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金融尽调的尽头是吃瓜

财富 2024-11-30 20:30 上海

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混迹金融圈，要学会无所不能。

除了基本的文案技能、财务、法律，喝酒、社交、搞关系更是不能缺。

很多金融人都是洞察项目的高手，也是洞察人性、洞察人性的高手，简直像个“高级侦探”。

说到“高级侦探”，大家往往都是想到各种悬疑类型小说中的形象，最有名的，就是福尔摩斯了，小说中那句，排除一切不可能的，剩下的即使再不可能，那也是真相。也是在许多人的心中留下印记。

平时生活中大家当然接触不到侦探之类的。但是要说金融行业，其中一些人，绝对是最具有侦探精神的。

这不就在这几天，又发生了一件席卷整个金融圈的大瓜。（哎？为什么要说又，可能金融最近的瓜实在有点多）

广新集团此前披露的公司债券半年度报告中就被“金融侦探”发现了乌龙：在集团半年报第44页，一公司名称被写成“那要不住哥哥家里吧~”。

当这个乌龙被爆到网上后，短短的一小时内，金融圈内众人皆知，看到这不得不感慨，到底是金融人，都冲在吃瓜的第一线。

而金融行业的“高级侦探”们也都开始各显神通，在这时间内，已经查到了造成乌龙事件的实习生、领导、部门等等，相关人士的个人信息。效率之高，速度之快，就问你们服不服吧。

而这就是金融行业当中必不可少的“尽职调查”（简称尽调），就从这方面看，金融人不想做金融的时候，有这一门能力，做个侦探也很行啊。

一、为什么被形容为“高级侦探”

尽调的工作内容

既然被说是金融行业的“高级侦探”，那到底都和侦探哪里像了？

先官方解释一下，尽职调查又称谨慎性调查，是指投资人在与目标企业达成初步合作意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动。

而尽调也是分为四种类型：法律尽职调查、财务尽职调查、业务尽职调查、其他尽职调查。

法律尽职调查，就是说要投资的公司，有没有重大诉讼和法律纠纷、房产土地的权属等问题，以及你们要达成交易所涉及的法律问题。

打个比方，你要租房子，结果租给你房子的是二房东，等到房子真正主人收回房子的时候，你连住的地方都没有。二房东，说不定早跑路了。

再说财务尽职调查，简单说就是跟公司有关的所有财务信息。比如公司有没有欠钱啦，数据的真实性啊之类的。要是你投资之前，公司看起来蒸蒸日上，结果是虚假的，等到投资完，发现是个烂摊子，哭都没地方哭。

业务尽职调查，则是公司有关的业务以及公司战略之类的。最后就是其他尽职调查，比如公司有没有历史遗留问题、有没有会影响到利益的私人问题（瓜！就比如说在我国，私生子是有继承权的，懂吧？）这都需要你去调查了解。

就这一整套尽调内容，像不像侦探吧。

二、尽调的尽头是吃瓜

1、项目上的瓜

一般大家在开始尽调之前，其实自己是对这家公司有了解的。有些了解就是你从官网上查到的，有的是这家公司自己提供的。还有你直接去查创始人。没错，就是创始人。

你会发现搞科技啊、医药啊这些领域的创始人，自己本身也挺厉害的，不然人家也到不了会募集资金的阶段嘛。

一级二级都算上，大家都会先查清楚这公司创始人们的情况，分析他学历背景、工作背景，从而推出来这公司的核心业绩，到底是跟自己的经历有关还是跟自己的专业有关。这种是不太一样的。因为他的做事方式上你就能看出来。

看完人之后，就会开始整理他的核心技术了，毕竟你去调研你去尽调，你不能像审犯人似的嘛，直接叫人家“交代交代”自己公司情况，那样就太过分了，你容易被打出来。

当然，你提前查找好这些资料后，最好汇总成文档啥的，自己再写个尽调清单或者底稿，这样你过去就知道要调研啥东西。

有的时候，看完各项资料之后，你会发现好像没啥问题。

但是很多时候，没啥问题就是问题。要是问创始人，就没有说不好的，查起来，肯定有些猫腻。

很多时候，实地走访更能发现很多细节的问题。

比如说，在走访中发现销售或者采购占比很大的客户或供应商的办公或者生产场地只有很小的一点地方而且员工也很少，怎么都不像是个大企业，不像是能每年采购公司或者向公司销售那么大金额的企业；

那么，走访人员可能也需要关注一下了；

还有那种被访谈人随身带着公司各种章，中介机构想要什么章，就能盖什么章，也不需要跟财务部门或其他部门核实数据的等等。

2、私生活的瓜

很多同学可能会有疑问啊，为什么要调查人家的私生活，人家的私生活和公司有什么关系，你们不会是找借口故意查人家吧？

其实并不是，往往由于上市公司董事长和上市公司大股东董事长的婚内出轨会对上市公司产生重大影响。

比如前段时间的上市公司博雅生物，大股东老板被妻子举报出轨多年致经营不善，公开信直指涉8亿预付款项目为重大并购失控，而且揭示大老板出轨10年借腹生子，名下拥有31家公司。

这一公开信直接炸开了上市公司的大雷，导致上市公司博雅生物的股价跌幅达到-4.25%。

另据报道，四川一副厅长携博士情妇疯狂敛财：帮科技公司拿下国家项目，干股兑现2000万。

说的是四川省科技厅原副厅长与一研究院工作人员确定婚外情以后，一个在明，一个在背后，一个帮助科技公司拿国家的项目资金，另一个先拿科技公司股权，等待科技公司拿到国家的项目和资金，要求兑现股权，其中从一家公司就拿走2000万元。

可见，无论是官员还是老板，与情人之间大都有利益关系，这些利益关系会不会与上市公司有关、或者牵涉到上市公司的利益，并不敢保证不会影响公司的利益，因此，只有公开董事长的个人婚外情信息才能保证不受利益输送的损害。

三、同样的尽调，不一样的市场

1、一级市场的尽调

一级市场都是以“投资”为目的的尽调，（PEVC）更关注公司的业务经营。可以说PEVC每一笔投资背后最离不开的就是尽调，这是最日常的工作之一。

区别在于有些人把这件事做到了极致，有的则走过场草草了事。一份详实的尽调，体现的是对LP负责。这样一套流程操作下来，通常要花费个把月乃至数月。

PEVC圈里盛传“十分钟看对眼后就决定拍板投资的情况”其实是凤毛麟角。现实中的尽调比想象中复杂得多，其中的奇葩事也是很多。

比如深圳一家国资背景创投机构的项目经理分享过一次在4年前经历的至今难忘的尽调。当时，他经朋友介绍去了某省会城市看一个项目，前期做了很多准备，投资团队浩浩荡荡杀到当地。

第一天的沟通异常顺利，前期沟通的细节与现场询问也基本稳合，就在大家都以为事情完结了的时候，意想不到的一幕发生了。

在次日的走访考察中，公司外面突然出现20多人拉着讨薪横幅。目睹此种情景，投资团队最终放弃了项目打道回府。

本以为故事到此为止，局面却再一次出现了反转。事后投资团队复盘时发现，这场闹剧实则为竞争公司的蓄意挑拨，目的是为了搅乱对手的融资计划。就这样，这家投资机构因项目方的隐瞒和自身疏忽错过了一个项目。

所以可以看出切实做好每一步的在尽调中尤为重要。这个小故事明显就是投资团队没有做好业务尽调，只是简单的和企业管理层洽谈。

当然其中也有企业的隐瞒成分，如果在业务尽调时大家坦诚相待，机构在切实做好竞对和市场格局分析，个人认为是完全可以避免相关问题的出现。

2、二级市场的尽调

二级市场的特点其实看的是增量，如果没有增量，说真的，对股票的波动并不会太大，除非有游资盯上了。其实正常的上市公司都不会想被游资盯上。

当然，除了这些特性的东西，大家还要看看公司的规模，这公司到底是不是做事情的公司。

毕竟，资本市场的人最怕的就是搞实业的人开空头支票嘛。

比如说看看董监高的说话方式，神态，公司的员工状态等等，各方面其实都能看出来很多东西。

在M&A交易中，从买方的角度说，尽职调查也是风险管理，买方需要搞清楚目标公司的底细和管理团队，目标公司的产品服务类别和市场竞争力，以及市场对该公司的态度，需要在了解目标公司的基础上进行客户价值分析，把获得信息作为交易的基础促成交易。

尽职调查的目的就是了解目标公司/项目是否有投资价值及投资风险，结果为管理层决策提供支持。

二级市场调研，主要是通过高管访谈进行，基金经理要通过企业披露的业务数据、财务数据以及高管历史诚信度，来进行历史数据复核，并根据公司的各项动作和战略来预测未来。

无论是希望从事投资行业的金融新人，还是希望申请金融实习的在校学生，还有想要进入金融行业的同学们而言，尽职调查都是日常工作中最为重要的一项技能。能够掌握尽调这样的“硬核”技能都是绝对受用的，工作的同时，还能满足自己的“侦探”梦，岂不快哉。

素材来源：价值创投，投行圈子

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