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经济数据
数据区间：周度数据，日频数据取平均值。
数据来源：Wind-EDB，具体指标筛选参考各家研究报告并持续更新。
卖方报告
披露时间：同经济数据。
数据来源：微信公众号，具体详见下图第一列。
本周观点：
看多因素：
a、基本面修复的持续性存疑，国内经济修复（消费及投资）偏缓、内需偏弱，外需下行风险仍存（特朗普行情）；
b、政策面，财政政策增量小作文行情；
c、资金面，货币政策转向概率不大，财政发力期间预计资金面相对宽松；
d、机构行为来看，实体资金需求偏弱，负债成本下降-保险产品定价利率及银行存贷款利率还有降低空间，“资产荒”仍存。
1.1看多（6/10，↑3） | ||
中金固定收益研究 | 多-短端确定性更强 | 债券供给压力及市场对其预期主要通过情绪面和流动性等渠道对债券利率构成一定短期推升扰动，且相对集中体现在供给压力落地之前和落地初期，而很难单独改变债市运行趋势，需要结合经济基本面、货币政策等综合判断。 预计到明年年底，1年期存单收益率可能降至1.0%~1.3%附近，10年期国债收益率可能降至1.7%~1.9%附近。 |
品债论市 | 多 | 10月金融数据喜忧参半，一方面政策托底M1增速出现跌幅收窄+居民部门出现积极改善，另一方面企业信贷偏弱现实仍存。 化债方案落地，规模尚在债市运行预期之内，短期不确定因素消除，叠加宽货币环境，长端利率或再迎下行时机。 |
覃汉研究笔记 | 多 | 配置攻守兼备的5Y品种：年内存款利率调降或带动存单收益率下行，政府债供给冲击后曲线极致牛陡状态可能切换为逐步走平，10年国债利率或向下突破2.0%。政府债供给冲击过后或迎来中小行年末配置力量有所增强，跨年期间中小行及保险或加大对长债及超长债的配置力度。 政府债券发行缴款和资金拨付之间的时间差（半个月到一个月之间），带动着期间的流动性摩擦。 后续政府债发行期间，资金面部分，DR中枢或仍旧保持相对稳定，但分层难以缓解，存单部分，价格跟随分层行情，政府债大批量发行时，收益率或震荡走高至1.95%附近，后期在12月降准落地背景下或有一定缓和空间。 2025年货币或将配合财政，奠定股债双牛格局。10年国债利率或总体下行，波动区间【1.8~2.4%】，2年国债利率或下行至1%。信用债可逢高配置，可转债全面做多。 |
业谈债市 | 多短端、长端震荡走强 | 短期债市可能继续保持震荡，一方面，需要等待年底中央经济工作会议给出更为明确的政策信号，另一方面，市场也在等待供给冲击落地。但随着未来几周不确定性落定，对债市的压制因素将逐步解除。同时，基本面的改善需要更为宽松的货币政策，预计债市将逐步震荡走强。如果年内降息降准等政策落地，年内长端利率有望再度接近甚至突破前低。而在长端利率有所下行，且非银负债端有所恢复之后，明年初，信用债也有望迎来趋势性行情。 10月经济数据环比企稳，社零和服务生产有所回升，持续观察一揽子增量政策性经济企稳回升的持续性。年底中央经济工作会议之前，对政策的不确定性依然存在，这将约束长债利率下行空间，而政策预期波动也会带来长债利率的波动，我们预计年内长债可能继续保持震荡。但随着政府债券发行节奏放缓，以及央行对资金关注度提升，同业融资成本下降等因素推动之下，资金将继续保持宽松，短端利率有望进一步下降，短债资产加杠杆具备更高性价比。我们延续对10年国债短期2.05%-2.2%震荡区间的判断，以及1年AAA存单下降至1.8%左右的判断。 |
睿哲固收研究 | 多短端 | 今年跨年行情有不少新特征，事件性冲击可能提供比较多的好买点，建议把握跨年行情中“跌出来”的高确定性时机。结构上，资金回落余地尚在，曲线继续牛陡概率更高。 11月11日至11月15日，公募基金久期中位值上升0.01年至2.85年，处于过去三年74%分位。 |
固收彬法 | 多短端、2.125%窄幅震荡 | 预计10Y国债可能维持窄幅震荡，我们建议保持对曲线做陡，5年国债子弹型，择机交易长端。 内生需求依旧较弱，后续主要关注中央经济工作会议的预期博弈和落地情况，我们预计10Y国债可能在2.125%上下窄幅震荡，我们建议保持对曲线做陡，择机交易长端。 |
1.2中性（2/10，↓3） | ||
郁言债市 | 短震荡、12月中下旬多 | 债市当前面临的利空都较为显性，集中表现为供给集中且期限结构偏长。利多可能多为隐性，首先在流动性层面，今年以来央行对于资金利率的调控较为精准，资金极紧的状况几乎未曾发生。货币或依然是当前债市的“隐性利好”。其次则是当前市场普遍预期2万亿元地方债将在2024年内悉数发行完毕，如果最终发行节奏不及预期，债市可能同样会迎来下行的机会。再者则是增量供给的久期问题。参考历史经验，银行的考核要求也存在因事而变的可能性，本轮利率缺口风险或并非刚性指标，或同样具有阶段性调整考核力度的空间。 多空交杂，把握好合理的点位进行配置或占优。从当前的合理定价估值来看，“抢跑”后的7年国债性价比已不及10年、30年国债，10年期国开同样具备一定的投资价值。如果从点位视角来判断买点，10年国债2.10%、30年国债2.30%之上，适合小仓位介入；10年国债2.15%、30年国债2.35%之上，则是值得重仓的窗口。 增量政府债供给集中在10年及以上期限的债券，一级市场面临的长久期供给压力较大，可能给债券市场带来短期扰动，债市整体偏震荡。12月中下旬，债市可能进入供给压力的缓和期，伴随配置盘出动，利率有望出现一轮下行行情。 |
华泰证券固收研究 | 2.0-2.2%震荡 | 对债市而言，市场既不能轻视未来两个季度基本面阶段性改善的趋势，也需继续对其持续性进行评估，债市大概率延续震荡走势，趋势性机会仍难现，重点关注利率债供给节奏和外部因素扰动。十年期国债预计仍难脱离2.0-2.2%，继续建议持有5-10年期利率债和短端存单、信用债组合，短端城投债适度挖掘下沉机会，超长利率债仍建议逢调整增持。 |
1.3看空（0/10，-） | ||
1.4无观点（2/10，-） | ||
兴证固收研究 | ||
璐透债市 | 建议跟随资金面灵活调仓，若OMO月平稳，资金面稳定程度超预期，推荐估值仍相对有优势的同业存单和7-10Y国债；若OMO余额抬升，则保持防守状态。 | |
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金融数据-M1及居民端边际改善，企业端依旧较弱
资金面
利率及利差
-本周信用债继续走强，城投债＞产业债＞金融债，中高等级及中低等级均开始拉久期，前者10-5Y期限利差收敛。
