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免责声明：本文作者系基金从业者，本文不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
今天，最重要的消息，当然是经济会议。
不过，我们实在是没办法整出八大重点，或者十大重点。
因为，会议公告当中，最重要的一句话，已经决定着，这次会议的基调。
这句话就是：
我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力。同时，也面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固
请注意，这句话的结构。
肯定q1的经济成绩在前。而且，用了很正面的评价。也就是“经济起步有力，主要指标好于预期”。
困难和挑战，用的是"也"面临一些。
这段话一出，基调就已经定下了。这就意味着，q2，不太可能出台一些，大家预想的刺激措施。
那么，会议的公告，就会是稳健的，循序的，而不是激进的。
在这种情况下，我们将会看到更多的定力，而不是更多的刺激。
所以，十大啊，八大啊，我们真的总结不出来。
不过，我们注意到了一个特别的点。
关于猪肉的：
会议强调，要强化就业优先政策导向，加强教育、医疗、托育等民生建设。抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格。
啥玩意儿？
稳定生猪等农产品价格，居然进入到最高经济会议了？
二师兄，什么时候变得这么重要了？
二、
要回答，这个问题，首先，就要看一下，生猪价格到底怎么了？
简单来说，就是一蹦到底。
生猪期货主连。
突出一个惨绝人寰管，惨不忍睹。
猪肉一哥，刚刚发布了自己的一季报。
作为猪肉板块的绝对王者，有着几乎最低的成本，但也净亏12.15亿+。
所以，生猪价格，确实是惨烈。
惨归惨，为什么能够进入到最高会议的视野？
其实，表面是一个猪肉问题，实则是一个cpi问题。
2026年3月CPI：同比+1.0%，环比-0.7%；核心CPI（剔除食品能源）同比+1.1%。
而食品烟酒：同比+0.5%；其中猪肉同比-11.3%，鲜菜+7.6%，鲜果+4.3%。
我们简单计算一下，猪肉对于cpi的影响。
猪肉在CPI篮子权重约1.9%。3月，猪肉价格：同比-11.5%，环比-7.3%。
那么， 对CPI拖累：同比-0.22个百分点（11.5%×1.9%≈0.22%）；环比-0.13个百分点。若无猪肉下跌，3月CPI同比约1.22%。
0.22%，说多不多，但说少也不少。
整体来说，猪肉已经是整个q1当中，最大的cpi拖累项目。
包括我们之前，点评外卖大战的结束，当时的定性，就是外卖大战，影响了cpi。
所以，与其说是，猪肉价格过低，引起了最高会议的关注。不如说是，cpi这个数据本身，引起了最高会议的关注。
我们可以这样认为：
一季度各项经济数据，都比较满意。但是，对于cpi，可能不是那么满意。
二季度，不会有强刺激措施，只会在结构上有所侧重。而这个侧重点，很可能就是在cpi这个单项。
那么，什么样的措施，可以提升cpi？在不考虑财政刺激和降准降息等强货币政策之下？
答案有两个：
第一，分内卷，进一步的去产能。
第二，针对性的，结构性的消费刺激。
这就是我们队今天最高会议，将生猪价格纳入到公告之中的理解。
有一部分政策预期，的确可以不用期待了。但有一部分政策预期，不仅仅可以期待，还有可能加强。
三、
国内是如此，那么国际呢？
我们认为，接下来国际的情况，不会太好。
最重要的原因，就是霍尔木兹海峡长期无法恢复正常，造成的影响，被远远低估了。
我们上周天的线上交流会，有很长时间，就是在论述这个问题。
除此之外，我们并不认可，这波美股芯片股大涨，所谓的半导体超级周期。
包括昨天晚上，我们更加确定了，费城半导体指数的阶段性顶部。
所以，老实说，以现在的环境，五一这个长假可能比会太友好。
尤其是，市场其实已经在指数完成了，我们一开始设想的目标。
剩下的目标，完全可以在五月中，川普访华的时候完成。
我们之前对市场的预估是，市场可能会在五一前逼空。而事实上，这个逼空，在上周已经完成了。
主要的方式是创业板不断地上涨。逼迫资金进一步地集中在科技成长股。
但科技成长股，除了少数几只股票，例如中际旭创之外，可以说，q1的业绩，全部都扑街了。
所以，看到这里，我们已经知道的信息有：
1，大家之前的期待的，比较明显的基建刺激，比较明显的财政刺激，比较明显的降准降息刺激，比较明显的地产相关刺激，都miss掉了。
2，霍尔木兹海峡长期未能正常通航的负面影响，被当下的全球市场严重低估了。
3，费城半导体指数，资金过于拥挤。一旦出现负面新闻，比如巨头业绩不及预期，资本开支降低等，回调风险将会明显增加。
在这种情况下，如果一部分投资者，选择在五一之前降低仓位，是可以理解的。
不过，这里友情提示。
如果大家要五一前理财，那么，国债逆回购需要在周三，也就节前倒数第二个交易日，下午三点半之前操作，才能享受包括整个假期的利息。
除了逆回购之外，可以买国债相关的中短债ETF。
比如，国债证金债ETF 招商 511580。
国债证金债ETF 招商，这样的中短债ETF，好处有：
1，可以周四，也就节前最后一个交易日下午收盘前买入，资金占用量时间更少。
2，五一期间的利息，在ETF的底层资产中逐日计提。并在五一之后净值中直接体现。
3，国债证金债ETF 招商标的指数，近三年年化利率在2.39%左右，比货币基金的1.6%左右利率更高。
当然，还有一个更巧妙的操作，我们经常用。
就是周三的时候，进行一天期国债逆回购，这笔钱次日可用于买ETF。周四的时候，再拿国债逆回购到期可用的钱，去买国债证金债ETF 招商。这样，在五一期间拿到的，就是回购利息+ETF底层票息，双份的收益。
这就是一鱼双吃。虽然，双份的收益，一些小伙伴看不上。但对于机构来说，其实是非常好的现金理财的选择，当然ETF价格有波动，跟普通货币基金不同，这点需要有心理预期。
四、
今天，A股组合上涨0.5%。
沪深300下跌0.27%。
和沪深300对比如下：
周五，A股，我们仓位保持不变。
当下仓位为：76%股票+24%国债。
周五，港股，我们仓位保持不变。
当下仓位为：5%现金+95%股票。
五、
总之：
1，最高经济会议，对q1的定调比较积极。意味着，q2不会有大规模的刺激。同时，把生猪写进了通稿。意味着，q2的主要目标是提振农产品价格，从而拉升cpi。写生猪不是为了生猪，而是为了cpi。
2，有鉴于国际市场对于霍尔木兹海峡长期无法正常通航，带来的高油价的定价不足，我们认为，接下来全球市场需要重新定价。而A股的逼空，已经在上周完成。因此，这个五一，我们面临的内外市场并不那么乐观。
我们更加倾向于，市场需要进一步整盘，而在川普确定访华之后，在进行爆发。
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