三季度西南市场：天然气延续稳定基调 LNG涨势频获支撑

2024年三季度，西南天然气市场基本维持供需宽松的“主旋律”，部分领域正在涌现出更大的发展潜力，区域内供应水平的波动及周边地区供需关系的变化共同对西南LNG价格形成支撑。后市来看，尽管西南天然气供需的季节性变化较为有限，但周边区域基于供暖季而产生的市场变化以及国内整体市场气氛或仍会对西南市场产生重要影响。

天然气供需：稳定仍为主基调 特殊性间或出现

供应方面，西南天然气市场供应主要依赖川渝地区气田气井的开发生产以及中缅进口管道气的补充。三季度，西南天然气供应既维持了稳定保障和稳健发展态势，又体现出一定的季节性变化规律。

具体来看，就自主供应而言，一方面，基于国家对于碳达峰碳中和目标的强调，各地正在因地制宜地贯彻能源利用低碳转型路径，而其中，西南地区，尤其是川、渝两地依托丰富的气田分布优势而进行的天然气资源勘探开发势在必行。此前，四川省人民政府在2022年发布的《四川省“十四五”能源发展规划》中即强调要“加快天然气勘探开发利用”，“实施国家天然气( 页岩气)千亿立方米级产能基地建设行动方案,建成全国最大的现代化天然气(页岩气) 生产基地”；《重庆市能源发展“十四五”规划（2021—2025年）》中也明确了到2025年“常规天然气、页岩气产量分别达到50亿立方米、135亿立方米”的目标。故进入2024年以来，西南气田气井的开发步伐及天然气供应水平的提升趋势均得以持续。据国家统计局数据，三季度，西南天然气产量约为188.9亿立方米，与2023年三季度相比提升了8.31%，该增速基本与国内天然气总产量的同比增速持平。其中，川渝两地产量在西南总产量中的占比达到了98.36%，云贵地区气源开发规模有限，自主供应水平较低。

而另一方面，在国家的整体调控下，国内气田的自主生产会顺应消费变化而出现一定的季节性波动规律，在供暖季期间，为了充分保障高峰阶段的终端消费，天然气生产水平的提升较为明显，而需求旺季结束后，国内天然气产量通常出现回落趋势，且大量气田会借淡季契机展开整修工作，以为后续的提产、增产做好充分准备。尽管西南本地需求的季节性波动幅度不大，但由于川渝气源需依托川气东送等跨区域调配渠道承担其他地区的供应保障责任，故该区域天然气产量的变化同样会在一定程度上体现季节性因素的影响。自4月份起，随着国内供暖季的全面告一段落，西南天然气产量水平进入下降态势，此后的二、三季度，元坝气田、普光气田等多个川渝气田陆续开展检修工作，这也是二、三季度西南天然气产量水平均稍低于一季度的重要原因。

就进口供应而言，三季度，会对西南地区产生一定影响的中缅管道等进口管道气供应较为平稳，部分进口管道在经历了一季度为期半个月左右的检修后逐渐恢复了正常输送水平，自二季度起长期维持稳定供气。

需求方面，2024年三季度，西南天然气需求既存在阶段性地非常规波动，又在部分领域体现出了更大的发展潜力。

通常来说，7、8月是天然气发电调峰需求较为集中的时期，受持续高温天气影响，发电用气占比的季节性提升会成为此时终端消费市场最为显著的变化之一。但在长期的发展过程中，西南各省电力市场均未形成以气电为主的电源结构，燃气发电项目数量较少，发电用气占比在夏季的提升幅度也因此较为有限。四川、云南多数用电需求依赖水电供应，尤其是四川省水力发电量在其总发电量中的占比可达85%左右，其丰富的水力资源不仅保障着本地的用电需求，而且通过川电东送为其他区域电力供应提供补充；重庆、贵州电力市场以煤电供应为主。但其中，水力发电在很大程度上具备“靠天吃饭”的弊端，尤其是对于承担区域内外供电重任的四川省来说，近几年因水力发电稳定性较低而产生的电源趋紧情况屡次出现，正因如此，该省意识到了改善电源结构的重要性并开始依托当地丰富的天然气资源发展气电市场。受此影响，进入2024年后，西南地区气电市场规模明显扩大，尤其是三季度，多个燃气发电项目陆续加入了投运的行列。据卓创资讯不完全统计，三季度，西南地区已投产天然气发电项目装机容量增量达2141.75MW，较二季度的增量提升了189.43%；截至三季度末，西南地区已投产天然气发电项目装机容量约为5203.97MW，与截至2023年末的装机容量相比增加了126.29%。由此可见，西南天然气发电市场正在涌现出更大的发展空间。

8月底至9月初，持续高温少雨天气再次引发了四川省电力供应趋紧情况，为了优先保障居民用电，许多工业等领域终端企业用气量的减少不可避免。进入9月后，一方面，国内迎来“金九银十”制造业生产旺季及秋季备肥时节，西南地区工业用气、化工用气的市场活跃度有所提升；另一方面，迎冬气氛逐渐增强，自9月中下旬起，贵州等地部分城燃陆续展开了阶段性补库措施。

LNG市场：涨势持续 区域内外影响并存

2024年三季度，西南LNG市场呈现先强后弱的行情，月均价连续上涨，当地及周边区域供应水平的变化是左右价格波动的关键因素，液价的不断抬升在一定程度上抑制了终端消费意愿。以川渝市场为例，2024年三季度，川渝地区LNG地区成交均价约为4604.47元/吨，较二季度环比上涨了15.9%，较2023年三季度同比上涨了24.01%。具体来看，7-8月，区域内液厂检修情况有所增多，湖北部分工厂的常规检修及华南海气的频繁挺价亦降低了西南LNG外流难度，当地液源出货压力较小，价格持续震荡上行；进入9月后，前期区域内外停机检修的工厂陆续恢复正常生产，上游资源竞争日益激烈，加之“双节”假期对交投活跃度的抑制，西南LNG市场迎来止涨转跌的行情拐点，但由于受7-8月价格不断冲高的影响，9月初西南LNG日度价格一度达到了近8个月来的最高点，故月均价仍延续环比上涨走势。

供应方面，2024年三季度，西南LNG开工负荷率呈现“V”字形走势，常规变化与非常规变化并存。淡季通常为工厂陆续执行年度检修任务的时期，7-8月份，川、渝、云、贵LNG工厂检修情况虽仍较多但并不十分集中，故整体上该区域LNG开工负荷率未出现明显下降趋势，而是持续在60%-65%上下水平窄幅震荡；8月中下旬开始，受持续性高温、少雨天气的影响，四川省水电供应压力明显增大，省内再现电力供应趋紧情况，基于“让电于民”的需要，LNG工厂减产、降负现象普遍，四川LNG供应水平的下降使整个西南地区LNG开工负荷率一度降至45%附近，这种情况一直持续到9月初并成为彼时提振西南市场气氛的主要因素。此后，随着高温天气的减少和工厂常规检修期的陆续结束，西南LNG开工负荷率逐步回升到65%以上。

需求方面，2024年三季度，西南地区LNG消费明显处于偏低水平。由于既没有供暖季调峰补库需求的刺激，又因气电市场规模有限而缺乏发电调峰消耗量的支撑，7-9月份，西南LNG终端需求欠缺利好，加之8月中下旬至9月初阶段性电力供应趋紧情况对下游企业生产运行的抑制，三季度消费量为西南地区前三季度LNG消费的最低水平。同时，探涨气氛的持续使三季度西南LNG均价出现了20%以上的同比涨幅，居高不下的液价水平逐渐打击终端接货热情，当地LNG消费季度总量亦不及去年同期。据卓创资讯统计，2024年三季度，西南地区LNG消费量约为39.9万吨，较二季度环比减少了4.1%，较2023年三季度同比减少了9.54%。

除了区域内自身供需关系的影响外，由于西南液源大量依赖周边区域的消化，故周边区域供需变化及价格走势通过影响西南LNG的跨区域套利空间，也会成为引发西南市场行情波动的诱因。2024年三季度，外流难度的缩小对西南LNG上游的探涨情绪产生了持续支撑。

从7月份开始，一方面，南方不乏持续性高温天气的出现，气电项目较为集中的华南地区因发电调峰消费量的增加而对当地接收站的气化外输产生了更高的要求，海气槽批出货压力不大，加之现货到岸价格高位运行的提振，华南海气价格频频上调并明显拉大了与西南液源的价差，尤其是川渝液源的辐射半径再次扩大，据卓创资讯统计，三季度，广西LNG地区成交价与四川LNG地区成交价之间的差距约为350.98元/吨，与二季度相比扩大了183.99%，广东LNG地区成交价与四川LNG地区成交价之间的差距约为470.3元/吨，与二季度相比扩大了33.1%；另一方面，湖北某产能较大的LNG工厂开启了为期2个月左右的检修，产能本就有限的两湖LNG市场的供应水平进一步下降，华中区域终端需求对西南LNG的依赖程度有所增强。9月份，湖北个别工厂的生产运行逐步恢复，但进口成本支撑下的海气市场的挺价气氛仍存，故整个三季度，西南LNG外流体量及跨区域套利空间均大于二季度。以四川省为例，据卓创资讯统计，2024年三季度，除了对西南区域内其他省份的供应补充外，川液流向其他区域的资源量在其总供应中的占比约为54.15%，较二季度提升了2.06个百分点，其中，流向两广地区的资源量在其总供应中的占比达到了4.14%，较二季度提升了2.14个百分点。

后市展望

就整个天然气市场而言，进入10月后，供应方面，随着迎冬气氛的逐渐浓厚，各地供暖季前的备货措施将更加普遍并给上游供应提出更高的要求，而位于西南区域内的四川、重庆的气源在我国天然气生产中占据较大的市场份额，尤其是四川省是目前我国天然气产量水平最高的省份，这也就决定了当地气田气井的开发和生产或将进一步发力，西南天然气产量有望出现增加空间；需求方面，尽管“金九银十”及国内大宗商品价格的反弹给部分终端市场带来了一定利好，但工业等多数领域需求变化趋势仍处于较为温和的状态；与此同时，部分城燃的阶段性补库需求依然存在，但基于固有的气候条件的差异，西南地区城燃领域消费增量明显不及北方地区。四季度，供应方面，川渝地区气田气井的生产不仅承担着西南市场的供应责任，而且需对区域外市场提供有效供应补充，随着供暖季的到来，为了更好地保障旺季需求的满足，西南天然气供应水平或将逐渐提升并为国内天然气市场的自产供应提供稳定保障。消费方面，与北方地区相比，西南地区冬夏温差相对较小，城市燃气消费占比的季节性提升幅度恐较为有限，但根据往年市场习惯，冬季来临后，西南地区的气头化工企业可能仍会继续优先保障居民用气的考量而展开轮番停机措施。

仅就LNG市场而言，进入10月后，上旬，虽然国庆假期的到来在一定程度上抑制了市场交投活跃度，但由于节假日期间西南部分省份未出现高速路限行情况，故区域内因上游出货情况较为稳定而出现小幅探涨行情；而自中旬起，供应宽松局面的影响逐渐增强，西南地区多数LNG工厂处于正常生产状态且开工负荷率偏高，区域内消费增量有限，周边地区价格的下调也增加了西南液源的外流难度，当地市场迎来止涨转跌的拐点。但目前来看，西南地区上游频繁让利的意愿不强，在液位可控的情况下，多数业者更倾向于持稳观望即将到来的旺季行情。四季度，正如上文所述，有限的冬夏温差决定了西南地区季节性调峰补库需求很难出现大幅度增量，同时也意味着当地天然气市场供需关系出现超预期变化并影响工厂气源供应的可能性也不大，西南区域内LNG市场供需关系或仍将维持稳定。但由于该区域液源存在大量对外辐射情况且与周边区域市场的联动性较强，故通常情况下，西南LNG价格也会存在一定的季节性变化趋势。目前来看，西南价格在国内LNG市场中处于偏低水平，价格优势较为稳定，上游出货尚可且频繁降价的意愿不强，业者大多观望各地供暖季全面开启后市场利好因素的变化。故预计四季度西南地区LNG价格维持偏高运行的概率依然较大，市场具体走向会在很大程度上受到周边区域市场及国内市场整体供需关系波动的影响。