导语
2024年“银十”市场打破季节性规律，价格重心超预期上升。然而，供需基本面矛盾或将进一步加剧，基本面支撑力度不足，PE市场持续上行乏力，预计后期震荡偏弱运行。
打破季节性规律 价格重心超预期提升
以LLDPE为案例，与近五年的季节性波动指数进行对比，2024年“银十”国内市场走势打破季节性规律，价格重心超预期上升。主要原因是国庆节前夕，一系列宏观利好消息集中释放，包括美联储降息以及国内降准、降息、降低房贷利率等政策，加之国庆假期间国际原油连续五日上扬，多重利好因素提振了大宗商品市场的整体信心。节后返市，期货市场顺势上涨，推动现货价格明显走高。然而，整体价格水平上升后，高价向下游传导不畅，下游工厂虽保持一定开工率但采购积极性不高，供需矛盾显现，导致中下旬市场从涨势转为下跌。尽管出现波动，各品种市场价格重心仍较上月有所提高。
据卓创资讯数据监测：截至10月31日，华东地区LLDPE薄膜料市场价格收盘于8500元/吨，环比9月底上涨1.8%；LDPE薄膜料市场价格收盘于10900元/吨，环比9月底上涨2.83%；HDPE拉丝料市场价格收盘于8300元/吨，环比9月底上涨1.22%。
供应：检修增加/开工率下降 产量逆势增长
从检修角度看，10月国内聚乙烯检修损失量为47.49万吨，较上月环比增长40.13%。具体到各品种，LLDPE损失量为15.88万吨，环比增加57.85%；HDPE损失量为29.83万吨，环比增长33.83%；LDPE检修损失量为1.78万吨，环比上升15.58%。值得注意的是，LLDPE及HDPE的检修损失量增幅显著，主要因为海国龙油、齐鲁石化等装置未恢复生产及新增中韩石化、福建联合和华泰盛富装置的停车检修，此外短期停车的装置数量也有所增加。而LDPE装置检修损失量的增加则源于齐鲁石化装置的停车，以及宝丰三期和上海石化装置的短期停车。
检修增加导致石化总体开工率下降。据卓创资讯统计，2024年10月国内PE开工负荷为77.12%，较上月下滑2.22个百分点。检修损失量增加并导致开工率下降，但由于开车时间的增加，10月份聚乙烯的国内产量仍有所增长。据卓创资讯数据统计：2024年10月国内聚乙烯产量在226.35万吨，环比增加0.44%，同比减少5.81%。其中LLDPE产量96.7万吨，LDPE产量30.21万吨，HDPE产量99.44万吨。
需求：“银十”仍处需求旺季 需求跟进尚可
10月仍是需求传统旺季。从下游行业开工情况来看，下游各行业月度开工涨多跌少。其中农膜行业开工上涨10个百分点，薄膜行业开工上涨1个百分点，管材行业开工上涨3个百分点，包装和中空行业则保持稳定。农膜行业来看，10月仍是需求旺季，需求跟进尚可，但国庆假期后的原料价格上涨导致经销商持观望态度，下单积极性不高。月中市场回落，订单跟进有所好转，整体开工较9月继续提升，工厂开工率和产量达到高峰。管材行业方面，地方部分专项资金到位率较前期有所好转，叠加地暖管需求，前期部分低开工企业开工较前期有所提升。总体而言，“银十”需求继续得到支撑，下游行业开工稳定，但工厂采购原材料态度谨慎，对原料市场的支撑作用有限。
预测：供需矛盾加大 市场上行乏力
综合来看，受美国飓风等因素影响，原油价格低位反弹，促使11月初的PE市场价格出现小幅上扬。然而，后期市场货源供应预计提升，需求由盛转衰，供需基本面矛盾进一步加剧，基本面支撑力度不足，PE市场持续上行乏力，预计后期震荡偏弱运行，仍需重点关注宏观层面消息及下游需求动向。
供应方面：中韩石化、福建联合及华泰盛富仍处于大修期间，扬子石化HDPE装置C线即将开车。据卓创资讯测算，2024年11月中国PE检修损失量预计在38.26万吨，较10月减少9.23万吨。但由于11月自然工作日少一日，国产供应量预计变动不大。但远期中东及北美延期船货资源陆续到港，进口供应或有增加。整体货源供应呈小增趋势。
需求方面：传统需求旺季结束，下游需求由盛转衰，尤其农膜行业，棚膜需求及大蒜膜需求逐渐结束，工厂新接订单量减少，当前生产主要依赖前期积累的订单，产量伴随开工有所下滑。其他下游行业虽无明显淡旺季，但随着天气转冷以及电商购物节订单的结束，后续订单跟进的趋势将放缓，加之环保力度的加大，生产开工率下滑或将成大概率事件。且面对较为复杂的市场环境，工厂坚持刚需拿货，市场货源消化缓慢。
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