编辑丨承承
在全球经济不景气、消费能力下降的大背景下，汽车市场的竞争日趋激烈，销量下滑、业绩亏损成为很多汽车品牌的痛点。近日，走多品牌路线的吉利宣布对旗下的极氪、领克股权结构进行优化，通过理顺股权关系，推动极氪和领克进行全面战略协同。
极氪、领克调整股权架构
11月14日，吉利控股集团宣布将向吉利汽车（0175.HK）转让其所持有的极氪（ZK.US）11.3%的股份，对价8.06亿美元（人民币58亿元）。交易完成后，吉利汽车对极氪的持股比例增至62.8%。同时，对领克汽车进行股权结构优化，极氪将持有领克51%股份，领克其余49%股份继续由吉利汽车旗下全资子公司持有。
在今年9月，吉利控股集团发布了《台州宣言》，宣布公司进入战略转型新阶段。董事长李书福宣布集团将通过 "战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才" 五大举措，聚焦汽车主业，布局科技生态，提升竞争力。此次股权结构优化既是落实《台州宣言》，也意味着吉利汽车加大了对极氪的战略支持。
对于吉利的此次股权架构调整，民生证券汽车分析师崔琰、马天韵表示，过去“大吉利”为快速应对市场竞争、提高决策效率，进行了团队分拆，“如领克、吉利和极氪各有智驾、座舱方案，造成了一定冗余和浪费”。此次通过整合极氪和领克，有助于明确各品牌定位、理顺股权关系，减少利益冲突和重复投资，提高资源利用效率，促进内部资源深度整合和高效融合，提升集团整体运营效率。
三季报显示，极氪今年第三季度总营收183.58亿元，同比增长30.7%，环比下降8.4%；第三季度净利润亏损12.26亿元，同比增长16.92%，环比增长44.01%。销量方面，极氪单季交付突破5.5万台，交付量与整车营收均创历史新高。不过在11月14日三季报公告发布后，极氪股价却出现大跌，11月14日至11月19日期间，跌幅高达28.14% 。
在三季度财报电话会上，吉利控股集团总裁、极氪CEO安聪慧表示：（极氪与领克）两个品牌虽然定位不同，但售价上存在交叉点，若不整合将带来竞争问题，运营中也会存在内部矛盾，同时还会受到外界诟病。此外，两个品牌原本在研发、销售等方面共享，若不整合将存在重复投资的情况。整合将带来包括消除竞争、品牌定位互补、产品架构统一、销售网络互补、规模经济效益在内的多项好处，不论是领克还是极氪，整体竞争力将获得大幅提升。
打造产销量“百万级”新“极氪”
按照吉利和极氪的战略规划，整合重组后，新“极氪”将快速拓展产品范围和市场空间。极氪之前面向的是25万元-50万元市场，整合之后，市场空间将囊括15万元-30万元区间，极氪可覆盖将近六成的乘用车市场，有望快速提升增长空间。另外，新“极氪”不仅会在纯电市场上占有一席之地，同时也有望在混动市场上有更好的表现。
安聪慧表示，“领克在欧洲与沃尔沃形成了很好的协作，同时由于领克是混动车型，不受欧盟加税的影响，领克下一步在欧洲将会有更好表现。”
吉利汽车方面还表示，战略整合极氪、领克，将有助于公司到2026年底将极氪、领克打造成年产销量“百万级”的全球领先高端豪华新能源汽车集团，这是应对未来汽车行业高度激烈的竞争压力的必要之举。
实际上“百万级”被一些产业领袖视为未来汽车行业的重要门槛。小鹏汽车创始人、董事长何小鹏去年以来多次表示：未来10年，国内汽车行业的竞争格局就像从春秋到战国，最终国内汽车主流品牌将只剩下7家，而年销量过100万辆只是这次竞争的入场券。
在今年5月的北京车展上，何小鹏再次强调，“我预测中国2024-2027年将进入淘汰赛阶段”。在2023年初发布的小鹏汽车“五年规划”中，何小鹏明确表示，小鹏汽车将争取2025年经营利润转正。
造车“新势力”以“蔚小理”为典型，理想汽车2023年实现利润扭亏，去年净利润达118亿元，成为继特斯拉、比亚迪之后又一家盈利的新能源车企。小鹏汽车2024年上半年亏损大幅收窄至26.5亿元。
客观上，蔚来、极氪等尚未盈利的车企亟待扭亏。公开信息也显示，今年前三季度，领克销量为17万辆，极氪销量接近15万辆，总计约32万辆。三季报业绩说明会上，安聪慧介绍目前极氪和领克的年销量达50万辆的水平，换言之，重组后的新“极氪”未来三年要想实现年产销量“百万级”目标可能存在一定压力。
极星股价表现弱
优化可能性加大
对于吉利而言，旗下的多品牌整合有可能会继续。长期以来，吉利一直以多品牌运营为发展特色，拥有吉利、银河、沃尔沃、极氪、几何、领克、宝腾、极星、路特斯、smart等多个品牌，这样的布局在方便自己抢占多个细分领域、不同客群和覆盖国内外市场的同时，也存在着较多重叠和资源的浪费。面对汽车行业竞争的愈发激烈，吉利开始启动旗下品牌协同战略，譬如在今年10月9日，吉利就宣布几何品牌正式并入银河品牌，紧接着在11月14日，集团又宣布领克和极氪展开股权整合优化。
对于吉利而言，面对旗下多个子品牌业绩下滑或不盈利的局面，进一步深度整合是吉利降低成本、加强研发、减小内耗的重要举措。目前来看，吉利旗下的品牌中，极星的销量较小，其是吉利、沃尔沃共同投资和孵化的高端电动车品牌，其2023年的销量为5.5万辆，今年前三季度销量约3.2万辆。据极星财报，2021-2023年，公司持续亏损。在不久前的北京车展上，极星CEO沈子瑜接受采访时表示，“极星汽车需要补上品牌课、销售课和智能课”。
当然，得益于多品牌战略，吉利旗下迄今有多家子公司成功IPO，除港股上市的吉利汽车外，极星（PSNY.O）于2022年在美股市场上市，极氪（ZK.N）于2024年5月在美股上市。此外，吉利汽车在2020年还曾发布A股科创板IPO招股书，谋求A股上市募资200多亿元，最终于2021年6月IPO被终止。
值得一提的是，已经上市的3家子公司股价表现各异，其中，港股吉利汽车股价自2021年初以来持续调整，目前价格为13.32港元，总市值1341亿港元。美股上市的极氪上市后股价高位波动，目前市值56亿美元；同样在美股上市的极星股价表现较差，上市后一路震荡下跌，目前股价只有1美元左右，不足2021年高点的1/16，现有总市值约22亿美元。
整体来看，在品牌形象、产品线上，极星和极氪有较多的重叠。此外，极氪董事长安聪慧还有望接任极星董事长。也因此，对于极星、极氪之间的整合预期仍可值得期待。
附表 美股上市的中国车企业绩情况
数据来源：Wind
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）
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