截至目前，和华为合作造车的汽车主要有8家。按照合作模式分，智选模式4家，分别是北汽蓝谷享界、赛力斯问界、奇瑞智界、江淮尊界；HI模式4家，东风猛士、岚图，长安阿维塔、深蓝，广汽传奇、埃安，北汽极狐。智驾合作模式1家，比亚迪方程豹。
一、“四界”的套利
由于奇瑞没有在A股上市，因此，可以投资的智选模式车企只有赛力斯、北汽蓝谷和江淮汽车。
赛力斯凭借问界几十万的年销量“扭亏为盈”，因此，赛力斯的估值可以用市销率估值法，也可以用市盈率估值法，可以参考比亚迪，也可以参考理想汽车，是一张“明牌”。理论上讲，各大投资机构给赛力斯的目标价“大同小异”、相差不大。
北汽蓝谷的享界S9发布以后，销量惨淡；江淮汽车的尊界首款车型尚未发布，销量未知。因此，对于北汽蓝谷、江淮汽车应该给多少估值，市场争议很大；缺少实际的销量数据，无法根据实际的经营业绩推导估值。
以北汽蓝谷为例，从去年9月问界M7爆火之后，北汽蓝谷的总市值一直在赛力斯的25%至30%之间。
假设市值和销量成正比，那么，赛力斯问界能一年卖40万辆，市场对享界的销量预期应该是一年卖10万至12万辆左右（40万辆的25%至30%）。当然，市场对享界的销量预估并不是一成不变的，享界S9发布前媒体预热的那段时间，市场也许认为，享界S9可以超预期，复制问界M9的奇迹，也就是每年20万辆的销量，最后，预期破灭，北汽蓝谷的股价重新回到了理性的预期，即每年卖10万至12万辆左右。
江淮汽车类似，市场对江淮汽车的尊界的最低销量预期大概每年10万至12万辆，也就是每个月8000至10000辆。新车发布前夕，市场又在揣测是否又有黑科技，能够火爆出圈，江淮汽车的股价推高，江淮汽车的市值上涨至赛力斯的一半左右。
实话实说，像问界M7、M9这两款车，每辆车都可以实现年销量20万辆，在整个车圈并不大，一般一款车型一年卖10万辆，就是“良好”了。
二、长安汽车和鸿蒙智行的套利
HI模式的代表企业是长安汽车，合作车型为阿维塔和深蓝两款车型。根据2024年11月7日的《重庆长安汽车股份有限公司投资者关系活动记录表》，长安汽车的阿维塔品牌10月销量为10056辆，同比环比均翻倍。11月1日，深蓝汽车宣布10月销量为27862辆，环比增长122.69％，同比增长79.6%。加总计算，长安汽车的阿维塔、深蓝两个品牌的10月总销量合计为37862辆。
鸿蒙智行在2024年10月的销量为41643辆。其中，鸿蒙智行在10月份的销量中，问界M9交付了16004辆，问界M7交付了15836辆，智界R7交付了4730辆。由于我们这里的“鸿蒙智行”没有包括智界，扣除智界后的鸿蒙智行销量不超过3.7万辆。
虽然HI模式的深蓝和阿维塔月销量和问界、尊界、享界之和差不多，但是定价上，单车售价完全不一样，深蓝的主打车型“深蓝S07”的销售均价在14.99万至20.79万元之间，只有鸿蒙智行平均售价的一半左右。阿维塔品牌调性略高一点，阿维塔12的定价在26.99万至42.99万元之间，阿维塔11的定价在30.08万至39.08万元之间，基本上和鸿蒙智行一个水准。
不过，无论是阿维塔还是深蓝，长安都不是100%控股。长安汽车在阿维塔的持股比例为41%左右，在深蓝汽车的持股比例为51%。
从长安汽车的产销快报就可以看出来，长安汽车的单月产销量在25万辆左右，全年销量预估在250万辆左右，营业收入超过1500亿元。虽然长安汽车作为传统车企，过去的“包袱”很重，但是长安汽车和上汽、广汽比，还算比较有前瞻性，早早地就和华为搭上线了，开始“软件定义硬件”的造车新思路。
传统车企的困境是存在的，尤其是上汽、广汽、一汽怎么转型，是个大课题，但是这道题的答案，我认为，长安会给出标准答案。
长安的估值，我认为可以用分部估值法，长安汽车的估值=长安品牌+阿维塔品牌+深蓝品牌。
（一）长安品牌的估值，可以按照广汽的市销率0.83倍给估值，大概1200亿元乘以0.83，估值1000亿元左右。
（二）阿维塔品牌的估值，按照鸿蒙智行40万辆估值1500亿元的标准，如果阿维塔能够维持住月销量1万的话，年销量12万辆，大概对应赛力斯估值的1/4左右（赛力斯目前的市值为2000亿元），也就是500亿元，长安汽车持股41%，大概折算205亿元。
（三）深蓝品牌的估值，按照月销量2万辆、单车均价17.5万元计算，未来12个月的营业收入大概是370亿元，按照长城汽车市销率1.2倍给估值，大概是446亿元，乘以51%的股权比例，大概是227.5亿元。
三者合计，大概是1432.5亿元左右，和目前长安汽车的市值差不多。这说明市场定价还是准的。
说实话，长安品牌的销量其实已经增长乏力了，未来能够维持住1000亿元就差不多了，唯一的可能就是做大做强阿维塔、深蓝等HI品牌，比如说，阿维塔明年的销量能够翻番，达到年销量20万辆以上，那么，长安汽车的估值就可以增加200亿元；亦或者深蓝品牌销量翻番，达到年销量40万辆以上，长安汽车的估值又可以增加200亿元。
所以，努努力，长安汽车应该也是可以上2000亿元的。当然最重要的是，市场对长安和华为的合作还是有预期或者有想象空间的，说不定就拿出一款车搞智选车模式，按照目前的估值，一款智选车的估值增量在400亿元至500亿元之间。
三、小结
虽然标题是套利，但是聊着聊着又扯到基本面上去了，说实话，套利还是以事实为根据，简单的几根线是肯定说不清楚问题的，如果按照几根线就判断会不会回归，那就有点刻舟求剑，误人误己了。
注：本人入选了雪球的“十大新锐用户”提名，帮自己拉拉票！
【推荐阅读】
