11月20日—11月26日，本周全国水泥出库量341.2万吨，环比下降0.41%，年同比下降44.38%；基建水泥直供量193万吨，环比下降0.52%，年同比下降21.86%。
核心观点：
（1）季节性因素影响，水泥需求量下降
（2）局部外来低价水泥增多，但市场消纳速度有限
（3）资金陆续到位，市场赶工较少
具体分析如下：
（1）季节性因素影响明显，水泥需求量下降 11月26日，受今年首场寒潮天气影响，温度大幅下降且局部雨水天气增多，工地施工进度略有放缓，水泥需求量下降。如山东、山西、辽宁等地出现降雪或雨夹雪天气，路面结冰影响运输，下游项目大面积停工；福建、重庆、贵州、湖南等地雨水天气多，民用市场需求降幅明显。
（2）局部外来低价水泥增多，但市场消纳速度有限
多地水泥价格于上周15日前后上涨，且此次涨价幅度较大，其价格高于周边市场，外来低价水泥增多。如福建水泥企业本周外围粤东水泥进入福建市场；江西、贵州外来水泥进入湖南市场。也有因运输受限的，如西江堵闸，船运力紧张，甚至有企业表示，广西的水泥于12月1日装船，到如今27日还没有卸。但下游实际水泥消纳速度有限，受外来水泥冲击，本地企业上周出库量持续下降，甚至有部分出库量仅前期的一半，整体市场需求持续呈下降趋势。
（3）资金陆续到位，市场赶工较少
截至11月26日，样本建筑工地资金到位率为64.88%，周环比上升0.06个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.16%，周环比上升0.08个百分点；房建项目资金到位率为47.96%，周环比上升0.01个百分点。本周样本建筑工地资金到位率由降转升，房建项目与基建项目整体资金均有所回升，非房建项目资金到位改善增速好于房建项目，但非房建此期增速弱于上期。分区域看，资金好转的区域存在于华东、华南和华中。如上海近期资金回款到账，嘉闵线以及地铁、机场项目持续赶工，年底新项目陆续开工，部分已经开始零供。其余地区基本是前期续建项目稳定推进，后期甚至会于12月中下旬将工作重心转移至回款。贸易商表示，今年账期延长了一倍，如原本3个月回款的已经延长至6个月，能回多少也是未知数，得提前准备。
综上所述，多地迎来入冬首场寒潮，大范围雨雪降温和大风天气持续，局部地区运输受阻，项目进度略有放缓；虽说南方部分城市天气晴好仍有赶工，但是赶工占比较少，且部分项目临近收尾，原材料涉及水泥部分较少。后期新开项目也少，仅少部分资金情况好的城市有新开，大部分城市新项目预计明年3月后才会陆续进入筹备期，水泥出库量或延续下降趋势。
