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惠誉评级表示，中国政府于9月末公布的经济支持措施或将加剧银行的盈利压力，但目前尚不清楚这些措施是否足以提振有效信贷需求。惠誉认为，中国政府计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，这表明政府致力于维持银行财务指标稳定，以助力这些银行在支持实体经济方面发挥关键作用。
前述一揽子措施包括将银行法定存款准备金率下调50个基点、7天逆回购操作利率下调20个基点、一年期中期借贷便利利率下调30个基点。引导商业银行将存量房贷利率降至接近新发放贷款利率的水平，并下调全国层面的二套房贷最低首付比例。此外，中国人民银行还宣布了旨在支持资本市场的证券基金保险公司互换便利，首期操作规模5,000亿元人民币，以及其他措施。
惠誉预估，2018至2022年间发放的存量房贷的利率目前为4%左右，这意味着银行存量房贷利率下调空间约50个基点，以与2024年6月新增房贷加权平均利率（3.45%）保持一致。2023 年 8 月中资银行已依照监管指导下调过部分存量房贷的利率，最新公告可能预示着，若大面积实施此等利率调整，银行的净息差和盈利能力将继续承压。
目前尚不清楚这一轮存量房贷利率调整涉及的范围。假设存量房贷的30%、50%或70%将面临利率下调50个基点，且不考虑存款利率进一步下调的影响，惠誉预估，2025年银行业净息差或将分别收窄2个基点、3个基点、4个基点，对净利润的影响幅度分别为2%、3%、4%。由于国有银行的房贷敞口相对较高，其所受影响的程度将大于小型银行。
存款准备金率和存款利率的进一步下调将降低银行的融资成本，进而缓冲存量房贷利率下调对净息差和盈利能力的影响。与此同时，六家国有银行增资计划若落地，亦可缓解盈利能力下降对其资本水平的负面影响。
房贷利率和贷款市场报价利率的下调可减轻借款人的还款负担，对银行资产质量构成适度正面的影响。此外，部分优惠政策的延期也可降低借款人的短期违约风险、推迟不良贷款的确认。但是，这并不意味着内生资产质量的显著改善。
银行资产质量和信贷成本所受到的实际影响在一定程度上取决于刺激政策对房地产需求和经济增长的提振程度。目前房地产市场的复苏仍面临着居民消费意愿不足、收入和就业前景趋弱等阻碍。由于收入前景趋弱且房价（尤其是低线城市）下跌，近年来房贷不良贷款率略有上升，但是惠誉授评中资银行在高线城市的房贷敞口通常大于小型地方性银行。
证券公司获得的流动性支持不太可能对惠誉授评券商发行人的信用状况产生重大影响。互换便利所提供的融资与市场的流通市值相比，规模有限。此外，惠誉认为，授评中资券商目前并未出现资金短缺问题，且鉴于监管对自营交易头寸规模与净资本的比例设定了限制，惠誉预期，受评券商不会向中国人民银行申请大幅度的资金进行股权投资。此外惠誉还认为，刺激举措并不意味着券商的政策职能有所增强，不会影响惠誉对其各自母公司提供特别支持可能性的预期。
本文作者：薛慧如，胡月明，徐雯超，
张榕容，Duncan Innes-Ker
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