来源：摘自“叶檀财经”
9月6日，在上海外滩金融峰会上，前央行行长易纲公开表示，中国现在应该把重点放在抵挡通缩压力上，又称广泛的价格衡量指标连续几季呈现负值。
用BB社的说法，这是中国前官员罕见公开表态通缩问题。真是替易纲捏把汗。
不过，考虑到易纲的过往言论，也许这样的公开表态代表了高层对问题严重性的一种认识，甚至传递出愿意为抵抗通缩做出改变的信号。希望如此。
目前一些外资机构，比如法国巴黎银行等分析师预测，这样的态势可能会延续到2025年。
即便没有政策加持，2025年的价格走势也能蹦跶蹦跶，毕竟2024年的基数够低。低基数可以创造奇迹。
既然价格这么重要，和价格相关的变化肯定要持续关注。
9月9日，国家统计局公布了最新的CPI数据，整体来说和此前一样，不及预期。
（图源：pixabay）
据统计局数据，8月CPI同比上涨 0.6%，预期是同比上涨0.7%，低了一丢丢。工业品价格PPI同比大幅下降1.8%，预期是下降1.4%，差得有点远。
其实各方对于价格的预期不算高，可现实让人悲伤。
因为这样，股市又开始跌，最坚挺的那些公司也扛不住了。
进一步拆解CPI会发现，8月份CPI同比0.6%的涨幅，某种程度上是老天爷赏饭吃。
据国家统计局数据以及招商证券统计，8月份食品类价格上涨2.8%，环比大幅增长3.4%。高温多雨对生鲜蔬菜等食材的影响，直接拉动了CPI同比上升0.44个百分点。同比一共上涨了0.6%，食品独占0.44%，贡献接近80%。
进一步拆解，鲜菜和猪肉这两类国人生活最刚需的品种，又是核心中的核心，鲜菜价格环比暴涨18.1%，猪肉环比增长了7.3%。
除了蔬菜和猪肉，其他细分项几乎全军覆没，就蛋类环比涨了2.8%，其他品类的价格几乎都没动，或者向下。
（图源：pixabay）
和民生相关的价格，大家比较敏感，但从经济分析的角度，类似瓜果蔬菜受天气影响比较大，不是好的价格坐标，央行的货币政策更在乎核心CPI。
什么是核心CPI？各国定义基本雷同，都是抛去食品和能源的CPI。
对中国而言，具体指剔除“食品烟酒”大类中的“食品”、“居住”中的“水电燃料”，以及“交通通信”中的“交通工具用燃料”三个分项后剩余的CPI。
海通证券根据国家统计局的数据，拆解获得各分项的权重如下：
从上面表格可以看到，核心CPI中，权重最大的是居住项，基本就是房租，没有水电费，占比超过二成；交通和通信、餐饮烟酒、教育文化、医疗保健等几个类别都差不多。最后是生活用品、衣着和其他。
那8月份的核心CPI怎么样呢？用民生证券的说法，处于历史偏低水平，环比增速触及10年同期地位。同比增速0.3%的水平，如果剔除疫情扰动，同比几乎为历史新低。
从占比最大的房租大概可以推导出核心CPI为什么低迷。
2024年从年初开始，几乎每个月房租变化都比历史水平低，过去几年，8月份一般房租环比都在上涨，2024年基本没动。这个没动其实也不太符合现状，多数人的感受房租是下跌的。
消费到底多低迷，我们还有一个观察指标，就是茅台等“刚性奢侈品”。说刚性是因为，这是消费最坚挺的部分，轻易不降价。
过去的经验是，节假日前茅台价格比较坚挺，但2024年这个经验不管用了。根据信达证券的统计，从8月份中旬开始，茅台价格一直在下跌，中秋节不仅没能刺激价格坚挺，反而因为需求不足加速下跌。
需求不及预期，导致茅台在内的白酒板块持续下跌。9月13日，茅台股价盘中一度跌破1300元，不过收盘价格守住了1300。
茅台其实还算好的，其他白酒股下滑的速度无法直视。
和茅台股价一起下跌的，还有欧洲奢侈品友商。据智通财经9月9日的文章，欧洲版的“七姐妹”的奢侈品公司穿越了疫情，没穿越中国通缩。
从2024年3月份开始，高盛欧洲奢侈品指数下跌超过2400亿美元。主流的几家大公司，普遍认为中国市场低于预期是奢侈品行业整体增速趋缓的原因。
分品牌看，Burberry 过去一年市值缩水70%，还被剔除出伦敦富时 100 股票指数。
根据二季度的财报数据，其零售额下降了22%，中国大陆下降了21%。LV已经不是欧洲市值最大的公司了，被减肥药反超。
LV半年报显示上半年收入下滑1%，看着不大，但中国为主的亚洲地区（日本除外）下滑了 10%，是最主要的下拉地区。
（图源：pixabay）
拥有卡地亚的历峰集团，大中华地区拖后腿的情况更为显眼。据半年报，上半年其收入是增长了1%，但大中华地区的销售确实大幅下滑27%。
说完消费品，再来看看工业品价格PPI。
PPI可谓衡量中国内卷的一把尺，PPI涨了，说明内卷程度弱一些；如果不断下滑，说明内卷还在加剧。
8月份的PPI情况仍然不佳，同比下滑1.8%，比上个月快速下滑1个百分点。在出厂价格下滑的时候，工业生产者的成本也在下降，但下降速度远不如出厂速度。
带来的结果是，企业赔本赚吆喝。
此前有一些比较乐观的分析师对PPI年内转正抱有幻想。8月份的数据一出，希望基本破灭。
过去十年，PPI年在9到12月环比累计涨幅均值为0.7%，目前回到正数需要1.6%以上。除非短期进行强刺激，否则几乎不可能了。
从行业来看，2024 年 8 月，工业品价格下降的从17个增长到18个，价格不变的5个降到7个，上涨的从8个回落到5个。
这走势快和每个月例行公布的70个大中城市房价变动差不多了。
