食品饮料行业周报
2024年9月2日-9月6日，沪深300指数下跌2.71%，申万食品饮料指数下跌3.85%。前五大上涨个股分别为：欢乐家、盐津铺子、康比特、佳禾食品、新乳业。
01. 机构观点
国盛证券本周观点(含个股)：
投资建议：1、白酒：环比减速、释放压力，高端酒稳健、区域酒升级、次高端分化趋势延续，龙头酒企韧性凸显。建议关注：1)超跌龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖；2)高确定性区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒等；3)弹性标的：老白干酒、港股珍酒李渡等。
2、大众品方面：行业收入短期承压，成本红利持续释放，自下而上优选成本与龙头。1)啤酒饮料板块建议重点关注改革红利持续兑现、利润端高弹性的燕京啤酒，基本面底部向上、威士忌第二成长曲线贡献弹性的百润股份；关注青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料；2)食品板块建议关注成长确定性较高的盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠，估值低位、业绩确定性较高的仙乐健康，海外产能释放改善盈利结构、产能转固末期爬坡释放利润的安琪酵母等；3)低估值龙头海天味业、伊利股份、安井食品等。
风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。
02. 宏观事件
我国秋粮陆续进入成熟期 各地多措并举助力稳产增收
据人民网报道，当前，我国秋粮陆续进入成熟期，距离大面积收获还有不到1个月时间。目前，中稻、玉米进入灌浆期，大豆进入鼓粒期，双季晚稻陆续进入拔节期。总体看，全国大部分地区秋粮苗情长势正常偏好，夺取丰产丰收有基础。
近日，在吉林省白城市洮北区，主要粮食作物已进入开花乳熟、中稻孕穗抽穗时节。大型直升机正开展飞防作业，通过“一喷多促”防治病虫害，助力粮食作物稳产增产。
9月底，全国秋粮将陆续迎来大面积收获。“各主产区要通过分类施策，持续抓好秋粮后期田管。”专家建议，在东北地区要重点防早霜；在黄淮海和西北地区抓好“一喷多促”；在南方地区落实水稻增施粒肥、扩种晚秋作物，努力实现灾区少减产、非灾区多增产。
秋粮占我国粮食总产量的四分之三，各部门打出一系列“组合拳”不断夯实秋粮丰收基础。在财政支持方面，财政部会同农业农村部下达农业生产防灾救灾资金20.37亿元，支持河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、山东、河南等地实施秋粮作物“一喷多促”。
在农技支持方面，农业农村部相关部门会同全国农技中心召开秋粮病虫害防控暨统防统治与绿色防控融合推进会，交流秋粮病虫害发生防控情况，分析研判发生形势，动员安排防控工作。
农业农村部相关负责人表示，将强化措施落实，全力以赴保障秋粮和全年粮食丰收。
生产供应有保障！全国蔬菜价格进入季节性下行区间
据央视财经报道，记者9月3日从农业农村部了解到，8月份全国菜篮子指数为130.32，环比上涨13.62个点，同比上涨10.09个点。其中，蔬菜价格在经历了前期连续上涨后，8月份最后一周开始回落。
8月份，农业农村部重点监测的28种蔬菜全国平均批发价格为每公斤5.83元，环比上涨21.7%，同比上涨16.8%。8月最后一周，全国蔬菜价格开始回落，周环比下降0.9%。分品种看，黄瓜随着新茬上市量增加，价格周环比下降9.7%，油菜、西葫芦、莲藕、胡萝卜等品种价格也有不同程度的下降。
中国农业科学院农业信息研究所副研究员 张晶：8月份最后一周，全国蔬菜价格回落，这是从6月份下旬蔬菜价格一直上涨了9周之后的首次下跌。主要原因是北方秋后天气转凉，降水也有所减少，气候也适宜蔬菜生长。此外，随着冷凉蔬菜大量上市，土豆、萝卜、大白菜等低价大宗品种逐步供应市场，整体拉动了菜价回落。
专家表示，今年我国蔬菜在田面积和产量较上年均有所增加，其中蔬菜在田面积同比增加了1.4%，加上9月份气象条件利于蔬菜生长，后期蔬菜整体供应有保障。
中国农业科学院农业信息研究所副研究员 张晶：预计后期蔬菜价格会进入季节性下行区间，但是受到前期暴雨影响，部分蔬菜产能恢复还需要一定时间。以及中秋双节的消费拉动，可能菜价的下跌幅度和速度有所放缓。
今年月饼“轻装上阵” 价格回归理性
据广州日报报道，“明月几时有，把酒问青天。”中秋佳节将至，节令食品月饼既是阖家团圆必不可少的佳品，又是各食品品牌必争之地。月饼前哨战已然打响，线上线下渠道开启“卖月饼”模式。
企查查最新数据显示，今年截至目前，月饼相关企业已注册295家，注册量高峰期为刚刚过去的8月，共注册129家。从区域来看，广东现存2168家月饼相关企业，居全国首位。短期内，月饼企业注册数量高，说明新品牌不断涌入，行业仍旧看好以及瞄准中秋旺季。
近日，中国焙烤食品糖制品工业协会发布的《2024年中秋月饼行业趋势报告》显示，预计今年中秋月饼产量在30万吨，销售额在200亿元左右。第三方平台鲸参谋数据显示，2023年中国月饼市场的集中度降低，由原来的83%降至62%。这便意味着，中秋月饼这块“蛋糕”不小，品牌逐渐增加，月饼市场越来越有活力。
为何月饼赛道仍有如此多品牌挤破头入局？记者梳理月饼头部企业财报发现，最重要的原因在于月饼具有相当诱人的毛利率，高达50%～60%，逼近白酒行业。
另一方面，月饼的节令性比较强，制作工艺相对简单，生产线可以短期内铺设完成，进入门槛低。
比起往年花里胡哨的口味，今年市售月饼显然要“务实”得多：双黄白莲蓉、豆沙、五仁月饼、流心奶黄月饼……广州酒家有关负责人说：“通过调研市场我们发现，最传统的广式月饼口味始终受众面最广。在目前消费结构调整期，巩固市场份额是重中之重。”此外，今年月饼的包装“瘦身”，月饼规格也显著减小，市场上迷你月饼热销。
值得关注的是，今年4月1日，月饼新标准GB/T19855-2023《月饼质量通则》落地实施，在原标准“原料和辅料”基础上增加“饼皮及馅料”的要求。其中，馅料中的水果添加量或水果制品(折算成水果)添加量不低于25%，可称为“××水果月饼”；添加量不低于10%的可称为“××水果味月饼”。
《月饼质量通则》对五仁月饼命名要求进一步细化。如命名为“广式五仁月饼”必须仅使用核桃仁、杏仁、橄榄仁、瓜子仁、芝麻仁。用其他果仁替代其中一种或几种的，只能命名为“广式果仁月饼”或“五仁月饼”。
03. 行业新闻
持续高温天气令部分酒企延期开工 多家酒企回应：不会影响产量
据每日经济新闻报道，今年，我国部分地区的高温天气持续到了9月，部分地区的白酒企业因为高温推迟了开工时间。不过，各地酒企也表示，这不会影响到整体产量。由于酿造工艺的不同，浓香型、清香型白酒企业一般会在夏天安排高温假期，待酷暑退去后恢复生产。酱酒企业也会根据生产工序安排轮休。
虽然酒厂原定的暑期假已经结束，但确实有部分地区的白酒企业因为高温推迟了开工时间。不过，即便是表示受到天气一定影响的酒企，也明确回应，公司会采取相应措施确保生产顺利进行，对下半年生产任务不会产生影响。
26家上市乳企上半年合计净利润超126亿元 伊利和蒙牛占比近八成
据证券日报报道，数据显示，截至9月1日，A股与H股的26家上市乳企中(按申万行业分类)均已披露2024年上半年“成绩单”。总体来看，26家乳企上半年合计实现营收1774.98亿元，同比下降7.83%；合计实现归属于母公司股东的净利润为126.63亿元，同比微降0.19%。
上述26家公司中，仅有6家公司上半年实现了营收与净利润双增长，16家乳企净利润同比下滑。广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬对记者表示，从上游的奶源过剩到销售端的低迷，再到消费端的深度探底，奶业产业链承受着巨大压力。消费大环境影响使得行业整体承压，市场复苏缓慢，行业“马太效应”愈加明显。
2024年上半年中国白酒企业净利润排行榜
2024年上半年，中国20家白酒上市公司净利润排行榜：
1、贵州茅台：416.96亿元
2、五粮液：190.57亿元
3、山西汾酒：84.10亿元
4、泸州老窖：80.28亿元
5、洋河股份：79.47亿元
6、古井贡酒：35.73亿元
7、今世缘：24.61亿元
8、迎驾贡酒：13.79亿元
9、口子窖：9.49亿元
10、舍得酒业：5.91亿元
11、顺鑫农业：4.23亿元
12、老白干酒：3.04亿元
13、金徽酒：2.95亿元
14、水井坊：2.42亿元
15、伊力特：1.98亿元
16、酒鬼酒：1.21亿元
17、天佑德酒：0.80亿元
18、金种子酒：0.11亿元
19、皇台酒业：-0.04亿元
20、岩石股份：-0.77亿元
04. 公司动态
伊利股份：预计下半年原奶产量增速会进一步放缓 明年有望实现原奶供需的基本平衡
据伊利股份发布的投资者关系活动记录，有投资者提问，“预计行业此轮的原奶供需什么时候能达到拐点？”对此，伊利股份表示，从2021年下半年，原奶价格开始进入到下行区间。由于规模化牧场的占比提升，抗风险能力增强，所以本轮奶价下行周期较以往更长。
伊利股份指出，虽然目前原奶产量依然是供大于求的状态，但是无论是牛群数量，还是原奶产量的增长趋势都已经放缓。在今年9月至10月，上游牧业会集中开展青贮采购工作，现金流会面临一定压力，这会推动产能进一步的出清。同时，三季度也是双节需求旺季，原奶需求量也会有所增加。预计下半年牛群数量环比还会继续下降，原奶产量增速会进一步放缓，原奶供需差距可能收窄。“下半年，预计原奶价格的降幅会小于上半年。明年有望实现原奶供需的基本平衡。”伊利股份认为。
泸州老窖、上汽关联公司在嘉兴成立合伙企业
2024年8月28日，嘉兴屹弘股权投资合伙企业(有限合伙)成立，执行事务合伙人为上海上汽恒旭投资管理有限公司，出资额3.01亿人民币，经营范围为股权投资。
股权穿透显示，该企业由泸州老窖旗下四川璞信产融投资有限责任公司、上汽旗下上海上汽恒旭投资管理有限公司共同出资。
钟方达：国内外交流互动 助力中国白酒与国际接轨
据人民网报道，9月1日至6日，2024(贵州•仁怀)布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛在仁怀市举行。作为世界酒类行业三大顶级赛事之一，本届大奖赛样品规模上创下历史之最，不仅中国地区参赛的样品数量达到了990款，且整体样品总数达2811款。
如何借助国际赛事与世界烈性酒酿酒师进行沟通交流，更好展示中国白酒、贵州白酒的独特魅力？本届大奖赛特组织举办“遵义酱香白酒国际推广大使聘任评选活动”，邀请中国知名白酒专家对60名大赛国际评委进行中国白酒知识培训。
“我们是老师，也是学员。”中国酿酒大师、中国首席品酒师、茅台集团总经理助理钟方达解释，既给外籍评委讲解中国白酒知识，又在与他们的沟通交流中了解国外的酿酒标准、评价方式，以及如何让中国白酒更好贴近国外消费者，受益匪浅。
钟方达坦言，中国白酒是世界烈酒的重要品种，但主要在国内销售，出口量很少。“因为政策、技术、标准等存在差异，中国白酒走向世界，还有很长的路要走。”在他看来，本届大奖赛在仁怀举办，是一个向世界推介中国白酒的重要机遇。
钟方达告诉记者，来自28个国家和地区的酒届精英齐聚仁怀，一同认识与品鉴中国白酒，有助于中国了解世界市场，并在此基础上进行改造提升，更好满足世界各国人民的需求，进一步促进中国白酒与国际接轨。
05. 二级市场
行业表现
基金仓位
行业估值
行业涨跌幅
行业重点公司最新盈利预测综合值
行业财务指标同比变动
06. 行业数据
高端白酒价格
上游原奶价格
主要乳制品零售价格
调味品原材料成本
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