A股在低迷了一段时间后，迎来了一个阶段性反弹，也算是给还在坚持的股民增加一点信心。
今天小妹慧赢继续带来对奢侈品的研究。
继LVMH、开云集团公布业绩后，爱马仕2024年上半年的经营业绩也已经公布。
爱马仕在欧洲交易市场的股票代码是RMS，目前市值2136.5亿欧元，折合人民币是1.67万亿。
2024年上半年爱马仕收入75亿欧元，同比增长15%；净利润23.7亿欧元，同比增长6%。
作为奢侈品的龙头，在LVMH、开云集团业绩都下滑时，爱马仕2024年上半年还能继续增长。
在消费下行的压力下爱马仕受到的冲击并不大，不得不说有钱人还是能够消费得起奢侈品的。
对比LVMH的不断收购，爱马仕一直专注于自己的产品，两大经典产品就是凯莉包和铂金包。凯莉包是1930年就被设计出来了，1984年铂金包被设计出来，离现在也有40年的时间了。
爱马仕能够在奢侈品中做到顶端，还是源于它的两大坚持，坚持“手工制作”，坚持“法国生产”。
爱马仕共有75个生产基地，其中有60个在法国，产品的74%都在法国制造，1万多名生产人员单法国就占了90%。
所以爱马仕的包限购也是有原因的，坚持手工制作、高质量保证下，产量是有限的。
爱马仕的业务更集中
爱马仕的皮具和成衣收入能到达总收入的70%，LV的皮具和时装收入只占总收入的50%；爱马仕的业务相对更集中。
除了皮具和成衣外，爱马仕还有丝绸和纺织品、手表、香水和化妆品；以及珠宝和家居用品。
这样的业务布局下，爱马仕的毛利率是72%，净利润率是32%。
上篇文章中提到的LV集团的毛利率是69%，净利润率是18.6%。
爱马仕和LV集团的毛利率差距不大，净利率差距很大。
主要来自销售费用和管理费用的差距，2023年爱马仕的销售和管理费用支出是31.7亿欧元，（销售费用+管理费用）➗毛利润=32.7%。
2023年LVMH的销售费用和管理费用支出是593亿元，（销售费用+管理费用）➗毛利润=62%，两个企业的销售和管理费用在毛利中占的比例，差了30%。
爱马仕作为奢侈品中的头部品牌，占领了消费者的心智，在消费者心目中就是第一的位置；不需要再投入巨额的销售费用来宣传。
相当于国内的贵州茅台，贵州茅台的销售费用率甚至更低，2023年茅台毛利润1358亿元，销售费用46亿元，销售费用率只有3%。
再一个就是爱马仕的人员对比LV集团少得多，管理费用自然少。
2023年底爱马仕的员工人数是22037人，LVMH的员工人数是213268人，接近爱马仕员工数量的10倍。
两个企业的税率是差不多的，都不低，爱马仕的税前净利润是58.4亿元，所得税支出是16.23亿元，有效税率是27.8%；LVMH的有效税率是26%。
这里说的有效税率就是用“实际缴纳的所得税➗税前利润”。
爱马仕的单店盈利更高，资产负债率还低
LV单店收入1400万欧元，单店净利润260万欧元。
爱马仕的单店收入是4568万欧元，单店净利润1466万欧元，是LVMH的5.6倍。
爱马仕近几年的资产负债率在25%左右，2023年底爱马仕总资产204.5亿元，负债52.4亿元，资产负债率是25.6%；LVMH2023年的资产负债率已经达到了56%，还是很高的。
爱马仕的门店数量下降，经营质量提高
LVMH的门店数量每年都在稳定增长，2021年LVMH的门店数量是5409家，2022年门店数量5664家，2023年门店数量6097家。
近5年爱马仕的门店变化如下：
与LVMH相反，爱马仕近几年的门店数量是下降的；细分来看是经销商的门店数量在下降，自有门店的数量是增长的，这也说明爱马仕其实是想让品牌经营做的更好。
2023年底爱马仕的门店数量是294家，LVMH的门店数量是6097家，是爱马仕门店数量的20倍，但是人员数量只有爱马仕的10倍。
这说明爱马仕的运营效率更低吗？
其实不是的，爱马仕的生产人员更多。
2万多名员工中，47%是生产人员，35%是销售人员，剩下的18%是运营人员。
2023年爱马仕有225家直营店，7713名员工平均到每家直营店中，员工数量大概也是35人/家。
爱马仕目前的市值是2136.5亿欧元，2024年上半年爱马仕收入75亿欧元，净利润23.7亿欧元，假设全年净利润47亿欧元，市盈率就是45倍。
LVMH的市盈率在25倍左右，不得不说，爱马仕固然好，市值也是真的高。
用专业破除市场干扰，
用洞察实现财富自由。
公众号的研究足迹：
1、英伟达，2、安踏，3、迈瑞医疗 4、卫星化学 5、万华化学 6、宁德时代 7、拼多多 8、海底捞
加油，2024年，我们都要更积极的生活。
