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1.SCFI欧线运价止涨转跌，环比下行1.1%至2512美金/TEU，体现船司11月宣涨水平未充分兑现，下旬运价逐步走弱。其他航线运费表现逐步走弱。船司宣涨12月运价。目前三大联盟均有船司跟进12月宣涨，平均运价水平约3300/6100，折SCFIS指数约4450点。后续核心在于评估12月落地情况。关注12月宣涨后是否能够倒逼11月底现货订舱需求增加，造成爆舱甩柜效应支撑初期涨价高度，实际成交中枢能否抬升，降低对后续FAK表价潜在回落的拖累。2.市场关注出口退税取消或者调降的潜在影响：24年1-9月涉及该光伏产品出口总量548万件，其中出口到西北欧5国19万件，月均出口量2万件。24年1-9月涉及铝材出口体量约462万吨，出口到西北欧5国16万吨，月均出口量1.8万吨。24年1-9月涉及铜材出口量52.4万吨，出口到西北欧5国1.7万吨，月均出口量0.2万吨。短期或现出口抢运节奏，但规模有限。3.船期方面，关注船司新增12月空班。目前12月周均运力下修至25.3wTEU，低于上周统计的27.9wTEU，环比11月小幅增加3%。部分空班可能因为船司主动所致，这也超出了我们前期对于旺季船司基本不空班的预期，体现出目前较强的一致性挺价意愿。4.上周EC近月维持震荡表现，12合约偏弱运行，尽管船司陆续宣涨12月，但市场更多基于现货走弱进行定价。远月合约略有反弹，地缘预期出现变化推动部分空头资金立场，盘面略有回升。下周关注市场计价出口退税的情绪催化，尽管实际抢出口规模有限，对装载率提升的实际效应可能并不明显。另外关注船司11月末揽货的积极性（是否通过降价手段实现），对月末装载率爆舱甩柜的支撑。预计整体震荡偏强，但上方高度短期较难突破，仍需等待出现实际第49周的报价而非目前偏姿态性的价格后，市场重新定义博弈节奏和盘面区间。运费指标：
上海出口集装箱运价指数SCFI：最新一期SCFI指数录得2251.9点，环比下行3.4%，欧线运价止涨转跌，环比下行1.1%至2512美金/TEU，体现船司11月宣涨水平未充分兑现，下旬运价逐步走弱。其他航线运费表现逐步走弱，其中美西和美东运价分别环比下行11.6%和4.1%；市场计提较多美线抢运带来的外溢效应可能支撑欧线运价，但从目前美线自身表现来看相对偏弱。![]()
上海出口集装箱运价结算指数SCFIS：11/11最新SCFIS欧线指数，环比上行11.8%至2526.04点，体现的是11/4-11/10离港航次的实际成交价格，大柜成交均价约3400美金，指数涨幅依然受到较大甩柜拖累。预计下一期11/18的指数将保持小幅上涨趋势，逐步体现出11月大柜约3900-4300美金的FAK成交价格。
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11月宣涨未充分兑现，在第一轮大柜4500美金&第二轮大柜5000-5500美金的宣涨水平下，实际落地仅4100美金均值。第48周平均报价约大柜4075美金，其中2M联盟收敛至大柜3720美金，马士基周四下调其48周报价，从前期的2200/4000下调至2035/3700，降幅165/300；OA联盟依然维持较高的大柜4300美金，THE联盟约大柜3950美金。对比10月底，这一轮实际止跌企稳效果较好，推动运价从10月下旬大柜3200美金升至4100美金，涨幅900美金/32%。在11月上旬第一轮的涨价交易表现中，市场实际体感和FAK表价以及盘面交易情绪出现分化，即以灵活约价揽货为主的实际成交中枢落在大柜3600-3800美金，FAK表价仍维持在大柜4000-4300美金，盘面基于表价坚挺进一步计提宣涨预期。
船司宣涨12月运价。马士基率先宣涨12月份运价，根据公告自12/2其欧线提涨至3900/6000，并且同步开放第49周即12月第一周舱位价格，参考上海至鹿特丹航线报3300/6000，小柜向下修正300美金，大柜持平宣涨价格。上周包括MSC,CMA和HPL等均宣布跟进涨价，目前三大联盟均有船司跟进12月宣涨，平均运价水平约3300/6100，折SCFIS指数约4450点。后续核心在于评估12月落地情况，详细分析详见专题《20241113 集运指数(欧线)期货：近期市场基本情况和各合约交易逻辑梳理》。![]()
短期美国大选以及整体宏观环境对权益和商品板块或造成共振，对欧线自身而言，一方面特朗普竞选时期关于对华加征关税的方案或带来潜在指向关税抢运的交易逻辑，尽管实际从基本面来看外溢至欧线的可能有限，但易形成盘面情绪影响；另一方面从盘后市场热议胡塞停火以及其他一系列地缘动态来看，后续地缘方面或存在较多变数，预计后续25年系列合约或将受到更多地缘影响，进行相关复航可能性的定价。
相比地缘烈度的增加，集装箱运价面临更大的问题来自于自身供给端的绝对压力：新船的陆续交付叠加海外需求的疲弱意味着基本面将逐步趋向供大于求的矛盾。绕行下的供应缺口将在24年底逐步弥补，25年新增交付运力将进一步放大供给端的宽松局面：25年预计新增交付17000+TEU以上集装箱船12艘（其中5艘计划在1-8月交付），基本持平24年的13艘；12000-16999TEU的集装箱船75艘（其中43艘计划在1-8月交付），低于24年的97艘；短期淘汰运力有限，超过95%的12000TEU+集装箱船运力建造于2010年之后，船龄≤15年，在没有绿色环保强制性淘汰准则的驱动下通常不会过早拆解。从供需结构来看，根据克拉克森研究统计，2025年17000+TEU以上的集装箱船（主要用于欧线）需求端增速约1.1%，供给端增速5.3%，供给＞需求的矛盾或将降低运价波动中枢。
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宏观经济：
11月15日晚间，据财政部、税务总局下发的2024年第15号公告《关于调整出口退税政策的公告》信息，自2024年12月1日起实施，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。
文件涉及光伏产品税则号85414200（未装在组件内或组装成块的光电池）和85414300（已装在组件内或组装成块的光电池）。根据海关数据显示，按数量计算23年涉及该光伏产品出口总量564万件，其中45万件出口至欧元区国家。24年1-9月涉及该光伏产品出口总量548万件，其中出口到欧元区国家29万件，月均出口量3.2万件。
文件涉及铝材税则号主要为7604、7606-7609；自此铝材出口退税全部取消。根据海关统计数据显示，2023年上述涉及铝材出口量约524万吨，其中出口到欧元区国家37万吨；24年1-9月涉及铝材出口体量约462万吨，出口到欧元区国家33万吨，月均出口量3.7万吨。
文件涉及铜材税则号主要为7407-7411。根据海关统计数据显示，2023年上述涉及铜材出口量约56.64万吨，其中出口到欧元区国家4万吨。24年1-9月出口量52.36万吨，出口到欧元区国家3.4万吨，月均出口量0.4万吨。另外24年至今出口总量中约30%是来料及进料贸易模式，是以加工费为税基，受该退税调整政策影响较小。
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短期或现出口抢运节奏，但规模有限：结合出口至西北欧五国（即欧基港国家）的出口数据来看，铝材和铜材平均每月出口分别约680个大柜和75个大柜（按重量计算），光伏商品的出口箱量仍需进一步估算。基于已有出口计划，排产产能和利润（计入运费成本）的考量，实际短期抢出口规模大概率小于月均出口量，中长期则更多通过成本转移的逻辑来消化退税带来的负面影响。据悉铝材已经出现抢出口的情况，考虑到部分船司11月下旬装载率偏满，结合来看更多会优先进入保税区而后装船，关注其对12月初航次装载率的支撑作用。
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过去一周，部署在欧线和地线上的运力合计46.7万TEU，环比基本持平。
交付方面：据估算第三季度（7/8/9月）新增至欧线的运力为12.6万TEU，根据最新的船期来看，10月预计交付2艘15000TEU的新船部署在欧线上，11月预计交付1艘24000TEU和2艘15000TEU的新船在欧线上。下半年预计共交付21.3wTEU新船。预计绕行的整体缺口能够补上，结构上各家船司/联盟接收新船数量不同，仍可能存在结构性缺船矛盾。
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船期方面，关注船司新增12月空班。2M前期公布的第49周AE55航线因为延误空班外，当周马士基增派一艘5470TEU的M/V GSL TINOS挂靠TPP消化滚囤货运至鹿特丹和格但斯克，不挂靠中国港口。12月OA联盟新增三个空班，包括第50周的FAL3航线和第51周的NE1和CES航线；THE新增三个空班，包括第50周的FE2和FE3航线以及第51周的FE4航线。另外ONE在11月底新增一条2500TEU的支线船VIVALDI接载部分货物。基于上述运力变化，目前12月周均运力下修至25.3wTEU，低于上周统计的27.9wTEU，环比11月小幅增加3%。部分空班可能因为船司主动所致，这也超出了我们前期对于旺季船司基本不空班的预期，体现出目前较强的一致性挺价意愿。 闲置：目前17000TEU以上的集装箱船目前2艘处于闲置状态，实则在修船厂检修；其中MSC ANNA将于12月返回航线AE6，EVER AEON将于11月底返回航线CEM。12000-16999TEU闲置有9艘（合12.7万TEU），基本处于检修或者锚泊（多在红海区域），对比去年20艘的水平相比，目前闲置运力可提供的增量相对受限。![]()
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航速：航速处于正常波动范围。17000TEU以上的平均航速微降至15.49节，实际欧线船舶航行速度维持在17-18节，马士基维持较高航行速度在21-22节。12000-16999TEU的平均航速小幅提升至15.35节；基于该航速数据统计口径，港口拥堵变化程度对平均航速会带来影响。![]()
港口拥堵方面，截止至11/16数据，中国港口近期在港运力有所回落，环比上周下降3.5%至260wTEU。前期台风天气对上海和宁波港口的影响略有缓解。西北欧港口在港运力下降2.0%至188wTEU；受前期港区浓雾天气影响，比利时安特卫普港口堆场密度较高，船舶等待时间偏长。汉堡港口码头拥堵加剧，鹿特丹堆场利用率约70%。北美港口在港运力环比持平在160wTEU。在加拿大政府的推动下，1蒙特利尔和西海岸港口恢复运营；前期积压的货物和船只逐步消化。东南亚港口在港运力有所反弹，环比上行7.7%至98wTEU。孟加拉湾遭遇台风天气影响，包括吉大港在内的部分港口运营受到短暂影响。南非好望角地区风浪较大，德班和开普敦港口出现大风天气导致的部分船只延误。南非开普敦和德班港口有一定程度的延误。（更多港口数据详见每周三发布的港口拥堵数据周报）
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上周EC近月维持震荡表现，12合约偏弱运行，尽管船司陆续宣涨12月，但市场更多基于现货走弱进行定价。远月合约略有反弹，地缘预期出现变化推动部分空头资金立场，盘面略有回升。关注各合约交易逻辑，其中2412合约主要进行强预期和弱现实博弈。2412合约3500点的水平基本体现大柜4800美金的水平，升水于11月下旬4100美金报价水平。根据最新空班计划带来的运力供给收缩支撑，运价缓慢上行概率较大，实际落地高度更多取决于需求端的强度。关注12月宣涨后是否能够倒逼11月底现货订舱需求增加，造成爆舱甩柜效应支撑初期涨价高度，实际成交中枢能否抬升，降低对后续FAK表价潜在回落的拖累。2502合约的定价逻辑则在于常规春节假期内的运价变化趋势。02合约交割三周中前两周体现节内维持相对高位或者缓跌的运价。12/2月差形成flat的主要支撑在于后续宣涨能否推动12月和1月的现货运价出现Contango结构，即便计入复工复产初期的缓跌也能够支撑2月份运价维持持平于12月的水平；但这也是目前市场实际的交易矛盾所在。下周关注市场计价出口退税的情绪催化，尽管实际抢出口规模有限，对装载率提升的实际效应可能并不明显。另外关注船司11月末揽货的积极，对月末装载率爆舱甩柜的支撑。预计整体震荡偏强，但上方高度短期较难突破，仍需等待出现实际第49周的报价而非目前偏姿态性的价格后，市场重新定义博弈节奏和盘面区间。姓名
| 从业资格号
| 投资咨询号
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雷 悦
| F03092392
| 0019978 |
| 林舒暖 | F03109033 | ---
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| 许 易 | F03115889 | ---
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