收165.8亿元（yoy-14.36%），实现归母净利4.7亿元（yoy-44.11%），主要是受到市场冲击交付体量同比降低及交付产品毛利下降的影响，毛利率为10.4%（yoy-4.6pct）。公司持有项目根据项目进程判断，将集中在本年四季度交付，公司待结转项目资源充沛，将为公司未来业绩提供保障。
持续丰富优质土储，杭州拿地位居行业第一。24Q3公司进一步丰富土地储备项目，维持较强拿地力度，导致现金流净额较去年同期下降。其中，根据中指研究院数据显示，公司1-10月在杭州地区拿地金额总计218亿元，位居行业第一，新增项目持续聚焦杭州市场，全口径新增货值470亿元，位居行业第七。公司坚持聚焦杭州市场战略，稳步发展杭州市场。
销售能力位于行业前列，稳居民企龙头。截至24年10月，根据克而瑞数据显示，公司全口径金额排名位居行业第八位，实现销售金额921.6亿元，销售能力始终维持行业前列，稳居民企龙头位置。公司持续深耕杭州市场，杭州9月去化率为45%，同比增长8pct，城市去化速度不断加快，以保证公司资金维持平衡。
盈利预测与估值：公司深耕杭州市场，土储充沛，待结转资源充足为公司未来业绩提供保障。我们预计公司24-26年营业收入分别为726.79、764.00、791.30亿元,归母净利24.74、28.24、30.15亿元，对应PE分别为13.06、11.44、10.72倍，维持“推荐”评级。
风险提示：房地产市场持续低迷；政策落地不及预期；费率管控效果不佳
