作者：王小文（中国投资咨询）
4月10日，惠誉国际信用评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”，引发市场广泛关注。
当日，财政部有关负责同志进行答记者问，就财政赤字、地方政府债务、融资平台债务等问题，做出官方回应，表示“惠誉主权信用评级方法论的指标体系，未能有效前瞻性反映财政政策‘适度加力、提质增效’对推动经济增长、进而稳定宏观杠杆率的正面作用”。
其实，早在2023年12月5日，同为国际评级公司的穆迪也曾发布报告，将中国主权信用评级的展望由“稳定”调整为“负面”。在中美博弈的关键时期，国际评级公司轮番上阵唱衰中国，意图非常明显。下面，对于国际普遍关心的中国地方债务问题，做简要评述。
01
我国债务风险有多大？
总的来说，我国地方债务风险可控，目前已构建起地方政府法定债务、地方政府隐性债务和融资平台公司债务“三债统一”的全口径地方债务监管体系。
政府法定债务方面。2022年末，地方政府法定债务余额35.1万亿元，中央政府债务余额25.9万亿元，全国政府债务总计61万亿元。2022年我国GDP为121.02万亿元，全国政府法定负债率（政府债务余额与GDP之比）为50.4%，低于国际通行的60%警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家。也就是说，我国法定债务风险总体可控。
地方政府隐性债务方面。地方政府隐性债务主要包括2018年由各地方政府统计上报，纳入财政部融资平台公司债务及中长期支出事项监测平台的债务，包括但不限于不规范的PPP项目、不合规的政府购买服务项目、明股实债的政府基金等需要政府财政偿还的支出，以及地方融资平台和事业单位负债中用于公益性项目建设，需财政资金偿还的债务。2022年底，时任财政部部长刘昆发表署名文章，明确我国地方隐性债务减少1/3以上，“虽取得一定成效，但今后化债工作依然任重而道远”，隐性债务问题是我国政府债务风险化解的重中之重。按照中发27号文的要求，我国地方政府隐性债务的化债期限为10年，也就是说，地方政府隐性债务，将于2028年全部实现清零。
投融资平台公司债务方面。2022年，地方国有企业资产总额230.1万亿元、负债总额145.0万亿元、国有资本权益72.9万亿元，平均资产负债率63.0%。近年来，我国地方国有企业的资产负债率逐步攀升，客观上反映出地方国有企业过去三年的杠杆率有所增加，债务负担也较为严重，尤其是投融资平台公司。目前，中央陆续出台相关政策，通过一系列措施加强地方政府融资平台公司分类治理。
就地方债务风险防范化解有关工作，国务院常务会议曾先后多次部署，推进落实一揽子化债方案，明确在高质量发展中推进债务风险化解的总体思路。
02
化债核心在于金融支持
2023年7月24日中共中央政治局召开会议，首次提出“一揽子化债方案”，开启了地方政府隐性债务和投融资平台公司债务的多样式化解工作，如发行特殊再融资债券、盘活存量国有资产等，但其核心在于：金融支持地方政府债务风险化解工作。
我国政府债务呈现不均衡的分布状态。一方面，中央与地方相较，中央政府债务负担较轻。另一方面，不同地区之间，大部分地方政府债务集中于经济基础较好、发展势头强劲的省份，有能力自行化解债务。
难点在于债务高风险地区化债。对于少数债务负担相对较重地区，需金融机构加大支持力度、积极参与，按照依法合规、平等协商的原则，稳妥化解地方政府存量债务风险。地方政府则需明确担起化债主体责任，严格控制新增债务，健全债务风险防范长效机制，方有望实现地方经济高质量发展。
正如财政部回应中所言，我国防范化解地方政府债务风险的制度体系已经建立，地方政府债务处置工作取得积极成效。但各地尤其是债务高风险地区，应加强金融支持债务风险化解工作。
2023年11月17日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开的金融机构座谈会也要求金融部门认真贯彻落实中央关于防范化解地方债务风险的精神，配合地方政府稳妥化解存量、严格控制新增。且与以往金融会议不同，此次会议重点强调了融资平台债务风险化解，表明中央在加强地方政府债务化解的同时，开始对融资平台公司的债务化解发力。
未来各金融机构应分类施策，与各融资平台开展平等协商，坚持市场化、法治化原则，协商化债，通过展期、借新还旧、置换等方式，延长融资期限，合理降低成本，确保金融支持地方债务风险化解工作落实落细。必要时对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持，同时支持地方政府通过并购重组、注入资产等方式，逐步剥离融资平台政府融资功能，转型为市场化企业。
本文作者王小文，现就职于中国投资咨询有限责任公司。文章为作者独立观点，不代表中国投资咨询立场。
