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惠誉评级称，2024年衡量中国车贷ABS和RMBS底层资产违约水平的年化违约率指数仍将高企——尽管第二季度较第一季度略有改善。与 2023 年的平均水平相比，该指数也偏高。与此同时，消费贷ABS的 年化违约率指数小幅上升——由于样本量较小且发起人之间差异显著，该指数历来波动较大。
惠誉认为， 中国车贷ABS年化违约率升高的原因是，经济持续走弱以及近期旨在促进乘用车销售的汽车金融公司贷款特征发生了变化。惠誉注意到，随着监管放松和竞争白热化，汽车金融公司的贷款组合中期限较长、贷款价值比较高的贷款所占比例上升，这强化了惠誉对未来几个季度车贷ABS表现将恶化的看法。
由于经济和房地产市场疲软，叠加近期贷款加速早偿导致资产池余额迅速缩水，RMBS交易的年化违约率和逾期率继续显著高于历史正常水平。近几个月来，RMBS早偿率已大幅下降，但仍高于中国政策推动的房贷再融资浪潮之前的水平。
由于预期经济疲软，借款人降低家庭杠杆率的动机增强，这也令RMBS早偿率居高不下，进而缩短了交易年限。2024年，279笔RMBS交易中的62笔全额偿付，这导致市场上未偿付余额从12,890 亿元人民币的峰值降至 2,960 亿元人民币。过去一年，抵押贷款早偿速度的波动导致惠誉计算的RMBS逾期率和年化违约率指数大幅波动。不过，惠誉预计，由于加权平均期限缩短，交易层面的累计违约率不会升高。
本文作者：郭哺麟，万颖玲 (Tracy)
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