2017年特朗普上任初期便公布“第一能源计划”，其核心要点包括加大美国本土原油生产、减少进口能源依赖、推进页岩油气革命、取消“气候行动计划”等。拜登上任后重新将清洁能源发展作为重心，2022年其签署《通胀削减法案》，在刺激清洁能源生产和消费的同时，对传统能源明确提出了包括增加联邦钻探特许权使用费及租金、征收油气生产环节的甲烷排放费用等措施。随着特朗普再次当选美国总统，且共和党基本确认同时赢得参众两院控制权，后期很可能通过再次逆转拜登在任期间部分能源政策的方式推动美国油气增产。对原油生产端来说，相对直接的路径在于降低联邦土地开采费用及环保约束、降低企业税费以及增加开采区域。
《通胀削减法案》对油气开采的成本压力有望逆转
石油公司在联邦土地进行石油生产主要需要支付Bonuses（红利，一次性缴纳，一般通过竞标中的最高价产生），Rents（租金，根据租约每年支付），Royalties（特许权使用费，根据销售收入的固定比例缴纳，该固定比率即是特许权使用费率）。从美国联邦土地收入结构对比来看，特许权使用费的收入远超红利及租金，对石油生产商而言影响更大，由于其基于当年的产品价值，因此波动和油价的关联性较高。
针对联邦土地上的油气开采，拜登在上任初期便暂停联邦土地上的油气钻探开采新租赁，以对租赁计划开展审查和改进，随后遭到了多个州的诉讼与质疑，2022年4月开始恢复了新的租赁推进但可提供面积大幅减少。联邦土地油气开采的租约一般为10年，承租期间需要申请钻探许可证，一般有效期为2年，租约及钻探许可证均可续约，期间将持续受到产量、环保等多方面的监督审查。由于拜登执政期间主要对新的租约进行限制，因此钻探许可证的审批量与特朗普时期并无显著差异，较为明显的变化是新租约的签发大幅减少以及随之而来的红利收入减少。
《通胀削减法案》明确了将近海油气生产的特许权使用费率由12.5%提高至16.67%、18.75%（不同比例与不同水深条件有关），将陆上油气生产的使用费率由12.5%提高至16.67%。将油气拍卖中出价的最低金额从2美元/英亩增加到10美元/英亩，租金由此前1.5至2美元/英亩调高至3至15美元/英亩（租金随租赁年份的增加而增加）。
2023年联邦海上区域的原油产量占美国总产量的14.5%，联邦陆地区域近年来的原油产量增速十分可观，2017年至2023年总计增产94万桶/日，在此期间占美国总产量的占比由5.5%提升至11.2%。若按照拜登推行的能源政策方向演化，此后数年内联邦土地上新租约的生产成本将直接因租金及特许权使用费率的提升影响，势必影响部分边际产量的成本曲线。以占比最高的特许权使用费来看，油气公司财报中列式的销售收入往往是剔除特许权使用费后的净收入，在不考虑其他税费抵扣及补贴等细节影响的情况下，特许权使用费4.17%的提升将直接作用于成本端。但联邦土地新租约的占比毕竟较少，特朗普上台后对联邦土地油气开采的各项费用极可能再度调整，即这一成本传导的担忧已经大幅减弱。
针对油气开采环节的甲烷排放，《通胀削减法案》中明确了从2024年开始收费900美元/吨，2025年提高至1200美元/吨，2026年提高至1500美元/吨。在达拉斯联储2022年对油气上游企业的调查中，大部分公司表达了对加征甲烷排放收费的担忧。关于甲烷排放限制的政策导向，经历了奥巴马时期严限制、特朗普上一任期内转向宽松、拜登时期重新趋严的转变，特朗普新任期内预计将再度放松排放限制，美国油气开采行业的环境约束及合规成本有望减轻。
阿拉斯加、墨西哥湾等争议区块的开采有望重新推进
阿拉斯加自上世纪80年代大规模开采以来，一直是美国两党能源环保政策的重要交锋地，1980年卡特总统签署《阿拉斯加国家利益土地保护法》，扩大北极国家野生动物保护区范围，限制其沿海平原的油气租赁，1983 年里根总统签发的第90号《国家安全决策指令》支持合理、理性的北极开发，但要减少对北极环境的不良影响，此后老布什时期在北极国家野生动物保护区进行油气勘探的提案遭国会否决，美国北极地区的能源开发显著放缓，阿拉斯加地区原油产量由1988年201.7万桶/日降至2023年42.6万桶/日。
2017年特朗普上台后，着力推动开放北极国家野生动物保护区的石油和天然气租赁，于2020年1月开放部分此前受保护的土地用于油气开发，批准了康菲石油位于阿拉斯加国家石油储备区的“柳树”项目开发，拜登则直至近期仍为在任期内将北极国家野生动物保护区的石油租赁限制重新生效而努力。
特朗普上一任期曾提议开放几乎所有美国水域进行海上石油钻探，计划了47个海上钻井租赁项目，但2022 年拜登政府将该计划削减至11个，2023年末最终确定的“2024-2029 年国家外大陆架石油和天然气租赁计划”中，仅有计划分别于2025、2027和2029年在墨西哥湾进行的3个油气租赁销售，为1980年以来最低水平。特朗普上任后预计将重新放松海上油气开采，但推动计划落实与新的租赁项目落地仍需较长时间，传导到原油产量上的周期则很可能在十年以上。
总结与展望
美国页岩油的推进仍显示出高度的市场化特征，上游指标中活跃钻机数、新井、完井数和油价波动的联动性仍然显著，现金流量的取舍近年来已基本形成重分配（发放股利、还债）轻投资的稳态，资本开支持续谨慎，但依靠钻探效率的提升产量仍在缓慢增长，两党能源政策对这一趋势的直接影响较为有限。虽然联邦陆地上的原油开采近年来也得益于页岩油产区的贡献，但主要仍是市场化的驱动主导，两党关于开采区域的争端主要集中在极低和海洋。
美国当前已是全球第一大产油国，页岩油成本是原油期货远期合约锚定的重要参考值，从定性的角度看，特朗普重新执政且共和党 “横扫”两院利于传统油气行业的发展，有望从勘探开发费用、税收、补贴、环保费用等方面降低美国原油开采成本，从扩大极地、海洋开采区域的角度增加页岩油之外的产量补充，但可能存在通胀重新抬头增加上游成本的风险，且前文所展现的传导路径存在影响量级有限且传导周期长的特征。能源政策是两党政策极化的体现，无论特朗普上一届任期还是拜登任期内，对油气开采的关键措施往往都是在上任初期推行，经过一系列调查、审议后，在任期后半段才得以实质性推进，但随后又被下一任总统推翻，对市场的影响也更多是体现在预期上，特朗普2.0时代相关政策的落地情况值得关注。
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