2016年11月特朗普胜选后，日元兑美元在一个多月里贬值约17日元。但从特朗普2017年1月就任前后开始转向日元升值。自11月5日美国大选后，上周的日元兑美元比1周前贬值超过4日元。进入本周，贬值趋势踩下刹车……
顾虑到美国下届特朗普政府的政策，外汇市场上此前的日元兑美元贬值势头正在减弱。11月19日，日元兑美元一度升至1美元兑153日元区间。此前，特朗普提出的大幅减税等美元走强（日元走弱）因素一直备受关注。但是，随着石油增产和经济减速等美元贬值因素受到关注，汇率走势逆转的可能性开始被意识到。
提高关税、大幅减税等特朗普的财政扩张性政策或将导致美国的通货膨胀重燃。自11月5日投计票的美国总统选举以来，市场上这样的观点占大多数。由于认为美国利率上升，日美利率差将扩大，外汇市场卖出日元、买入美元的势头加强。上周出现了日元兑美元比1周前贬值超过4日元的情况。
进入本周以来，日元的贬值趋势正在踩下刹车。在11月19日的东京外汇市场，日元以1美元兑154日元区间为中心上下波动。在伦敦时间有报道称，俄罗斯修改了有关核威慑的国家政策基本原则。由于核攻击的威胁加强，出现避险性质的日元买入，出现了汇率升至153日元区间前半的局面。
日本青空银行的首席市场策略师诸我晃表示，“乐观的特朗普交易似乎已经暂时见顶”。乐观指的是市场只着眼于特朗普政策的影响之中容易理解的美元走强因素。特朗普的政策中也有导致美元贬值的因素，市场相关人士大致列举了3点。
第一是关税。特朗普表示将提高对美国出口商品的关税，特别是中国商品一律提高至60%。据称提高关税可通过总统权力付诸实施。
青空银行的诸我晃认为，“对中国采取强硬姿态会产生冲击，有可能在（特朗普）就任总统后的早期付诸实施”。在此基础上表示，“进口商品价格将上涨，也存在给美国经济降温的一面”。如果经济减速被意识到，美联储（FRB）的降息路线会变得更加明确，很容易导致美元贬值。
第二是移民政策。特朗普强烈呼吁强制遣返非法移民。他18日在社交网络上提出想法称，为强制遣返非法移民，将宣布国家紧急状态。
关于强制遣返移民，劳动力供不应求导致的工资增加和通货膨胀重燃一直被担心。不过，日本瑞穗证券的首席外汇策略师山本雅文表示，“美国被认为有超过1000万非法移民。（如果推进强制遣返）随着需求减少，美国的消费有可能下降”，指出美国经济减速的可能性。
最后是能源政策。特朗普对于回归化石燃料也持积极态度，提出了“钻吧,宝贝,钻吧（Drill，Baby，Drill）”的口号，显示出降低能源价格的想法。
一般来说，如果原油等能源价格上涨，许多产品的制造和运输成本将会提高，从而导致物价上涨。相反，如果能源价格下跌，物价的上涨压力会被抑制，很容易导致利率下降。从能源依赖进口的日本来看，由于贸易逆差缩小，结构性的日元抛售压力有可能减弱。
汇率走势的逆转在特朗普首次当选总统时也曾出现。日元兑美元汇率在2016年11月大选以后的一个多月里贬值约17日元。这是因为大规模减税被意识到，美国利率上升，美元买入增加。
不过，从特朗普2017年1月就任总统前后开始，受到预期过高的反向影响等，转向日元兑美元升值。虽然外部环境并不一致，但如果着眼于总统选举之后不久这一点，日元汇率无论是8年前还是这次都出现了美元急速升值。
11月15日出现了从1美元兑156日元区间升至153日元区间、一天之内升值约3日元的局面。日资银行的外汇交易员表示，特朗普在2025年1月就任总统后将立即实施政策，“如果打击美国经济的可能性被意识到，日元兑美元贬值的趋势就会结束”，这样的声音不在少数。虽然政策的可行性和时期存在不确定性，但日元汇率趋势的变化正在接近。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）生田弦己
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