作者|扶摇
在A股的历史长河中，曾经出现过8次轰轰烈烈的牛市。每次牛市都像是一场狂欢，让投资者们热血沸腾，也留下了无数传奇故事。
以“史”为鉴，可以知兴替。下面我们就来一起回顾A股历次牛市的历史，探讨牛市形成的原因及持续时间等。
A股历史上的8次牛市，持续时间短则几十天，长则两至三年。本文将阶段累计涨幅超过100%定义为牛市，上涨幅度在100%至200%有四次，涨幅在200%至500%有三次，涨幅超过1000%有一次。
第一轮牛市要追溯到1990年12月19日，当时的上证指数只有95.79点，但是到1992年5月26日，上证指数一路狂飙到1429.01点，涨幅高达1390%，这速度堪比火箭发射。当时是中国股市的初创期，股票具有较大稀缺性，吸引了大量投资者和资金入市，叠加政策的扶持，股市呈现出繁荣景象。
第二轮牛市
（1992年11月至1993年2月）
第二轮牛市从1992年11月17日开始，到1993年2月16日结束。上证指数从386.85点涨至1558.95点，涨幅达到302%。虽然只持续了92天，但涨势也相当凶猛。这一轮牛市主要得益于改革开放的政策红利。高层南巡讲话后，我国改革开放开启了新的历史阶段，股市也跟着“沾了光”。
第三轮牛市
（1994年8月至1994年9月）
第三轮牛市的时间更短了，只有46天。从1994年7月29日开始，到9月13日就结束了。上证指数从325.89点涨至1052.94点，涨幅达到223.10%。1994年股市持续低迷，证监会连续发布多项救市政策，比如暂停IPO、严格控制配股规模等，这些政策的实施为市场带来了信心，推动A股市场迎来第三轮牛市。
第四轮牛市的时间相对较长，从1996年1月19日开始，到1997年5月12日结束，持续了479天。上证指数从512.83点涨至1510.18点，涨幅达到194.48%。这一轮牛市主要是因为暂停新股发行、降准降息等措施释放了流动性，同时还降低了交易费用，一揽子政策共同推动了股市的上涨。
第五轮牛市从1999年5月19日开始，一直持续到2001年6月14日，时间长达757天。上证指数从1047.83点涨至2245.44点，涨幅达到114.29%。为了防止亚洲金融危机蔓延，同时为了提振市场信心，监管层相继宣布降息和降低B股印花税，允许三类企业上市。一系列政策的实施为股市上涨带来强大助力，市场也开启了长达三年的牛市行情。
第六轮牛市是A股历史上最大亮点之一。本轮行情从2005年6月6日开始，一直持续到2007年10月16日，时间长达862天。上证指数从998.23点一路狂飙到6124.04点，涨幅高达513.49%。这一轮牛市的成因主要是股权分置改革、人民币升值、开放式基金大量发行等共同推动。经历过当时行情的投资者，基本赚得盆满钵满。
第七轮牛市从2008年10月28日开始，到2009年8月4日结束，持续了280天。上证指数从1664.93点涨至3478.01点。为应对全球金融危机的冲击，我国推出了4万亿计划，同时宣布降息降准、印花税单边征收等一系列利好消息，共同刺激了A股的走强。
第八轮牛市从2014年7月22日开始，到2015年5月12日结束，持续了355天。上证指数从2050.44点涨至5178.19点，涨幅152.54%。在降息等货币政策的刺激下，大量资金通过加杠杆的方式流入A股，当时的股市可谓热闹非凡，迎来了一轮“杠杆牛”行情。
背景是美联储开启降息周期，叠加国内货币政策大转向，特别是启动速度快，起始于2024年9月24日，不到一个月时间，上证指数从2689.70点最高拉升至3674.40点，随后震荡回调，目前位于3360点附近。
与历次牛市相同的是，本轮牛市启动前夕，市场处于一个相对偏低的位置。也就是说，经历长时间的调整和成交低迷后，资产相对比较便宜，安全垫相对较厚。并且，在牛市初期，行情启动得都比较急促。在牛市第一阶段，都是指数上涨速度最快的时段，随后便进入结构分化。
此外，在行情启动之初，领涨的行业基本以建筑、非银金融等行业为代表的顺周期方向。到行情的中后期，随着增量资金的涌入、风险偏好的抬升以及产业政策的加码，科技成长题材更加占优。
与历次牛市行情的不同之处在于，本轮行情的启动时间更早，在货币端和金融端刚刚出现预期变化之时，行情就正式启动。而以往的行情，往往是在财政政策明朗之后才会启动。
针对本轮行情，在货币政策方面，央行提出了两个新的货币政策工具，即回购增持再贷款、互换便利。众多政策预期一起释放，对市场风险偏好的影响更大。此外，ETF被动指数基金在本轮行情中也扮演了非常重要的角色。9月24日至10月12日，全市场ETF份额增加1436.83亿份，达到24774.57亿份，总规模增加8583.60亿元。
在短期的市场上行之后，本轮行情延续的高度和时间，都更依赖于增量资金，以及资金背后风险偏好的变化。从中长期来看，长牛的支撑仍然在于企业盈利的企稳和改善。
总之，股市有风险，投资需谨慎。本轮行情的上涨幅度和持续时间，需要结合市场具体情况、政策动向、经济形势等因素来综合判断，你认为本轮行情能持续多久，欢迎在下方留言讨论。
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