进入9月，A股似乎应了“整月跌，月末拉升”的魔咒，在杀估值的过程中，不知道大家对自己的持股还有没有信心。
A股还是有一些好企业的，业绩在稳定增长，股息分配也很高，但就是跟着市场下跌；这很考验大家的持股耐力，股市的残忍就在于好的企业不一定能带来好的股价回报。
小妹慧赢还是继续分享对上市企业的研究，希望能给大家缓解一下心态上的紧张，看到股价下跌背后企业的美好。
今天我们来看看京沪高铁的最新业绩表现。
京沪高铁的收入、利润在增长
2024年上半年京沪高铁收入209亿元，净利润64亿元。收入同比增长8.2%，净利润同比增长23.8%。
从客运量来看，京沪高铁2024年上半年运输旅客2470万人次，同比下降1%；跨线列车运营里程完成4850万列公里、较去年同期增长8%。
旅客运输人次略微下降，收入增长主要来源于票单价的上涨以及跨线列车运输里程的增长，其实京沪高铁主要的收入、利润来源就是跨线列车的路网服务。
子公司的亏损正在改善
在京沪高铁209亿元的收入中还有30亿元是其子公司京福安徽的收入，也就是说单看京沪高铁的运营收入的话，实际上是179亿元。
2024年上半年京福安徽收入30亿元，净利润-1.5亿元。
同比2023年上半年收入增长10%，亏损大幅减少。
2023年上半年京福安徽净利润还是负的5.7亿元；2024年上半年已经将亏损控制到了负的1.5亿元。
京福安徽公司2024年上半年运营里程完成1898万列公里，较去年同期增长10.5%。
京沪高铁2020年上市募集资金，就是为了收购京福铁路安徽段的业务。
如何判断上市企业收购是正面的还是负面的？
收购一般存在两种情况，收购利润好的企业和收购利润差、正在市场培育期或管理不善的企业；
第一种收购，是我们要警惕的。上市公司可能通过收购包装好的企业，来美化自己的业绩；短时间内一两年我们发现不了问题，如果被收购公司的现金流并不好，被包装的利润会变差，长时间对上市公司的影响就是负面的。这种情况下的收购，容易产生陷阱，我们要警惕。
像京沪高铁通过上市募集资金收购的京福安徽，就是第二种情况，被收购企业的利润一开始并不好。
无论是坐高铁还是公路自驾，对出行者来说都有一定的学习时间，俗话说的就是都愿意走熟路，偶然尝试一下新的线路，发现更方便后，新线路会走得越来越多；随着业务的成熟，京福安徽的利润正在慢慢改善，给上市公司带来的是正面影响。
京沪高铁合并报表中的经营性现金流量净额是103亿元，其中83亿是京沪高铁的经营性现金流，20亿元是子公司京福安徽的经营性现金流，从半年度亏损1.5亿元来看，这只是账面亏损，经营性现金流还是很好的，后期利润由亏转盈是没有问题的。
公司还有一定的还款压力
京沪高铁2024年上半年货币性资金大幅减少，并且半年报不分红，主要是集中精力偿还有息负债。
2024年上半年公司的“长期借款➕一年内到期的非流动负债”由640亿元下降到570亿元，借款金额减少了70亿元。
在合并现金流量表中，我们可以看到2024年上半年京沪高铁共偿还了215亿元的负债，看到这我们可能会惊叹京沪高铁的还债能力太强了。
实际上这215亿元的偿债支出中，有接近100亿元是母公司的偿债支出，还有115亿元主要是子公司“京福安徽”的偿债支出。
2024年上半年京福安徽借了115亿元的贷款，又偿还了115亿元的贷款，相当于借新还旧；实际上整体的净还债支出只有母公司的100亿元。
单看母公司的资产负债表，它的长期借款余额还有50亿元，合并报表中500亿元的高额借款主要是子公司“京福安徽”的。
母公司的半年经营性现金流净额是83亿元，全年可以达到100亿以上，偿还50亿元的贷款没有太大问题。
子公司京福安徽半年度的经营性现金流净额是20亿元，全年40亿元的经营性现金流再➕货币资金7.5亿元；假设最好的情况每年有50亿元可以用来还债，还需要10年才能还完，看起来还债压力还是很大的。
加上一个好的预期是：上市母公司帮子公司还债
如果后期京沪高铁把自有负债还完，很有可能把京福安徽的外债变内债，通过内部借款的方式帮助京福还款，这样就会减少合并报表中的利息支出和利息收入；或者对京福增资、扩股，帮助京福安徽还款。
最好的情况是上市公司的合并现金流减去分红后，可以全部用来还子公司的债，那么每年230亿元的现金流➖60亿元的分红➖20亿的利息支出=剩余自由现金流150亿元，预计4～5年可以还完所有的负债。
京沪高铁已经过了投资的高峰期，每年用于购建固定资产、无形资产以及其他长期资产支付的现金也就10～15亿元，用于购建新资产的支出很少，投资支出主要用来守成，剩余的大部分现金收入完全可以用来偿债、派息和回购股份。
2024年京沪高铁就做出了股份回购计划，拿出10亿元用于回购公司股票、注销；目前京沪高铁的市值是2632亿元，预计2024年全年净利润可以达到140亿元，市盈率降到了20倍以下。
用专业破除市场干扰，
用洞察实现财富自由。
公众号的研究足迹：
1、英伟达，2、安踏，3、迈瑞医疗 4、卫星化学 5、万华化学 6、宁德时代 7、拼多多 8、海底捞
加油，2024年，我们都要更积极的生活。
