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数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
本月铁矿石基本面点评：9月中国铁矿石基本面表现为供需双弱的局面。供应端方面，日均到港量稍弱于上月。需求端方面，9月高炉铁水日均产量环比小幅下降，旺季需求不及预期，板卷钢厂检修增加，九月钢材盈利率低位逐步小幅回升，月底盈利率在20%附近。
由于部分区域钢厂仍处于亏损状态以及出货旺季不及预期，使得9月份钢厂高炉复产不及预期。近期受宏观政策驱动，利润明显改善，预计10月铁水产量将继续稳步回升；从整体的库存结构变化来看，本月钢厂铁矿石港口库存有所增加，钢厂铁矿石总库存仍低于去年同期；
9月份受台风影响，45港到港总量环比减少，低于去年同期，港口库存受到港减量、钢厂复产拉货增加，叠加国庆节补库，港口库存去库季节性明显，后续随着到港增加，铁矿石库存仍将继续累库。
从市场行为方面来看，9月铁水产量持续小幅回升，钢厂在港口端的补货力度以及提货节奏强于上月。
9月份港口端成交量环比上月小幅回升，主要贸易商积极出货为主，积极降库存，而钢厂基本上维持刚需补库，受复产日耗增加，采购有所增加。钢厂盈利率低位持续回升，钢厂利润改善，钢厂在海漂、钢厂和厂内的库存均较上月有一定的增量。
2.2供给：全球铁矿石日均发运量环比回升，到港量受台风干扰低于预期
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
铁矿石到港量：9月份45港到港总量环比减少，仍处于近三年同期高位。9月日均到港量为326.7万吨，环比减少25.7万吨，同比减少24.3万吨，低于上期预测值，主要由于台风持续干扰，约有近1000万吨的应到未到的海飘量。
1-8月两港卸修正后45港到港累计同比增加5810，比上期预测增加30万吨。预计1-9月累计45港到港累计同比增加5039万吨，到港增量顺延至10月。根据前期发运量及季节性推算，预计整体45港10月份日均到港量或环比增加16.4万吨，同比增加22.9万吨，10月供应格局较8月宽松。
铁矿石发运量：9月份全球铁矿石发运总量环比出现季节性回升，处于近三年同期偏高水平；9月日均发运量461吨，环比增加7万吨，同比增加6万吨，澳洲同环比回升明显，巴西同环比微降，非主流同环比降幅明显。
从矿山表现看，力拓、FMG、BHP日均发运同环比均增加，其中力拓增量最为明显，总发运的累计同比减量缩小至631万吨。除三大矿山外，澳洲其他矿山发运环比回升，但同比有所下降，同比减量主要来源于中信泰富、MINERAL RESOURCE、MOUNT GIBSON矿山。
非主流国家今年发运累计同比增量由8月的平稳转为小幅收缩趋势，下降主因是南非、加拿大发运节奏调整，并无持续性。
根据季节性规律，10月全球发运环比回落的概率较高，减量主要来自澳洲、巴西。10月预计全球日均发运量为439.3万吨，环比减少16万吨，同比增加4万吨，澳洲日均发运或将环比减少9万吨，巴西减少8.5万吨，非主流增加1.5万吨。
2.3需求：9月需求端高炉复产不及预期，铁水产量小幅回落
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
铁水产量：截至9月27日，Mysteel统计247家钢厂样本9月铁水产量总量环比上月减少283万吨至6726万吨，日均铁水产量环比下降1.89万吨/天至224.20万吨/天，降幅0.8%。全年累计同比减少2905万吨，降幅4.43%。具体到区域来看，本月东北、华南以及西南铁水恢复不及8月月均水平。
从高炉停复产情况来看，Mysteel统计247家钢厂9月共新增复产高炉27座，共检修17座高炉。从区域上看，从区域上看，目前华北、华东和东北区域铁水复产仍有一定的空间。9月份复产的高炉多为上中旬，多为钢厂常规检修结束复产，受卷板亏损影响以及部分区域螺纹的出货困难，9月份铁水产量恢复不及预期。
最新的高炉新增停复产调研统计，10月有9座高炉计划复产，涉及产能约3.44万吨/天；有5座高炉计划检修，涉及产能约2.45万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计10月日均铁水产量226.75万吨/天。
考虑10月份处于宏观政策驱动，尤其是在货币政策发力之后，市场预估后续仍有财政政策配合，叠加10月份的传统需求旺季，钢厂盈利状况进一步改善，不排除复产增加以及提前的可能性。如果将这些因素考虑进来，综合下来，我们认为10月份高炉铁水日均产量有望达到228万吨附近。
2.4库存：本月中国45港铁矿石库存呈现去库趋势
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
9月中国45港铁矿石库存呈现去库趋势，仍维持在1.5亿吨以上的较高水平。截止9月26日，45港铁矿石库存总量15052.9吨，较上月底去库319.5万吨，比今年年初库存高2808.2万吨，比去年同期库存高3667.5万吨。本月45港铁矿石库存整体表现为去库主要原因是，9月到港量环比减少，整体港口铁矿石需求量多于卸货入库总量。
短期来看，供应端，10月铁矿石发运量预计环比减少，同比增加；综合前期发运、海漂库存及到港比例来看，45港到港量预计同样表现为同环比增加。需求端，预计10月钢厂伴随利润修复，复产频率增加，日均铁水产量总体环比有所恢复。综合来看，10月进口矿整体供应增速或大于需求，45港库存仍有累库压力。
Part 3. 展望
展望10月份，中国铁矿石供需面或将表现为供需双增的局面。供应端，10月铁矿石发运量预计环比减少，同比增加；综合前期发运、海漂库存及到港比例来看，45港到港量预计同样表现为同环比增加。需求端，预计10月钢厂伴随利润修复，复产频率增加，日均铁水产量总体环比有所恢复。
综合来看，10月进口矿整体供应增速或大于需求增速，45港库存仍有累库压力。价格走势方面，宏观层面强预期在9月已兑现一部分，仍有部分预期未落地；产业层面，四季度下游需求或先稳后增，但10月仍有下滑风险，铁矿基本面表现为供给和库存压力持续增加，港口库存可能创新高。10月铁矿价格震荡为主，指数均价或将略高于9月。
数据来源：钢联数据
文章作者：李绍林
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