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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
周末的消息很杂乱。
分为两条线。
第一，国内政策线。
主要集中在，经济会议之后的落实之上。
包括，并且不限于：
1，各大部门，对于会议的学习。
2，密集的消费政策吹风。
3，关于降息的一系列讨论。
4，关于海南封岛的一系列讨论。
当然，除了海南封岛之外，并没有特别明确的政策落地。因为，需要足够的时间。
不过，明天就是LPR公布日。
是否降息，对市场情绪的影响是有的。
哪怕只有5个bp，都可能代表的是一种态度。
第二，国外政策线。
包括，并不限于：
1，美联储降息问题。
2，川普的一些针对性且不友好的措施等。
3，日本加息的落地等。
周五，全球市场上涨，一方面是因为美联储降息预期加强。另一方面，是因为日本加息的利空落地。
看起来，全球市场又虚惊一场。
不过，两个乌云始终没有办法消退。
一个是加密货币的不断下跌，证明全球的流动，依然是越来越紧。
一个是贵金属价格的不断上涨。
之前，很多人唱空黄金，理由是金银比过高，所以黄金严重泡沫。
但最终，市场的解决方案，并不是黄金下跌，而是白银暴涨。
加密货币的下跌，和黄金一次又一次超预期的上涨。都在暗示，当下全球市场的潜在风险。
二、
回到A股市场。
A股，周末最大的消息，是中国神华的一个并购案。
中国神华，以总计1335.98亿的价格，收购国家能源集团持有的国源电力100%股权、新疆能源100%股权、化工公司100%股权、乌海能源100%股权、平庄煤业100%股权、神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权、包头矿业100%股权、航运公司100%股权、煤炭运销公司100%股权、港口公司100%股权，并以支付现金的方式购买西部能源持有的内蒙建投100%股权。
这是，A股最大的一起并购案。
之前最大的并购案是，中国船舶1151.50亿元吸收合并中国重工。
关于这个A股最大的并购案，周末炒得很凶。
大部分散户，都认为，这次的并购案，对于神华是一个利空，并且表达了自己的反感。
鉴于，神华在今年q3，三个月的时间里面，增加了大概3-4万散户股东。所以，我们不认为，这次的负面情绪是虚假的。
也就是说，真的有很多小股东，认为这次并购是利空。
为什么呢？
我们认为，主要是因为心理作用。
对于大部分，真的愿意投资神华的散户来说，并不喜欢上市公司有任何影响未来分红预期的动作。这部分投资者，本身的风险偏好就低，潜意识里面，都会认为，央企的每次并购，都会被大股东薅羊毛。
此外，中国船舶并购中国重工之后，走势并不太好。
大秦铁路，同样是前车之鉴。
但是，大家都忽略了一个问题：
即使中国神华的股东有20万，但决定神华股价的并不是这20万股东。而是神华最核心的股东。
虽然很多保守型散户，喜欢买煤炭，尤其是喜欢买神华，但神华决定性买家不是散户，而是险资。
所以，这个并购是利好，还是利空，其实要站在险资的角度来思考问题。
险资，思考问题的方式：
1，是否影响未来的长期分红，而不是短期分红。
2，是否对行业格局产生影响。
3，以超长期视角来看，对股东的收益是有利的，还是不利的。
问完这三个问题，其实答案比较明确了。
我们认为，这个并购，虽然散户非常讨厌，但险资未必会很讨厌。
最重要的原因有两个。
第一，收购的资金，长期来说，问题不大。尤其是，控股股东通过定增之后，股权比例进一步上升。
其实，这相当于是大股东拿自己的资产来进行一次增持。
第二，收购方式，比较合理。
70%的现金，+30%的定增。稀释了一部分股权，但不多。同时，占用了很多现金，但可以承受。
而且，避免了100%占用现金之后，影响短期的分红。
至于，收购的资产的估值问题。小股东们当然希望，收购的资产越便宜越好。但这是一次央企之间的收购，不太可能让任何一方吃大亏，和占大便宜。
而且，这些资产本身都很透明。
从理性的角度上来说，我们不太会认为，这样的并购案，资产本身会有特别大的争议。
最大的问题，还是收购的方式，以及对近期分红的影响。
整体来说，我们觉得这个方案，属于模板式方案。和之前长江电力的方案，几乎如出一辙。
至于中船收购案之后的股价表现，其实和收购案关系不大。
主要是中船非常尴尬。属于是散户看不上，机构不想买，而分红又到不了险资能够介入的程度。
就资产本身而言，中船的资产并不差。
三、
既然说到这个并购案， 我们继续往深入地说一些。
我觉得，下半年的行情，让很多投资者，都忘记了这波牛市发动的初衷。
不知道，大家是否还记得，我们专门写过的三化？
资产化，证券化，杠杆化。
其实，这次神华的并购案，就是完美的体现了这个三化。
只不过，执行这个三化的是央企而已。
实际上，类似神华这样的核心资产，尤其是优质现金流产出的核心资产，是一定要承担起三化的职责的。
这也是，为什么，24年之后，会有大量的央企来做市值管理，来进行大把的增持。
A股的几家央企，一年增持的数量，比整个科创板板块加起来，都要多上很多。
对每一个持有央企优质资产的投资者，都应该思考一个问题：
自己愿不愿意，参与到这个大潮之中。
如果不愿意，那么就不要想着，能够持续地占大股东的便宜。
如果愿意的话，就把这些模式了解的更透一点，更多一点，并且把心态放好一点。
因为，这是这波牛市，尤其是上证慢牛的基石。
或者说，这波慢牛，就是中国核心资产，进一步的证券化的一个过程。
ai可能被证伪，也可能被证明。
26年地产可能再出大的政策，也可能不出。
美联储可能超预期降息，也可能不降。
但，中国资产市场的三化，一定还会进行，而且会越走越快，越走范围越广。
这就是，我们从A股最大并购案之中所看到的。
当然，未来A股，一定有比本次并购案更强大的方案。毕竟，2025，只是一个三化的开始。
四、
今天，A股长期组合上涨0.47%。
沪深300上涨0.34%。
与沪深300走势对比如下：
周五，我们A股持仓无明显变化。
当下仓位为：75%股票+25%国债。
周五，我们港股的持仓无明显变化。
当下仓位为：5%现金+14%对冲+71%股票。
如果 未来有机会，我们会继续执行加仓计划。
五、
总之：
1，美联储降息预期升温，以及日本加息利空落地等影响，周五全球市场回暖。A股个股普遍性反弹。市场情绪有所好转。周五晚上，美股科技股继续反弹，可能会对下周一A股科技股形成情绪上的支撑。但不代表市场的节奏。
2，周末，国内的消息集中在，对于消费以及货币政策落地之上。神华发布了A股迄今为止最大的一次并购案，彰显了“资本化”“证券化”“杠杆化”的决心。从长期的角度上来说，我们认为是利好。且不影响险资的持有逻辑。
下周，市场主导依然是，政策落地的情况。尤其是明天，五年期贷款利率的下调，市场的呼声非常高。
ps：
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作者：皑（ai）大佳
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