基鳄三点半 | 布局A股核心资产新利器，解码A500投资价值

【问题】第二批中证A500 ETF已经陆续上市了，相信大家对此都非常关注，可能有些投资者还不是很了解中证A500指数是什么，咱们能不能先给大家简单介绍一下？

中证A500指数由中证指数公司编制，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。指数代码000510，指数简称中证A500，基日2004年12月31日，基点1000。

从编制方式来看，指数采用以行业均衡为核心的编制方法，从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本，并保持指数样本一级行业市值分布与样本空间尽可能一致，其中，三级行业龙头和超大市值公司证券具备优先入选资格。

此外，指数编制结合互联互通、ESG等筛选条件，以便利境内外中长期资金配置A股资产。在业内看来，指数引入ESG可持续投资理念，降低指数样本发生重大负面风险事件概率，更契合中长期资金偏好。同时，指数样本均符合互联互通股票标的资格，便利国际资金配置A股资产。

A500指数的一个突出特点就是聚集了各细分行业龙头，中大盘属性明显，平均市值约1061亿元。50%以上权重集中在市值千亿以上的股票，99%权重的股票市值超过100亿元。中证A500的市场表征性强，统计各指数相对万得全A的市值覆盖率，中证A500指数以不足10%的A股数量，覆盖了A股市场近60%的总市值，贡献了近70%的归母净利润，体现出指数成份股整体具有较强的盈利能力。

数据来源: Wind, 成份股数量与总市值数据截至2024年10月15日

【问题】多家基金公司相继推出中证A500 ETF，截至10月末各家A500 ETF的总规模已超过650亿，咱们如何看待A500指数产品的推出？

1、产业结构转型升级推动资本市场结构持续优化，亟需宽基指数创新

随着我国经济高质量发展持续深入，经济发展动力由要素和投资驱动逐渐转向创新驱动，新兴产业占比逐渐上升。产业结构转型升级推动资本市场结构优化，2009年至今，A股市场金融、能源、房地产等行业权重有所下降，信息技术、工业、医药卫生、通信服务等行业权重上升，与GDP变化趋势基本一致。

然而传统宽基指数按市值选样和加权，部分落后产能因市值较大而在宽基指数中持续占据较高权重，导致宽基指数行业权重分布偏离全市场行业权重分布，对市场的代表性下降。

2、中证A500指数：行业均衡&行业龙头选样，表征A股整体产业结构

中证A500指数编制方法进行创新，聚焦行业均衡，从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本，并保持指数样本一级行业分布与样本空间尽可能保持一致，同时引入互联互通、ESG等筛选条件，便利境内外中长期资金配置。

3、借鉴国际经验：标普500指数考虑了行业均衡，忠实反映美股市场结构

标普500指数的选样中进行了行业均衡，并非完全按照市值高低选样。根据编制方案，成分股的选择考虑了各个GICS行业权重与S&P全市场指数中的权重之间的比较，以确保各行业在指数中的平衡。

相比传统宽基，“A500”借鉴国际经验，更能忠实反映市场结构：行业均衡的宽基指数能更忠实反映市场结构的变化，避免部分落后产能因市值较大而在传统市值宽基指数中持续占据较高权重，指数权重变化慢于产业结构变化的问题。

【问题】A500指数有什么值得关注的亮点呢？特别是和沪深300去比较的话？

中证A500指数，相比其他宽基，其实有几大亮点：更优、更高、更强。

总体来说，中证A500指数可以说是沪深300的升级版，具备新质生产力含量更高、成份股质量更优、市场代表性更强的特点，也就是三个关键词：更优、更高、更强。

Ÿ更优：A500指数的成份股需要满足可投资性强（过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%）、ESG评分高（中证ESG评分C以上）、行业龙头（对主板证券在所属中证三级行业内自由流通市值占比不低于2%）、互联互通（属于沪股通或深股通证券范围）、市值大（样本空间内总市值排名前1500）五大条件，成份股质量更优

Ÿ更高：截至2024年10月15日，代表新质生产力的工业、信息技术、通信服务、医药卫生权重占比合计48.7%，占比高于沪深300等可比宽基指数，新质生产力含量更高

Ÿ更强：指数采用以行业均衡为核心的编制方法，成份股包括全部35个中证二级行业以及91个中证三级行业，指数行业覆盖度更广、权重分布更分散、市场代表性更强。中证A500覆盖龙头多，成份股中75家市值在中证三级行业中排名第一，这个数字高于沪深300的59家和中证500的22家。

这样的特点让A500指数有望吸引更多境内外中长期资金配置A股资产，为A股带来更多增量资金和新的活力，预计将成为未来跟踪A股市场的重要参考基准，或将为投资中国经济和A股核心资产提供新标杆。

【问题】A500定位为一个A股市场中非常重要的指数，那我们更进一步，在大盘风格指数当中，中证A500指数与之前我们所熟知的宽基有何不同？能否帮大家简单做一下对比？

【夏浩洋】

1、中证A500指数与沪深300、中证500指数的区别

沪深300、中证500指数为传统宽基指数，其中沪深300代表“头部”大盘股票，中证500代表“腰部”中盘股票。

中证A500在考虑行业均衡后从各行业选500只龙头股票，分别有234只股票（权重80.0%）来自沪深300，207只股票（权重16.2%）来自中证500。

数据来源：Wind，截至2024年9月30日

2、中证A500指数与中证A50、中证A100等指数的区别

对比中证A50：中证A50为行业龙头指数，不与全市场保持行业均衡。

对比中证100：都与全市场保持行业均衡，但A100的样本数量偏少，对市场的市值覆盖度较低。

3、A500指数市场覆盖度更广，风险分散度较高

中证A500指数对全市场的总市值覆盖度约为56%，既兼顾了2000亿以上的大市值公司，又对200亿以下的优质小公司有所覆盖。指数权重更加分散，前十大样本权重之和约为21%，低于其他可比宽基指数。

4、中证A500指数样本分布更加均衡，纳入更多新兴行业公司

A500指数中，金融、主要消费、能源等行业权重相对较低，工业、信息技术、通信服务、医药卫生等行业权重较高，更贴近全市场行业分布。最新一期样本共纳入全部35个中证二级行业及90余个三级行业，对细分行业龙头股票实现较好覆盖。

【问题】夏总，我也想替广大投资者问问，中证A500指数投资价值值得关注，但是930以来市场行情已经历了一轮上涨，当前时点还能入场吗？后面市场上涨的预期和空间还在吗?

从内部环境来看，近期央行、证监会重磅发声，除降息降准释放1万亿流动性、降低存量房贷利率外，创设“证券、基金、保险公司互换便利”，首期操作规模5000亿元，支持资本市场发展。此外，10月12日财政部围绕稳增长、扩内需、防风险，推出一揽子财政增量政策，包括较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、叠加运用多项措施支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度。多个利好政策推出，将利好经济持续回升向好，提振投资者信心，提升市场风险偏好。

从外部环境来看，美联储9月议息会议将联邦基金利率目标区间下调50bp，略超市场预期。点阵图显示年内或降息100bp，隐含年内仍有2次降息，且明年降息100-125bp，隐含明年或有4-5次降息。从历史数据看，10年期美债作为全球大类资产之锚，其走势通常与指数走势负相关。美债降息，A股的海外流动性因素或将迎来改观。

从资金面来看，9月末以来A股成交量迅速放大，9月25日成交量破万亿；随后成交量持续上涨，在9月30日、10月8日连续破纪录，分别达到2.6万亿与3.5万亿，呈现显著的放量特征。至今A股每日交易量均维持在1万亿以上，反映出投资者风险偏好显著提升，交易情绪仍然较高。

【问题】从刚刚夏总讲的，我们确实可以看到A500的长期投资价值，咱们投资者其实是可以从长期视角去配置的。

从基日（2004年12月31日）以来走势对比来看，A500指数相比其他宽基超额收益显著，年化波动率、夏普比率、最大回撤等风险指标均有一定优势。表明经过优选与行业均衡以后，A500指数可以更好反映中国经济发展成果，更具备长期配置价值，建议进行长期配置。

中证A500指数相比其他宽基指数优点：

1、全市场代表性强，提供跟踪市场的beta产品

通过创新的选样和加权方法，用500只股票，代表全市场5000多只股票的总体表现，提供一键式跟踪全市场的beta工具。

2、行业均衡，传统行业占比更低

相比沪深300和中证800等可比指数，中证A500指数显著降低了金融、主要消费、能源等行业权重，提高了工业、信息技术、通信、医药等新经济行业权重占比。

3、长期表现更好，配置价值高

中证A500自基日以来累计收益350%，年化超8%，高于与沪深300、中证800等可比指数，且波动率更低，风险调整收益较高，无论是周度、月度、还是季度，中证A500指数较可比指数的胜率都超过50%，长期配置价值突出。

4、指数盈利、成长等财务基本面指标更好

指数样本盈利能力、成长性指标高于全市场水平，超七成样本近一年ROE和营收增速位居同行业前30%。指数样本的ESG分数（中证ESG评级）中位数为0.85，高于全市场中枢水平。

【问题】ETF工具介绍

直播间观众宝宝们，对于想投资中证A500指数的朋友来说，ETF基金是参与指数投资的好选择。指数基金一般以紧密跟踪标的指数、跟踪误差最小化为投资目标，通过购买该指数的全部或部分成份证券构建投资组合，以取得与标的指数大致相同的收益率。因此购买指数基金相当于间接购买了该指数基金跟踪指数的大部分成份股。而购买单只股票，相当于通过对特定股票的挑选和投资判断，力求获得特定股票的成长和盈利机会。

【问题】那对于咱们普通投资者来说，该怎么样去配置A500比较合适呢？

在对中证A500的配置思路上，除了传统的“单一持有+定投”等方式外，也有其他搭配有待大家去了解。我们可以从“核心-卫星”策略角度出发，探索作为“核心”的中证A500与其他“卫星”指数合作的故事。首先核心-卫星策略是一种资产配置方法，兴起于20世纪90年代，它分为两个主要部分：核心资产和卫星资产。核心资产是主要部分，通常占据较大比重，目的是在风险可控下获取相对稳健的长期收益。卫星资产则是辅助配置，占比较小，投资于相对高风险、高弹性的资产。一句话概括该策略，可以总结为：“主角”“配角”搭配，投资灵活不累。核心-卫星策略的优势主要有三个方面。

第一在成本方面，由于占据较高配置比例的核心资产投资期限较长、调仓频率较低，整体的管理成本和交易成本能够得到有效控制；

第二在分散化方面，卫星策略可以纳入多种资产类别，避免完全限制在单一资产上；

第三风险控制上，核心资产通常根据投资人的风险偏好，选择相对稳健的资产类型，使得整体业绩的波动性较为符合风险预算；同时，核心部分和卫星部分的相关性不高，也可以通过分散化来降低风险。

核心-卫星策略适用于多种投资场景，包括但不限于：

1. 希望实现长期稳健增长的投资者与希望在市场波动中获取一定超额收益的投资者：核心仓位让投资者能够获取策略的核心β收益，同时也有机会通过卫星仓位相对灵活地获取一些超额α收益，是相对更加灵活的选择；

2. 资产明显存在轮动的市场环境：例如，在A股市场中，投资者可以利用核心大盘宽基指数作为核心仓位，在抓住A股市场大β的同时，用一定的卫星仓位追踪大小盘、行业层面的轮动，这样既有对稳健性的考量，又有机会能够增厚一定收益。

【问题】核心-卫星策略是个怎样的策略，具体投资者该如何应用？另外，是否适合在对中证A500的配置？

“核心-卫星”策略操作方法分为以下五个步骤：

1. 确定投资目标：明确投资目标、风险承受能力和投资期限等关键因素。

2. 选择核心指数：根据投资目标和市场情况，选择适合作为核心资产的指数，如A500指数这样能够很好的代表A股各行业龙头核心资产的宽基指数。

3. 配置卫星指数：在确定核心资产后，根据风险偏好和投资目标选择合适的卫星指数，如风格特征明显或特定行业主题的指数。

4. 确定配置比例：根据风险承受能力和投资目标确定核心和卫星部分的配置比例。

5. 动态调整：定期审视，并根据市场环境和个人风险偏好进行动态调整。

在“核心-卫星”策略中，“核心”部分配置确实一般以宽基指数为主。配置宽基指数没有问题，难的是配置哪只宽基指数。我们可以来看看沪深300和A500之间的应该怎么选。从风格上来看， A500指数相对于沪深300更偏成长。在价值成长风格维度，A500相对沪深300的风格暴露更为均衡。在不同风格占优的年份，A500指数表现除了更强的适应性。从中证A500指数和沪深300指数在Barra风格因子上的暴露来看。从价值成长维度来看，沪深300整体更偏价值。而中证A500指数相对于沪深300而言，风格更偏成长和质量。因此，在价值成长风格维度，A500相对沪深300的风格暴露更为均衡。

展望未来风格，从宏观层面来看，国内经济依然维持弱复苏的预期，海外方面美联储进入降息通道，成长胜率更高；从微观层面来看，成长赔率相对占优。因此，展望未来，相对沪深300更偏成长的A500指数或是更优选择。

历史上看成长风格在经济预期偏弱的环境下容易表现出相对优势。当前在国内政策不断加码的背景下，经济预期有所改善，但短期出现大幅改善的可能性并不大。此外，美联储9月超预期降息50BP，开启本轮降息周期，从历史经验看国内成长/价值走势和美债实际利率呈现负相关关系，在降息周期内成长风格有望占优。

总体来说，“核心-卫星”策略能够丰富投资者的投资方式，投资者可以关注中证A500指数及“核心-卫星”策略在实际投资中的应用。

【问题】在这几年间，网格策略也越来越被大家熟知，网格策略是常见的场内投资方式，能否给大家讲讲怎么用网格投资A500？

网格策略应该是很多小伙伴非常耳熟，但又不知道如何下手的投资策略，今天来给大家聊聊网格策略是怎么回事。网格策略其实是一款交易型策略工具，它通过“网格”的形式进行波段交易，力争做到低吸高抛，赚取波段差价。简单来说就是在有一定底仓的投资标的基础上，设定一个价格波动区间，按照自己制定的规则将其分成若干的小区间，每上涨一个区间就卖出一份，每下跌一个区间就买入一份，像铺开“渔网”一样捕捉投资机会。

网格策略是一种适合于震荡市场的策略，在投资实践中，我们常常会发现，尽管长期上涨趋势存在，但市场并不总是处于上升状态。而网格策略可以帮助我们在市场下跌时以比原来更低的价格布局，降低我们的持仓成本，在上涨时分批卖出止盈，确保一部分收益落袋为安。

此外，网格策略还能“防剁手”，很多小伙伴在市场情绪的影响下会非理性地买入或者卖出，网格策略则会按照参数严格执行买入卖出计划，在很大程度上规避人为判断和个人情绪对投资的干扰，较好地实现“高抛低吸”的投资行为。

此外，网格策略系统化设置，自动执行，减少了盯盘时间，还能提高买卖操作执行效率。但需要注意的是，从网格交易的原理上看，它在震荡行情中表现较好，如果市场是单边上涨或单边下跌，网格策略就会“水土不服”了。

当然，如果市场波动加大或减少，单笔委托仓位及网格尺寸的不同，结果也不尽相同。即使在历史回测中表现最为突出，也并不代表着在未来行情中也保持最佳。基金有风险，投资须谨慎。